a16z: Năm nguyên tắc để tránh bẫy phát hành token

Tác giả gốc: Miles Jennings, Tổng cố vấn và Trưởng bộ phận phân quyền tại a16z Crypto

Bản dịch gốc: Karen, Tin tức tầm nhìn xa

“Làm cách nào để khởi chạy mã thông báo?” là một trong những câu hỏi phổ biến nhất mà chúng tôi nhận được từ những người sáng lập. Với sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp tiền điện tử, FOMO đang lan rộng khi giá tăng. Mọi người khác đang tung ra token, tôi có nên làm vậy không? Nhưng đối với các nhà xây dựng, điều quan trọng hơn nữa là phải thận trọng khi ra mắt token. Trong bài đăng này, chúng tôi sẽ khám phá các bước chuẩn bị trước khi ra mắt mã thông báo, chiến lược quản lý rủi ro và khung đánh giá mức độ sẵn sàng hoạt động.

Đối với người quan sát bên ngoài, sự căng thẳng giữa Blockchain Các nhà xây dựng và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) có vẻ đã phóng đại. SEC tin rằng hầu hết mọi token phải được đăng ký theo luật chứng khoán của Hoa Kỳ, trong khi Builders tin rằng điều này thật nực cười. Bất chấp sự khác biệt về quan điểm này, mục tiêu cơ bản của SEC và Builders là giống nhau, đó là tạo ra một sân chơi bình đẳng.

Sự căng thẳng này tồn tại bởi vì cả hai bên đều ở hai phía hoàn toàn khác nhau. Luật chứng khoán tạo ra một sân chơi bình đẳng cho các nhà đầu tư bằng cách áp dụng các yêu cầu công bố thông tin nhằm loại bỏ tình trạng bất cân xứng thông tin, áp dụng cho các công ty phát hành chứng khoán ra công chúng. Mặt khác, hệ thống chuỗi khối tạo ra một sân chơi bình đẳng cho nhiều người tham gia hơn (nhà phát triển, nhà đầu tư, người dùng, v.v.) thông qua phân cấp, sử dụng sổ cái minh bạch, loại bỏ kiểm soát tập trung và giảm sự phụ thuộc vào công việc hành chính. Mặc dù Người xây dựng cần tiếp cận đối tượng rộng hơn nhưng họ cũng muốn loại bỏ sự bất cân xứng về thông tin về hệ thống và nội dung gốc (mã thông báo) của nó.

Không có gì đáng ngạc nhiên khi các cơ quan quản lý hoài nghi về cách tiếp cận thứ hai. Kiểu phân quyền này chưa có tiền lệ trong thế giới doanh nghiệp, nó khiến các cơ quan quản lý không có một bên nào phải chịu trách nhiệm và vì phân cấp rất khó thiết lập và đo lường nên nó có thể dễ dàng bị làm sai lệch.

Dù tốt hay xấu, trách nhiệm thuộc về Nhà xây dựng Web3 để chứng minh rằng cách tiếp cận của ngành blockchain là khả thi. Từ Khung tài sản kỹ thuật số của SEC, được phát hành vào tháng 4 năm 2019, cho đến phán quyết gần đây về hành động thực thi chống lại Coinbase, chúng ta phải nhận ra rằng các dự án Web3 phải cố gắng hoạt động theo hướng dẫn do SEC cung cấp.

Sau khi quyết định thời điểm và cách thức phát hành token, các dự án có thể tuân theo năm quy tắc phát hành token sau:

Lưu ý: Những quy tắc này không nhằm mục đích lách luật chứng khoán Hoa Kỳ. Tất cả những hướng dẫn này phụ thuộc vào thực tế và hoàn cảnh cụ thể trong cấu trúc và cách tiến hành dự án của bạn. Vui lòng thảo luận kế hoạch của bạn với cố vấn pháp lý trước khi thực hiện chúng.

Nguyên tắc 1: Không bao giờ bán token công khai tại Hoa Kỳ vì mục đích gây quỹ

Năm 2017, đã có sự bùng nổ về Cung cấp tiền xu ban đầu (ICO), với hàng chục dự án hứa hẹn những đột phá công nghệ quan trọng và đang tìm cách gây quỹ. Mặc dù nhiều dự án đã đạt được mục tiêu của họ (bao gồm cả Ethereum), nhưng nhiều dự án khác thì không.

Vào thời điểm đó, phản ứng của SEC vừa mạnh mẽ vừa hợp lý. SEC đã tìm cách áp dụng luật chứng khoán cho ICO, thường đáp ứng tất cả các điều kiện của Howey Test—một hợp đồng, kế hoạch hoặc giao dịch bao gồm đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung với kỳ vọng lợi nhuận hợp lý dựa trên nỗ lực quản lý hoặc kinh doanh của người khác.

Thử nghiệm Howey áp dụng dễ dàng hơn bất kỳ bối cảnh nào khác liên quan đến giao dịch chính, trong đó nhà phát hành mã thông báo bán mã thông báo cho nhà đầu tư. Trong nhiều ICO, nhà phát hành mã thông báo đại diện và hứa hẹn một cách rõ ràng với các nhà đầu tư rằng họ sẽ sử dụng số tiền thu được từ việc bán mã thông báo để tài trợ cho các hoạt động và mang lại lợi nhuận tiềm năng cho các nhà đầu tư. Những tình huống này là giao dịch chứng khoán, bất kể công cụ được bán là tài sản kỹ thuật số hay cổ phiếu.

Kể từ năm 2017, ngành này đã loại bỏ các phương thức gây quỹ dựa trên việc bán token công khai ở Hoa Kỳ. Chúng ta đã bước vào một kỷ nguyên khác. ICO không còn là một thứ nữa. Thay vào đó, mã thông báo cho phép chủ sở hữu quản lý mạng, tham gia trò chơi hoặc xây dựng cộng đồng.

Giờ đây, việc áp dụng thử nghiệm Howey vào token khó khăn hơn nhiều - airdrop không liên quan đến đầu tư vốn, các dự án phi tập trung không dựa vào công việc quản lý, nhiều giao dịch token thứ cấp rõ ràng không đáp ứng các điều kiện của Howey và không có tiếp thị đại chúng, người mua thứ cấp không thể dựa vào nỗ lực của người khác để kiếm lợi nhuận.

Bất chấp những tiến bộ đã đạt được trong bảy năm qua, ICO vẫn tái xuất hiện dưới những hình thức mới sau mỗi chu kỳ mới. Các chủ dự án dường như phớt lờ luật chứng khoán của Hoa Kỳ vì một số lý do:

1. Một số người tham gia trong ngành tin rằng luật chứng khoán của Hoa Kỳ không hợp lệ hoặc không công bằng, do đó việc vi phạm luật chứng khoán là có lý và là một quan điểm tư tưởng thuận lợi cho bất kỳ ai có thể thu lợi từ nó. 2. Một số người đã nghĩ ra những kế hoạch mới, cho rằng những thay đổi nhỏ trên thực tế có thể dẫn đến những kết quả khác nhau. Ví dụ: tính thanh khoản thuộc sở hữu của giao thức (bán mã thông báo gián tiếp thông qua các tổ chức tự trị phi tập trung hoặc DAO, sau đó kiểm soát số tiền thu được thông qua quản trị phi tập trung) và nhóm khởi động thanh khoản (bán mã thông báo gián tiếp thông qua nhóm thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung). 3. Một số người hy vọng sẽ tận dụng được sự không chắc chắn do việc SEC nhất quyết áp dụng quy định thông qua việc thực thi, điều này đã dẫn đến một số phán quyết không nhất quán và không thể hòa giải (xem: Telegram, Ripple, Terraform Labs và Coinbase).

Các dự án cần phải cẩn thận để tránh những âm mưu hoặc kế hoạch này. Không có điều nào trong số này là cơ sở đủ để bỏ qua hoặc vi phạm luật chứng khoán Hoa Kỳ. Cách hợp pháp duy nhất để các dự án làm như vậy là giảm thiểu rủi ro mà các luật này được thiết kế để giải quyết. Việc bán token công khai cho người Mỹ để gây quỹ đi ngược lại những nỗ lực này, đó là một trong những lý do tại sao các cơ quan quản lý chú ý nhất đến không gian tiền điện tử trong nhiều năm.

Tin tốt là vẫn còn nhiều cách khác để huy động vốn. Việc bán cổ phiếu và mã thông báo ra công chúng bên ngoài Hoa Kỳ cũng như việc bán cổ phiếu và mã thông báo riêng tư có thể được tiến hành theo cách tuân thủ mà không cần yêu cầu đăng ký của luật chứng khoán.

Tóm tắt: Public sale ở Mỹ là một sai lầm ảnh hưởng tới lợi ích của chính bạn và nên tránh bằng mọi giá.

Nguyên tắc 2: Theo đuổi sự phân cấp

Người xây dựng có thể sử dụng một số chiến lược phát hành mã thông báo khác nhau. Họ có thể phân cấp các dự án của mình trước khi khởi chạy, khởi chạy chúng bên ngoài Hoa Kỳ hoặc hạn chế khả năng chuyển nhượng mã thông báo của họ để ngăn chặn thị trường thứ cấp ở Hoa Kỳ

Tôi thảo luận chi tiết về những vấn đề này trong bưu kiện , sử dụng khung phát hành mã thông báo DXR (Phân cấp, X-clude, Hạn chế), mô tả cách mỗi chiến lược có thể giảm thiểu rủi ro.

Nếu một dự án chưa đạt được đủ mức độ phân cấp tại thời điểm phát hành, cả chiến lược X-clude và Limit đều có thể giúp dự án tuân thủ luật chứng khoán Hoa Kỳ. Tuy nhiên, cần phải rõ ràng rằng không có chiến lược nào có thể thay thế cho việc phân cấp. Phân cấp là con đường duy nhất mà một dự án có thể thực hiện để giúp loại bỏ những rủi ro mà luật chứng khoán được thiết kế để giải quyết.

Do đó, cho dù ban đầu dự án chọn chiến lược nào, các dự án có ý định sử dụng mã thông báo để truyền đạt các quyền rộng rãi (kinh tế, quản trị, v.v.) phải luôn coi tính phân cấp là Sao Bắc Đẩu của họ. Các chiến lược khác chỉ là biện pháp tạm thời.

Điều này hoạt động như thế nào trong thực tế? Bất kể dự án phát triển như thế nào theo thời gian, nó phải luôn cố gắng đạt được tiến bộ theo hướng phân cấp cao hơn. Dưới đây là một số ví dụ:

1. Nhóm sáng lập chuỗi khối lớp 1 có thể muốn đầu tư rất nhiều phát triển làm việc để đạt được một số cột mốc kỹ thuật sau khi mạng chính được ra mắt. Để giảm rủi ro trong việc quản lý sự phụ thuộc, trước tiên họ có thể loại trừ Hoa Kỳ và sau đó cung cấp mã thông báo tại đây sau khi đạt được tiến trình phân quyền. Các cột mốc quan trọng này có thể bao gồm việc đặt nút xác minh hoặc triển khai hợp đồng thông minh không cần cấp phép, tăng tổng số Nhà xây dựng độc lập được xây dựng trên mạng hoặc giảm mức độ tập trung nắm giữ mã thông báo.

2. Dự án trò chơi Web3 có thể muốn sử dụng mã thông báo bị hạn chế ở Hoa Kỳ để khuyến khích các hoạt động kinh tế trong trò chơi. Khi nội dung do người dùng tạo tăng lên, lối chơi trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào các bên thứ ba độc lập hoặc nhiều máy chủ độc lập hơn được ra mắt, dự án có thể dần dần dỡ bỏ các hạn chế đối với mã thông báo.

Lập kế hoạch cho từng quy trình trong kế hoạch phân quyền của bạn được cho là công việc quan trọng nhất trước khi tung ra token. Chiến lược mà dự án lựa chọn sẽ có tác động đáng kể đến cách dự án vận hành và truyền đạt khi ra mắt và trong tương lai.

Tóm tắt: Phân cấp là quan trọng, theo đuổi phân cấp trong mọi nỗ lực.

Quy tắc 3: Giao tiếp là rất quan trọng

Tôi nhắc lại, cho dù việc giao tiếp có vẻ tầm thường đến mức nào, nó vẫn có thể tạo ra sự khác biệt trong một dự án. Một nhận xét sai lầm của CEO có thể khiến toàn bộ dự án gặp rủi ro.

Các dự án nên phát triển các chính sách giao tiếp nghiêm ngặt dựa trên các sắc thái của chiến lược khởi chạy mã thông báo của họ. Hãy giải thích điều này bằng cách sử dụng các chiến lược trong khung khởi chạy mã thông báo:

Phân cấp

Mục tiêu của chiến lược này là đảm bảo rằng người mua mã thông báo của dự án không có “kỳ vọng hợp lý về việc thu lợi nhuận từ nỗ lực quản lý hoặc kinh doanh của người khác” (như đã nêu trong thử nghiệm Howey).

Trong một dự án phi tập trung, chủ sở hữu token sẽ không mong đợi đội ngũ quản lý mang lại lợi nhuận vì không một nhóm hay cá nhân nào có được quyền lực đó. Nhóm sáng lập không được ngụ ý khác, nếu không sẽ liên quan đến luật chứng khoán.

Vậy “kỳ vọng hợp lý” là gì? Điều này phần lớn phụ thuộc vào cách dự án hoặc nhà phát hành mã thông báo nói về mã thông báo (bao gồm các tweet, văn bản và email). Tòa án đã nhiều lần ra phán quyết rằng khi một dự án thông báo rằng nhóm nòng cốt đang thúc đẩy tiến độ và giá trị kinh tế, các nhà đầu tư sẽ dựa một cách hợp lý vào nỗ lực của nhóm nòng cốt để thu hồi vốn đầu tư. Phát hiện này có thể được sử dụng để chứng minh việc áp dụng luật chứng khoán.

Về mặt phân cấp, chính sách truyền thông nghiêm ngặt không phải là một chiến thuật rẻ tiền để trốn tránh luật chứng khoán Hoa Kỳ, mà là một cách để giảm thiểu về mặt pháp lý khả năng người mua mã thông báo sẽ phụ thuộc vào nỗ lực quản lý hoặc kinh doanh để kiếm lợi nhuận, từ đó bảo vệ các dự án Web3 và người dùng của họ. .

Vậy chiến lược này sẽ như thế nào trong thực tế?

Đầu tiên, các dự án không nên thảo luận hoặc đề cập đến token của chúng trước khi chúng được khởi chạy. Điều này bao gồm các đợt airdrop tiềm năng, phân phối mã thông báo hoặc kinh tế mã thông báo. Hậu quả của việc làm như vậy có thể nghiêm trọng - SEC đã ngăn chặn thành công các công ty tung ra token trước đó và họ có thể cố gắng làm lại. Đừng cho họ cơ hội.

Thứ hai, sau khi mã thông báo được phát hành, các dự án nên tránh thảo luận về giá hoặc giá trị tiềm năng của mã thông báo hoặc coi nó như một cơ hội đầu tư. Điều này bao gồm việc đề cập đến bất kỳ cơ chế nào có thể khiến token tăng giá trị cũng như bất kỳ lời hứa nào về việc sử dụng vốn tư nhân để tiếp tục tài trợ cho sự phát triển và thành công của dự án. Tất cả những hành động này làm tăng khả năng người nắm giữ mã thông báo có thể được coi là có kỳ vọng lợi nhuận hợp pháp.

Cách các thành viên hệ sinh thái dự án (bao gồm nhóm sáng lập, công ty phát triển, quỹ và DAO) nói về vai trò của họ sau khi dự án được phân cấp là rất quan trọng. Các nhóm sáng lập rất dễ sử dụng ngôn ngữ đóng khung mọi thứ là tập trung, ngay cả khi dự án cực kỳ phi tập trung, đặc biệt là khi họ quen nói về thành tích, các cột mốc quan trọng và các lần triển khai ban đầu khác ở ngôi thứ nhất.

Một số cách để tránh bẫy này:

1. Tránh những tuyên bố ngụ ý không chính xác về quyền sở hữu hoặc quyền kiểm soát giao thức hoặc DAO (ví dụ: “Là CEO của giao thức…”, “Hôm nay, chúng tôi đã bật tính năng X của giao thức…”).

2. Tránh những tuyên bố hướng tới tương lai càng nhiều càng tốt, đặc biệt là đối với các cơ chế như phá hủy mã thông báo có lập trình để đạt được mục tiêu định giá hoặc sự ổn định.

3. Tránh hứa hẹn hoặc đảm bảo về nỗ lực liên tục và tránh đề cập đến những nỗ lực đó có tầm quan trọng quá mức đối với hệ sinh thái dự án (ví dụ: sử dụng “nhóm phát triển ban đầu” thay vì “nhóm phát triển cốt lõi” hoặc “nhóm phát triển chính” khi thích hợp, và không gọi những người đóng góp cá nhân là “người quản lý”).

4. Nêu bật những nỗ lực đã thúc đẩy hoặc sẽ thúc đẩy quá trình phân quyền lớn hơn, chẳng hạn như đóng góp của các nhà phát triển bên thứ ba hoặc nhà điều hành ứng dụng.

5. Để tránh nhầm lẫn với DevCo hoặc người sáng lập đã khởi động dự án, hãy tạo cho DAO và nền tảng của dự án một hình ảnh độc lập (tiếng nói riêng). Cách tốt hơn là tránh gây nhầm lẫn cho các bên thứ ba và đổi tên hoặc định hình lại DevCo ban đầu để nó không chia sẻ tên với giao thức.

Quan trọng nhất, bất kỳ hoạt động giao tiếp nào cũng phải phản ánh các nguyên tắc phân cấp, đặc biệt là trong môi trường công cộng. Việc giao tiếp cần phải cởi mở và được thiết kế để ngăn chặn bất kỳ cá nhân hoặc nhóm nào tạo ra thông tin bất cân xứng đáng kể.

Để biết thêm thông tin về tác động thực tế của phân cấp, hãy xem đây Và đây .

Tóm tắt: Một khi được phân cấp, không có cá nhân hoặc công ty là người phát ngôn của dự án. Hệ sinh thái của dự án là một hệ thống sống độc lập và khác biệt. Chỉ cần một sai lầm có thể gây ra hậu quả thảm khốc.

X-clude

Khi ra mắt bên ngoài Hoa Kỳ, các dự án có thể lấy cảm hứng từ thế giới tài chính truyền thống và áp dụng các chính sách truyền thông nghiêm ngặt tuân thủ các yêu cầu của Quy định S. Quy định này miễn cho các dự án phát hành sản phẩm bên ngoài Hoa Kỳ khỏi một số yêu cầu đăng ký nhất định theo luật chứng khoán Hoa Kỳ.

Mục tiêu của chiến lược này là ngăn chặn các mã thông báo quay trở lại Hoa Kỳ, vì vậy, thông tin liên lạc nên tránh “nỗ lực bán hàng có mục tiêu” để quảng bá mã thông báo ở Hoa Kỳ. Cuối cùng, tính nghiêm ngặt của các chính sách này sẽ phụ thuộc vào việc liệu có “sự quan tâm đáng kể của thị trường” hay không ( SUSMI) ở Hoa Kỳ, nghĩa là liệu nhu cầu thị trường đối với mã thông báo ở Hoa Kỳ có đáng kể hay không

Điểm mấu chốt: Nếu bạn không cung cấp mã thông báo ở Hoa Kỳ, đừng giao tiếp như thể bạn đang cung cấp mã thông báo. Bất kỳ tuyên bố nào bạn đưa ra trên phương tiện truyền thông xã hội về mã thông báo của dự án của bạn phải nêu rõ rằng những mã thông báo này không có sẵn ở Hoa Kỳ

Hạn chế

Việc hạn chế phát hành mã thông báo đối với mã thông báo chuyển khoản bị hạn chế hoặc tín dụng ngoài chuỗi có thể cho phép thực hiện các chính sách liên lạc linh hoạt hơn. Các dự án được cân nhắc kỹ lưỡng sẽ không gặp rủi ro pháp lý vì các cá nhân không thể “đầu tư vốn” để mua token theo thử nghiệm Howey.

Tuy nhiên, nếu một dự án khuyến khích người tham gia xem các token hoặc tín dụng chuyển nhượng bị hạn chế là sản phẩm đầu tư thì những tuyên bố này có thể làm suy yếu nghiêm trọng cơ sở pháp lý đối với các token bị hạn chế.

Tóm tắt: Các hạn chế không miễn cho Người xây dựng khỏi các hậu quả pháp lý. Việc trình bày không đúng cách có thể ám ảnh một dự án trong nhiều năm tới, khiến dự án không thể thay đổi chiến lược phát hành hoặc thậm chí là phân cấp.

Nguyên tắc 4: Thận trọng với việc niêm yết trên thị trường thứ cấp và tính thanh khoản

Các dự án thường muốn niêm yết trên các sàn giao dịch thứ cấp để nhiều người có thể nhận được token của họ và sử dụng chúng để truy cập các sản phẩm dựa trên blockchain (ví dụ: bạn cần sở hữu ETH để sử dụng chuỗi khối Ethereum). Điều này thường liên quan đến việc đảm bảo có đủ thanh khoản trên sàn giao dịch; Thanh khoản không đủ có thể dẫn đến biến động giá và tăng rủi ro cho các dự án và người dùng. Tại sao điều này là trường hợp?

Trong giai đoạn đầu của quá trình ra mắt mã thông báo, việc mua hoặc bán lớn trên một nền tảng cụ thể có thể thúc đẩy đáng kể giá của mã thông báo. Khi giá giảm, mọi người đều mất tiền. Khi giá tăng, các nhà đầu tư do FOMO điều khiển có thể đẩy giá lên cao hơn và đối mặt với rủi ro lớn hơn sau khi giá ổn định.

Tăng khả năng tiếp cận và đảm bảo có đủ thanh khoản (thường thông qua các nhà tạo lập thị trường) sẽ tốt hơn cho người dùng Web3 và cũng giúp làm cho thị trường trở nên công bằng, trật tự và hiệu quả hơn.

Mặc dù đây là sứ mệnh đã nêu của SEC, nhưng nó đã sử dụng các thông báo do các dự án đưa ra về tính khả dụng của mã thông báo của họ trên các nền tảng giao dịch thứ cấp để đưa ra các vụ kiện chống lại các dự án này. Nó cũng đã tìm cách coi việc cung cấp thanh khoản trên thị trường thứ cấp giống như việc bán token thông thường.

Các dự án ban đầu không sử dụng chiến lược phát hành mã thông báo phi tập trung sẽ linh hoạt hơn về mặt niêm yết trên thị trường thứ cấp và tính thanh khoản, vì cả hai chiến lược thay thế sẽ trì hoãn thời gian cung cấp mã thông báo có thể chuyển nhượng hoàn toàn ở Hoa Kỳ.

Tóm tắt: Các dự án cần phải cực kỳ thận trọng khi xử lý các vấn đề về niêm yết và thanh khoản này. Rủi ro và phần thưởng thường không bằng nhau. Ít nhất, các dự án không chắc chắn liệu chúng có đạt được đủ mức độ phân quyền không nên đăng bài về việc niêm yết token của mình trên các sàn giao dịch và có lẽ không nên tiến hành bất kỳ hoạt động tạo lập thị trường nào ở Hoa Kỳ.

Nguyên tắc 5: Token phải bị khóa ít nhất một năm sau TGE

Điều này rất quan trọng. Các dự án nên áp đặt các hạn chế chuyển nhượng đối với tất cả các token được phát hành cho người nội bộ (nhân viên, nhà đầu tư, cố vấn, đối tác, v.v.), các chi nhánh và bất kỳ ai có thể tham gia phân phối token. Token phải bị khóa ít nhất một năm kể từ ngày phát hành.

SEC đã thành công đã sử dụng thiếu thời hạn khóa một năm để ngăn các nhà phát hành mã thông báo phát hành mã thông báo. Nó có thể tìm cách làm như vậy một lần nữa. Tệ hơn nữa, tiền lệ này của SEC cho phép luật sư của nguyên đơn giúp các công ty này nộp đơn kiện tập thể, tất nhiên đó là tiền miễn phí cho họ, nhưng lại là nỗi đau vô tận cho các dự án.

Lý tưởng nhất là các token phải bị khóa (hoặc phải tuân theo các hạn chế chuyển nhượng thích hợp khác) trong ít nhất một năm trước khi chúng bắt đầu được cấp và được cấp một cách tuyến tính trong ba năm tiếp theo kể từ thời điểm đó, với tổng thời gian khóa là bốn. năm.

Thực tiễn này có thể giúp giảm thiểu rủi ro pháp lý được đề cập ở trên và cũng có thể giúp dự án đạt được thành công lâu dài bằng cách giảm áp lực giảm giá đối với mã thông báo và thể hiện niềm tin vào khả năng tồn tại lâu dài của nó. Đó là một tình huống đôi bên cùng có lợi.

Các dự án cũng nên cảnh giác với những nhà đầu tư cố gắng yêu cầu thời gian khóa ngắn hơn. Yêu cầu như vậy có thể cho thấy rằng nhà đầu tư không quan tâm đầy đủ đến luật chứng khoán và có thể muốn bán mã thông báo ngay từ đầu.

Đối với các dự án phát hành mã thông báo bên ngoài Hoa Kỳ, mọi mã thông báo được cấp cho nhân viên, nhà đầu tư và người trong nội bộ Hoa Kỳ khác đều phải tuân theo hướng dẫn này. Các đội nên thảo luận với cố vấn pháp lý của mình xem liệu có cần thiết phải khóa rộng hơn để duy trì các miễn trừ theo Quy định S hay không.

Tóm tắt: Thực thi các hạn chế chuyển tiền trong một năm kể từ ngày phát hành mã thông báo. Việc kéo dài lịch phát hành lên ít nhất hai đến ba năm sau ngày đó sẽ có lợi cho người trong dự án, người dùng và tương lai. Bất cứ ai lập luận khác có lẽ có ý định đáng nghi ngờ.

Như chúng tôi đã đề cập trong suốt bài viết này, mỗi đợt phát hành token đều khác nhau nhưng có một số nguyên tắc áp dụng cho hầu hết các dự án. Tránh gây quỹ công khai, phát triển kế hoạch phân cấp, thực hiện các nguyên tắc truyền thông nghiêm ngặt, xem xét cẩn thận thị trường thứ cấp và khóa mã thông báo trong ít nhất một năm có thể giúp các dự án tránh được những cạm bẫy phổ biến nhất khi khởi chạy mã thông báo. Không chỉ vậy, việc tuân thủ các nguyên tắc chung này còn có thể giúp Người xây dựng củng cố tính hợp pháp và đổi mới về bảo mật, đồng thời thúc đẩy sự phát triển của ngành.

Bài viết này được lấy từ internet: a16z: Năm nguyên tắc để tránh bẫy phát hành token

Liên quan: Những người nắm giữ Injective (INJ) bị kẹt ở điểm hòa vốn: Chờ đẩy lên $44 tiếp theo?

Tóm lại, 83% của những người nắm giữ INJ đang ở mức hòa vốn, cho thấy họ sẽ đợi giá tăng trở lại. Số lượng địa chỉ hoạt động INJ bắt đầu tăng trở lại sau khi giảm từ giữa đến cuối tháng 3. Các đường EMA cho thấy một mô hình hợp nhất mạnh mẽ. Động lực giá Injective (INJ) tiết lộ rằng 83% của những người nắm giữ đang hoạt động đang ở mức hòa vốn, cho thấy họ đang chờ giá phục hồi. Đồng thời, số địa chỉ hoạt động của INJ gần đây đã tăng lên sau khi giảm vào cuối tháng 3. Ngoài ra, các đường EMA gợi ý mô hình hợp nhất vững chắc sau đợt điều chỉnh 14,62% vào tháng trước. Sự kết hợp của các yếu tố này báo hiệu một quỹ đạo đi lên tiềm năng cho INJ khi thị trường ổn định và các nhà đầu tư vẫn còn hy vọng. Những người nắm giữ này có thể ngăn chặn áp lực bán Giá INJ gần đây có dấu hiệu phục hồi, tăng trưởng…