سود ادا کرنے والے سٹیبل کوائنز کی نئی لہر: میکانزم، خصوصیات اور ایپلی کیشنز

اصل مصنف: 0x Edwardyw

• نیا سود ادا کرنے والا سٹیبل کوائن تین مختلف ذرائع سے پیداوار پیدا کرتا ہے: حقیقی دنیا کے اثاثے، لیئر 1 ٹوکن اسٹیکنگ، اور دائمی معاہدے کی فنڈنگ کی شرح۔

• ایتھینا سب سے زیادہ پیداوار بلکہ سب سے زیادہ اتار چڑھاؤ بھی پیش کرتا ہے، جبکہ اونڈو اور ماؤنٹain پروٹوکول امریکی صارفین تک رسائی کو محدود کرتے ہیں تاکہ انضباطی خطرے کو کم کیا جاسکے تاکہ سود کی آمدنی کو تقسیم کیا جاسکے۔

• لائبراس ماڈل $ETH سٹیکنگ انکم کو سٹیبل کوائن ہولڈرز میں دوبارہ تقسیم کرتا ہے اور یہ سب سے زیادہ وکندریقرت ماڈل ہے، لیکن اسے ترغیبی مسائل کا سامنا ہے۔

• ہولڈرز کی تعداد اور DeFi استعمال کے منظرناموں کی بنیاد پر، Ethenas USDe اور Mountains USDM stablecoin اپنانے میں سرفہرست ہیں۔

حصہ اول: آمدنی کے متنوع ذرائع

آخری کرپٹو بیل سائیکل کے برعکس، جب الگورتھمک سٹیبل کوائنز بہت زیادہ لیکن غیر پائیدار منافع فراہم کرنے کے لیے سبسڈیز یا مقامی ٹوکن افراط زر پر انحصار کرتے ہیں، بالآخر Terra/Luna鈥檚 UST جیسے منصوبوں کے خاتمے کا باعث بنتے ہیں، موجودہ سائیکل 鈥檚 پیداوار پر مبنی پیداوار پر مبنی ہے۔ جائز ذرائع سے واپسی فراہم کریں۔

سود کی ادائیگی کرنے والی اسٹیبل کوائن جدت کی نئی لہر بنیادی طور پر آمدنی کے تین ذرائع پر منحصر ہے:

امریکی ٹریژری بانڈز سے حاصل ہونے والی آمدنی

سنٹرلائزڈ سٹیبل کوائنز کو امریکی ڈالر کے ذخائر اور قلیل مدتی امریکی حکومت کے ٹریژری بلز کی حمایت حاصل ہے، جو روایتی مالیاتی منڈی میں سب سے محفوظ اثاثے سمجھے جاتے ہیں۔ فی الحال، دو سب سے بڑے سٹیبل کوائنز، USDT اور USDC، ہر سال اپنے یو ایس ٹریژری بانڈز کے ہولڈنگز سے اربوں ڈالر سود کی آمدنی حاصل کرتے ہیں، لیکن ان سود کی آمدنی کو سٹیبل کوائن ہولڈرز کو واپس نہیں کرتے ہیں۔

اس کے برعکس، سنٹرلائزڈ اسٹیبل کوائن مارکیٹ میں نئے آنے والوں کا مقصد USDT اور USDC کے غلبہ کو چیلنج کرنا ہے تاکہ اسٹیبل کوائن ہولڈرز کو بیکنگ اثاثوں پر کمائی گئی سود کی آمدنی واپس کر دی جائے۔ Ondo鈥檚 USDY اور Mountain Protocol鈥檚 USDM دو عام مثالیں ہیں، یہ دونوں ہی stablecoin ہولڈرز کو تقریباً 5% کی پیداوار پیش کرتے ہیں۔

پرت 1 بلاکچین اسٹیکنگ سے آمدنی

آمدنی کا دوسرا ذریعہ Layer 1 blockchains کے مقامی ٹوکنز سے حاصل ہونے والی آمدنی ہے۔ Ethereum اور Marginfi پر Lybra鈥檚 eUSD، جو جلد ہی Solana پر شروع کیا جائے گا، صارفین کو liquid staking tokens (LST) استعمال کرنے کی اجازت دیتا ہے، جیسے stETH اور jitoSOL، کو ٹکسال کے اسٹیبل کوائنز کے لیے کولیٹرل کے طور پر۔ یہ عام کولیٹرلائزڈ ڈیٹ پوزیشن (CDP) قسم کے سٹیبل کوائنز ہیں، اور ان کا طریقہ کار MakerDAO鈥檚 DAI سے ملتا جلتا ہے۔

روایتی CDP stablecoins کے برعکس، جب minters stablecoins ادھار لینے کے لیے LST کو کولیٹرل کے طور پر استعمال کرتے ہیں، تو وہ stablecoin لون پر قرض لینے کی کوئی لاگت یا سود نہیں اٹھاتے ہیں۔ قرض لینے کے اخراجات اور stablecoin لون پر سود کی ادائیگی LST سے بطور ضمانت حاصل ہونے والی آمدنی سے ہوتی ہے۔ دوسرے لفظوں میں، minters LST کی طرف سے کمائی گئی سٹیکنگ آمدنی کو سٹیبل کوائن ہولڈرز میں دوبارہ تقسیم کرتے ہیں۔

تشکیل شدہ حکمت عملیوں سے فوائد

Ethenas USDe ایک مصنوعی سٹیبل کوائن ہے جسے ڈیلٹا نیوٹرل BTC اور ETH پوزیشنز کی حمایت حاصل ہے اور فنڈنگ کی شرحوں سے آمدنی حاصل کرتی ہے۔ صارفین اپنا ETH یا مائع سٹیکڈ ETH (جیسے stETH) کو ٹکسال ایتھینا سے جاری کردہ سٹیبل کوائن USDe میں جمع کر سکتے ہیں۔ پروٹوکول اس کے بعد پروٹوکول کے ذریعہ منعقدہ ETH کے مقابلے میں مرکزی تبادلہ پر ETH مختصر پوزیشن کھولتا ہے۔ یہ ایتھینا پروٹوکول کو ڈیلٹا نیوٹرل پوزیشن میں رکھتا ہے، اس بات کو یقینی بناتا ہے کہ یہ قیمت کی تبدیلیوں سے متاثر نہیں ہوتا ہے۔ پروٹوکول بڑے مشتق ایکسچینجز کے ساتھ کام کرتا ہے جس میں Binance، OKX، Deribit، اور دیگر شامل ہیں۔

پروٹوکول سینٹرلائزڈ ایکسچینجز کی لیکویڈیٹی سے فائدہ اٹھانے کے لیے اوور دی کاؤنٹر MPC محفوظ حراستی اکاؤنٹ کا استعمال کرتا ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ پروٹوکول سینٹرلائزڈ ایکسچینجز سے وابستہ حراستی خطرات کے تابع نہیں ہے، کیونکہ پروٹوکول کے تمام اثاثے ریگولیٹڈ انسٹی ٹیوشنل گریڈ ڈیجیٹل اثاثہ کے محافظوں کے پاس ہیں۔

stablecoin USDe کو ڈیلٹا نیوٹرل حکمت عملی کی حمایت حاصل ہے۔ پروٹوکول دو ذرائع سے آمدنی پیدا کرتا ہے: 1) ETH اسٹیکنگ انکم اور 2) فنڈنگ ریٹ کی آمدنی۔ تاریخی طور پر، شرکاء جنہوں نے ETH پوزیشنیں کم کی ہیں، ہمیشہ مثبت فنڈنگ کی شرحیں حاصل کی ہیں۔ موجودہ بل مارکیٹ میں، زیادہ تر مارکیٹ کے شرکاء طویل ETH ہیں، اور مختصر پوزیشنوں کے لیے فنڈنگ کی شرح بہت قابل غور ہے۔

حصہ 2: سود ادا کرنے والے سٹیبل کوائنز کی خصوصیات

Ethena鈥檚 USDe ایک مثبت فنڈنگ کی شرح پر انحصار کرتا ہے۔

ایتھناس USDe مستقل فیوچر مارکیٹ میں مثبت فنڈنگ کی شرحوں سے 30% تک کی ناقابل یقین پیداوار پیش کرتا ہے۔ مستقل فیوچر مارکیٹ میں، فنڈنگ کی شرح کا طریقہ کار طویل اور مختصر پوزیشنوں کے درمیان لاگت کو باقاعدگی سے ایڈجسٹ کرتا ہے۔ جب لمبی ڈیمانڈ مختصر ڈیمانڈ سے زیادہ ہوتی ہے، تو فنڈنگ کی شرح مثبت ہوتی ہے، اور فنڈنگ کی شرح طویل فیوچر خریداروں کی طرف سے مختصر فیوچر خریداروں کو ادا کی جاتی ہے۔ کریپٹو کرنسی بیل مارکیٹ کے دوران، مثبت فنڈنگ کی شرح بہت زیادہ ہوسکتی ہے، جس سے ایتھناس مختصر پوزیشنوں کو فنڈنگ کی شرح سے اہم آمدنی حاصل کرنے کی اجازت دیتی ہے۔

ایتھینا کے مطابق، مثبت فنڈنگ کی شرحیں تاریخی طور پر ریچھ کی منڈیوں کے دوران بھی موجود رہی ہیں۔ مثال کے طور پر، فنڈنگ کی شرح 2021 میں 18%، 2022 میں 0.6%، اور 2023 میں 7% تھی۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ ایتھینا ریچھ کی مارکیٹ کے حالات میں بھی زیادہ مستحکم کوائن کی پیداوار فراہم کرنے کے قابل ہے، کیونکہ بڑے اسٹیبل کوائن کی پیداوار 11TP25T سے کم تھی۔ ریچھ مارکیٹ. تاہم، ماضی کی کارکردگی مستقبل کی کوئی ضمانت نہیں ہے، اور پیداوار مارکیٹ کے حالات کے لیے انتہائی حساس ہے۔ مارکیٹ پل بیکس کے دوران، مثبت فنڈنگ کی شرحوں سے پیدا ہونے والے منافع میں بے حد اتار چڑھاؤ آ سکتا ہے کیونکہ لانگز کی مانگ کم ہوتی ہے۔ حالیہ مارکیٹ پل بیک کی وجہ سے، USDe کی پیداوار 35% سے 15% تک گر گئی ہے۔

اگرچہ منفی فنڈنگ کی شرح اس وقت ہو سکتی ہے جب لمبی پوزیشنوں کی طلب مختصر پوزیشنوں سے کم ہو، منفی فنڈنگ کی شرحیں مستقل نہیں رہتیں اور مثبت مطلب کی طرف لوٹ جاتی ہیں۔ جب ETH اسٹیکنگ اور فنڈنگ کی شرحوں پر مجموعی واپسی منفی ہوتی ہے، تو پروٹوکول میں ایک ریزرو فنڈ ہوتا ہے جو اس بات کو یقینی بنانے کے لیے قدم بڑھا سکتا ہے کہ صارفین USDe رکھنے کے لیے منفی ریٹرن ادا نہ کریں۔

Ethenas USDe کو $ETH ساختی تجارتی حکمت عملیوں کی حمایت حاصل ہے۔ جب کہ $ETH ایک کرپٹو مقامی اثاثہ ہے، ٹریڈنگ اور ہیجنگ کی حکمت عملی مرکزی تبادلے پر چلائی جاتی ہے اور ان میں ریگولیٹڈ کریپٹو نگہبان شامل ہوتے ہیں۔ لہذا، USDe ایک وکندریقرت سٹیبل کوائن نہیں ہے۔

Lybra鈥檚 eUSD کو stablecoin minters کو ترغیب دینے کی ضرورت ہے۔

Lybras eUSD کو $ETH گروی رکھنے کے لیے اوورکولیٹرلائزڈ لیکویڈیٹی کا استعمال کرتے ہوئے بنایا گیا ہے، اور سٹیبل کوائنز کی آمدنی $ETH اسٹیکنگ انکم سے آتی ہے۔ یہ نقطہ نظر کرپٹو مقامی اثاثوں کا استعمال کرتا ہے اور اسے آن چین پر عمل میں لایا جاتا ہے، اس لیے اسے ایک وکندریقرت سٹیبل کوائن سمجھا جا سکتا ہے۔ minters کی سٹاکنگ آمدنی stablecoin ہولڈرز میں دوبارہ تقسیم کی جاتی ہے۔ اگرچہ یہ سٹیبل کوائن ہولڈرز کے لیے پائیدار حقیقی آمدنی فراہم کرتا ہے، لیکن اس میں سٹیبل کوائن کے حاملین کو ٹکسال کے اسٹیبل کوائنز کی طرف راغب کرنے اور اسٹیکنگ کی آمدنی ترک کرنے کے لیے کافی مراعات کی کمی ہے۔ لہذا، پروٹوکول کو اسٹیبل کوائن منٹرز کو سبسڈی دینے کے لیے اپنے مقامی ٹوکن $LBR کے اجرا پر انحصار کرنا ہوگا۔

مزید برآں، جب کہ سود والے اسٹیبل کوائن پر 5% کی پیداوار ریچھ کی مارکیٹ میں پرکشش ہوتی ہے، یہ بیل مارکیٹ میں کم پرکشش ہوتی ہے کیونکہ زیادہ قائم شدہ stablecoins DeFi قرضے کے ذریعے 10% سے زیادہ کا منافع کما سکتے ہیں۔

USDY اور USDM امریکی صارفین تک محدود ہیں۔

Ondo Finance and Mountain Protocol鈥檚 سود کی ادائیگی کرنے والے مرکزی سٹیبل کوائنز ایک خاص مارکیٹ کو نشانہ بناتے ہیں جو USDC اور USDT کے ذریعہ مناسب طور پر پیش نہیں کی جاتی ہے۔ ریاستہائے متحدہ میں ریگولیٹری غیر یقینی صورتحال کی وجہ سے، نہ تو USDC اور نہ ہی USDT اسٹیبل کوائن ہولڈرز میں کمائی گئی سود کی آمدنی کو تقسیم کرتے ہیں۔ ان کے خدشات یہ ہیں کہ stablecoins پر سود کی ادائیگی سیکیورٹیز کے طور پر درجہ بندی کا باعث بن سکتی ہے، یا یہ کہ وہ بینکنگ لائسنس کے بغیر سود کی پیشکش کر کے قانون کی خلاف ورزی کر سکتے ہیں۔ USDY اور USDM نے امریکی شہریوں کے ذریعے اپنے stablecoins کے استعمال کو محدود کرتے ہوئے صرف غیر امریکی صارفین کی خدمت کا انتخاب کیا ہے۔

حصہ 3: درخواست کے منظرنامے اور استحکام

ایک اچھے سٹیبل کوائن میں ڈی فائی میں استعمال کے کیسز کی ایک وسیع رینج، تبادلے میں گہری لیکویڈیٹی، اور ہولڈرز کی ایک بڑی تعداد ہونی چاہیے۔ اگرچہ یہ ابھرتے ہوئے سود کی ادائیگی کرنے والے سٹیبل کوائنز مستقبل قریب میں USDT اور USDC کی مارکیٹ پوزیشن کو چیلنج نہیں کر سکتے، لیکن انہوں نے اپنے اطلاق کے منظرناموں کو بڑھانے کے لیے مختلف حکمت عملی اپنائی ہے۔

Mountain鈥檚 USDM اور Ethena鈥檚 USDe نے ہولڈرز کی تعداد اور DeFi کے استعمال کے کیسز کے لحاظ سے گود لینے کی بہت اچھی شرح دکھائی ہے۔

زیادہ تر یو ایس ڈی ایم ایتھریم مین نیٹ پر موجود ہے، اس کے بعد مانٹا پیسیفک، بیس، آربٹرم، اور آپٹیمزم پر چھوٹے بیلنس کے ساتھ۔ ماؤنٹین پروٹوکول نے Ethereum Layer 2 Manta Pacific کے ساتھ شراکت داری کی ہے، اور USDM Manta Pacific ایکو سسٹم میں اہم stablecoin ہے اور DeFi میں استعمال ہوتا ہے۔ USDM کو مانٹا پیسیفکس کے سب سے بڑے قرض دینے والے پروٹوکول، LayerBank پر کولیٹرل کے طور پر استعمال کیا جا سکتا ہے۔

ایتھینا، جو اس وقت سب سے مشہور نیا stablecoin پروجیکٹ ہے، نے Ethereum ماحولیاتی نظام میں بڑے DeFi پروٹوکولز کے ساتھ شراکت داری قائم کی ہے۔ MakerDAO اور Morpho کے ساتھ شراکت داری صارفین کو USDe کو بطور ضمانت استعمال کرتے ہوئے 1 بلین DAI تک ٹکسال کی اجازت دیتی ہے۔

Ondo Finances USDY ابھی بھی ابتدائی گود لینے کے مرحلے میں ہے۔ پروٹوکول نے پہلے ہی Tradfi وشال بلیک راک اور سرکردہ لیئر 1 اور لیئر 2 چینز جیسے سولانا، مینٹل نیٹ ورک، اور سوئی کے ساتھ شراکت داری قائم کی ہے۔ یہ شراکت داری اس کی گود لینے میں بہت زیادہ اضافہ کرنے کی صلاحیت رکھتی ہے۔ اونڈو فنانس موجودہ حقیقی دنیا کے اثاثہ (RWA) بیانیہ میں ایک اعلی مکمل طور پر کمزور مارکیٹ کیپٹلائزیشن (FDV) کے ساتھ سب سے مشہور پروجیکٹ ہے۔ مضبوط حامیوں اور شراکت داروں کے باوجود، یہ واضح رہے کہ USDY stablecoin اور OUSG آن چین US ٹریژری دونوں پروڈکٹس کے پاس فی الحال بہت محدود ہولڈرز ہیں، جن میں USDY کے 1,000 سے کم اور OUSG کے 100 سے کم ہولڈرز ہیں۔

استحکام

Mountain鈥檚 USDM اور Ethena鈥檚 USDe تجارت $1 کے اپنے کھمبوں کے بہت قریب ہے، جبکہ Ondo鈥檚 USDY ایک دلچسپی رکھنے والا ٹوکن ہے جو $1 سے اوپر تجارت کرتا ہے۔ اونڈو فی الحال USDY کے ری بیسنگ ورژن کو شروع کرنے پر کام کر رہا ہے تاکہ اسے باقاعدہ USD stablecoin کے طور پر استعمال کیا جا سکے۔

Lybra鈥檚 eUSD ایک طویل عرصے سے $1 سے نیچے ٹریڈ کر رہا ہے۔ eUSD 150% کے کم از کم کولیٹرلائزیشن تناسب کے ساتھ مائع اسٹیکڈ ETH کے ذریعہ مکمل طور پر ہم آہنگ ہے۔ پروٹوکول محفوظ ہے اور کافی کولیٹرل کی حمایت کرتا ہے۔ ڈیپگنگ کو پروٹوکول میکانزم کے ڈیزائن انتخاب سے منسوب کیا جاسکتا ہے۔ eUSD جیسے اوورکولیٹرلائزڈ سٹیبل کوائن کے لیے، اگر سٹیبل کوائن $1 سے نیچے ٹریڈ کر رہا ہے، تو ثالث اسٹیبل کوائن کو اوپن مارکیٹ میں رعایت پر خرید کر اور پھر بنیادی کولیٹرل کو مکمل طور پر چھڑا کر فائدہ اٹھا سکتے ہیں۔ یہ ثالثی کا رویہ stablecoin کی قیمت کو $1 تک بڑھاتا ہے۔ دلچسپ بات یہ ہے کہ لائبرا فنانس کے لیے، stablecoin minters یہ انتخاب کر سکتے ہیں کہ آیا ثالثوں کو ان کے عہدوں کو چھڑانے کی اجازت دی جائے۔ بہت سے صارفین ریڈیمپشن آپشن کو فعال نہ کرنے کا انتخاب کرتے ہیں، جو ثالثی کے عمل کو روکتا ہے۔

DEX پر لیکویڈیٹی

ہم DEX Aggregator LlamaSwap میں USDT کے لیے 100K اور 1M کا تبادلہ کرتے وقت slippage کے ذریعے stablecoins کی لیکویڈیٹی کی پیمائش کرتے ہیں۔ 1 ملین ٹوکنز کا تبادلہ کرتے وقت USDe میں بغیر کسی پھسلن کے بہترین لیکویڈیٹی ہوتی ہے۔ یہ بات قابل غور ہے کہ USDM stablecoin کی چھوٹی مارکیٹ کیپ کے باوجود، اس کی لیکویڈیٹی کافی اچھی ہے۔

یہ مضمون انٹرنیٹ سے حاصل کیا گیا ہے: سود ادا کرنے والے اسٹیبل کوائنز کی نئی لہر: میکانزم، خصوصیات، اور ایپلی کیشنز

متعلقہ: Bitcoin (BTC) نے مندی کا مقابلہ کیا، قیمت کا مقصد $70,000 بعد از کم ہونا ہے

مختصر میں بٹ کوائن کی قیمت گولڈن کراس کے مشاہدے کے قریب نئی بلندیوں کی طرف بڑھنے کی کوشش کر رہی ہے۔ جمع اس مہینے بہت زیادہ رہا ہے، جو کہ 9,000 BTC سے زیادہ سرمایہ کاروں کی طرف سے کھینچا جا رہا ہے۔ منافع میں اضافہ اور شرکت میں کمی فروخت کے سگنل کو چمکا رہی ہے جو اضافے کو روکنے کا سبب بن سکتی ہے۔ بٹ کوائن (BTC) کی قیمت حالیہ بلندیوں پر واپس آنے میں اپنا وقت لے رہی ہے۔ کریپٹو کرنسی اس وقت $66,000 پر ہے۔ تاہم، یہ اب بھی سرمایہ کاروں کی جانب سے فروخت کے لیے کمزور ہے، جس سے قیمتیں کم ہو سکتی ہیں۔ بٹ کوائن کو والیٹس میں شامل کرنا Bitcoin کی قیمت اس وقت بیل اور ریچھ دونوں سے اشارے لے رہی ہے، جیسا کہ ان کے اعمال میں نظر آتا ہے۔ ایکسچینجز کا بیلنس ایک چارٹ ہے جو ایکسچینج کے بٹوے کے اندر اور باہر BTC کی نقل و حرکت کو ٹریک کرتا ہے۔ گزشتہ کچھ عرصے سے…