EMC Labs 4월 보고서: 거시적 금융 위기가 발생했지만 현장 자금은 변함이 없습니다.

*본 보고서에 언급된 시장, 프로젝트, 통화 등에 대한 정보, 의견 및 판단은 참고용일 뿐이며 투자 조언을 구성하지 않습니다.

미국과 홍콩이 BTC ETF를 잇달아 승인하고 우리가 DeFi와 TradFI의 통합을 응원했을 때, 우리는 암호화폐 시장 구조에 일어난 심오한 변화를 인식하지 못했습니다.

시장의 어느 부분이 변하고 있는지, 어떤 부분이 변하지 않았는지, 어떤 새로운 요인이 추가되어 시장 동향에 영향을 미치는지, 어떤 기존 요인이 여전히 큰 역할을 하는지… 사이클을 이해해야합니다.

4월에는 정책 기대치가 바뀌었습니다.일체 포함n 및 글로벌 금융시장은 극심한 변동을 겪었습니다.

거시금융

$1.2조 이상의 가치를 지닌 BTC의 경우 시장 가치가 확대되고 참여 그룹이 변화하면서 나스닥과의 강한 상관관계가 잘 알려져 있으며, 이로 인해 거시경제, 금융 데이터 및 글로벌 중앙은행 정책이 BTC에 영향을 미치는 가장 중요한 요소가 됩니다. 많은 경우 가격 동향. 4월은 이러한 데이터가 BTC 추세를 장악한 달입니다.

4월에 발표된 미국 3월 CPI 데이터는 3.5%까지 올라 2월 3.2%를 넘어섰습니다. 예상치 못한 CPI 반등으로 미국의 상반기 금리 인하에 대한 시장의 기대감이 영점까지 떨어졌다. 시장은 이전부터 고금리 환경에서 미국 국채 금리에 대한 압력에 많은 관심을 기울였습니다. 그러나 연준의 현재 핵심 과제인 CPI를 2% 미만으로 낮추는 것은 절망적이므로 금리 인하가 다시 지연될 것이라는 데는 누구도 의심하지 않습니다. 올해 금리 인하가 가망이 없고 또 한 차례 금리 인상이 있을 수도 있다는 목소리도 있다. 불가능한 일은 아니다. CPI가 급격하게 반등한다면 미국은 금리 인상 외에 무엇을 할 수 있을까?

미국 CPI 지수, 두 달 연속 반등

동시에, 연준의 대차대조표 축소 계획은 여전히 확고하게 이행되고 있습니다.

연준이 보유하고 있는 미국 부채

2022년 대차대조표 축소를 시작한 이후 연준은 $1.2조 이상의 미국 재무부 채권을 판매했습니다. 이는 고금리를 배경으로 한 또 하나의 강력한 펌프다. 이 펌프는 매달 시장에서 최대 $950억 개의 유동성(미국 재무부 채권 600억 개 및 기관 채권 최대 350억 개)을 추출합니다.

위 두 가지 점으로 인한 비관적 기대와 대응전략 변화로 인해 미 달러지수는 계속 강세를 보이며 이달 들어 나스닥과 다우존스의 5일 연속 상승세를 마감했다. 3월 사상 최고치를 기록한 뒤 이 두 지수는 이번 달 각각 4.41%, 5.00% 하락했다.

이에 따라 이달 감산을 완료한 BTC도 월간 $10,666.80, 즉 14.96% 감소하며 7연승 행진을 마감했다. 3월 상승채널 돌파 이후 4월 쇼크박스 구축 노력은 실패한 것으로 보인다.

폭풍이 곧 일어날 것 같은데 조류가 바뀌는 것 같나요?

암호화폐 시장

4월 BTC는 US$71,291.50에 개장하여 US$60,622.91에 마감되었으며, 진폭은 19.27%로 한 달 동안 14.96% 하락하여 7개월 간의 랠리가 끝났습니다. 거래량이 줄어들면서 2023년 1월(즉, 현재 강세장 회복기 이후) 이후 최대 월간 하락폭을 기록했다.

BTC 월간 추세

3월 대규모 매도 이후 BTC의 구매력은 큰 타격을 입었고 그 이후로 약세를 보였습니다. 4월에는 4월 중하순부터 대부분 7일 평균 가격을 밑돌았고, 4월 19일 조정 최저치인 $59,573.32를 기록했습니다.

BTC 일일 추세

BTC는 2월부터 일일 차원(위 그림의 녹색 배경 부분)에 강세장 가격 상승 채널을 구축했습니다. 3월 13일 역사적 최고가에 도달한 후 상승 채널의 하단 트랙을 감지하기 시작했습니다. 그러다가 4월 내내 US$59,000과 US$73,000(위 사진 보라색 배경 부분) 사이에 진동박스 구축을 시도했다. 거시금융 기대의 변화와 미국 주가지수의 붕괴로 인해 진동 상자를 구축하는 조치가 어려워졌습니다.

매도 후 보유

3월 보고서에서 우리는 2023년 12월 3일이 장기 보유 역사상 가장 높은 시점이라고 언급했는데, 이때는 장기 보유자가 총 14,916,832 BTC를 보유했습니다. 이후 점진적인 강세장 시작과 함께 장수들의 4년간 순환 매도세가 시작돼 3월 31일 현재 총 897,543 BTC가 매도됐다.

1월 BTC 내러티브의 가장 큰 긍정적인 점은 11개 현물 ETF 승인 이행으로 인해 장기 투자자들이 사상 최고치로 매도하게 되었고, 이로 인해 단기적으로 포화 상태가 되었으며 새로운 단기 포지션에 대한 열정이 냉각되었다는 것입니다. .

이러한 행태는 BTC의 단계적 상승에 대한 대응으로, 3월 BTC 가격이 상승을 멈추고 지속적인 등락기에 들어선 이유이기도 합니다. 4월에 접어들면서 시장 내 강세장 단계에서 롱에서 숏으로 전환하는 추세가 멈췄다.

다양한 시장 참여자의 BTC 포지션 변화(월별)

통계에 따르면 4월 장기 보유자의 매도량이 1만 코인으로 감소했다(3월 매도량은 52만 코인에 달했다). 가격이 떨어지면서 이달 들어 단기 보유자들이 보유량을 늘려 장기 보유자들의 매도세를 삼켰을 뿐만 아니라 중앙화 거래소 잔액에서 수만 개의 코인을 인출하기도 했다.

이번 달 BTC 생산량 삭감이 완료됨에 따라 채굴자들은 여전히 코인을 보유하고 있습니다. (전체 포지션은 변함이 없으며 이는 시장 매도량이 생산량과 거의 동일하다는 것을 의미합니다.) 하락 가격이 일부 채굴자들의 원가에 근접하고 있음에도 불구하고 대규모 매도세는 발생하지 않았으며, 채굴자들은 여전히 약 181만 BTC를 안정적으로 보유하고 있다.

각 당사자의 보유 규모에 대한 통계 차트를 보면 롱에서 숏 추세로의 전환이 멈춘 것을 명확하게 볼 수 있습니다.

모든 당사자의 BTC 보유

지난 11년간 각 당사자가 보유한 포지션 데이터의 변화를 살펴보면, 강세장 한복판에 장기매도가 중단되는 현상이 2016년 중반에도 발생했음을 알 수 있다. 이는 종종 가격이 급락하면서 강세장이 계속될 것이라고 믿는 장기 그룹이 매도를 중단하고 시장이 수요와 공급 균형을 회복하고 계속 상승한 후에 매도를 다시 시작하는 것을 선택한다는 것을 의미합니다.

위 두 가지 점으로 인한 비관적 기대와 대응전략 변화로 인해 미 달러지수는 계속 강세를 보이며 이달 들어 나스닥과 다우존스의 5일 연속 상승세를 마감했다. 3월 사상 최고치를 기록한 뒤 이 두 지수는 이번 달 각각 4.41%, 5.00% 하락했다.

장·단기 매도량 및 CEX 누적 통계(일별)

롱핸드와 숏핸드에서 거래소로 이체된 BTC 데이터로 볼 때 4월 이체 규모는 3월에 비해 지속적으로 감소했으며, 중앙화 거래소 재고량은 크게 변하지 않고 소폭 유출됐다.

유동성

자금은 시장 동향을 결정하는 중요한 요소입니다. 시장의 내부 구조를 관찰한 후 자금의 유입과 유출을 지속적으로 조사합니다.

주요 스테이블코인 공급량 변화(EMC Labs 차트)

스테이블코인 발행 데이터를 분석한 EMC 연구소는 4월 스테이블코인의 도움으로 시장에 진입한 자금이 USDT의 $61억, USDC의 $9억을 포함하여 $70억에 도달한 것을 확인했습니다. eMerge Engine에 따르면 BTC는 2023년에 이 주기의 수리 단계에 진입한 후 10월에 처음으로 순유입을 달성했습니다. 이후 스테이블코인은 발행량이 늘어나는 추세이며, 4월에는 $70억 유입으로 2위를 기록했다.

주요 스테이블코인 발행 규모

4월 30일 기준 스테이블코인 총 발행량은 저점 대비 약 US$300억 증가한 약 1,499억개로 늘어났으나, 아직 이전 사이클의 정점에 도달하지는 않았다.

게다가 중앙화된 거래소의 스테이블코인 재고도 상대적으로 높게 유지되고 있습니다. 그러나 이들 자금이 구매력으로 전환되는 데는 서두르지 않는 것으로 보인다. 중앙집권형 거래소에서 새로 쌓이는 스테이블 코인의 주체는 USDT인 반면, 미국에서 사용되는 USDC는 기본적으로 신규 쌓이는 일이 없다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

BTC ETF 채널 측면에서는 자금 유입과 유출이 고점을 추적하고 저점을 매도하는 비교적 뚜렷한 특징을 보여주었습니다. 3월 중순 이후 가격 상승이 멈춘 이후 계속해서 빠져나가고 있다.

11개 BTC ETF의 유입 및 유출 통계(SosoValue 차트)

펀드의 특성과 규모로 볼 때, BTC ETF 채널의 자금은 BTC 가격 하락의 주요 원인이 아니며 상황을 반전시키는 책임을 독립적으로 맡을 수 없다고 판단됩니다.

공급압력 및 주기

만물은 끝없는 순환 속에서 번성하고 쇠퇴합니다.

장단기 및 전체 시장 변동 손익 비율

강세장 중에는 항상 급격한 조정이 있어 객관적으로 떠다니는 칩을 청산합니다.

주목할 만한 지표는 약칭 MVRV(변동손익비율)이다. 수리 및 상승 기간 동안 가격이 상승함에 따라 코인 보유자의 유동 이익이 증가합니다. 이때 시장은 하락세를 이용해 막 합류한 단기 칩과 충분한 이익을 얻은 장기 칩을 청산해야 합니다. 역사적으로 이러한 청산을 위해서는 단기 그룹의 MVRV 값이 1에 가까워지기 전에 가격이 하락해야 하는 경우가 많습니다. 이번 통관은 지난해부터 지난해 6월과 8월부터 10월까지 두 차례 이뤄졌다. 1월에는 최저치인 1.03까지 떨어졌다. 4월 30일 현재 이 청소량은 1.02에 도달했습니다(5월 1일 MVRV는 0.98로 떨어졌습니다). 역사적으로 이러한 혹독한 테스트를 겪은 후 BTC 가격이 종종 급격한 상승을 가져왔다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

또 다른 무서운 추측은 이번 사이클이 감산 전 최고치를 경신하는 선두주자이며, 현재 강세장은 이미 고점을 통과했다는 것이다. 증거 중 하나는 VDD 파괴 지표입니다.

BTC VDD 파기 데이터

VDD 파괴 지표는 가치 실현을 고려할 뿐만 아니라 실현 가치에서 장손과 단기 손의 보유 요소도 고려하므로 큰 참조 가치를 갖습니다.

투기 정점은 마지막 강세장(2021년)에 가깝습니다. 이 데이터를 기반으로 한 또 다른 추측은 강세장이 절반 정도 지났고 대규모 VDD 파괴가 한 번(2013년과 유사) 또는 두 번(2017년과 유사) 발생하면 강세장이 끝날 것이라는 것입니다.

이번 VDD 데이터 라운드의 주요 간섭 요인은 GBTC로 전환한 후 Crayscale Trust 보유 자산을 상환하는 것입니다. 이러한 간섭 데이터는 장기 매도 규모 판단에도 영향을 미칠 수 있습니다.

결론

EMC Labs는 펀더멘털, 자본, 정책, 시장 주기 및 산업 주기의 여러 측면을 결합하여 4월 BTC의 하락은 7월 가격이 급등하고 일부 투자자가 크게 매도한 후 구매자와 판매자 간의 균형이 약해진 결과라고 믿습니다. 신규 진입자는 조심스럽게 지켜보는 쪽을 선택했고, 거시 금융 데이터와 기술 지표를 바탕으로 거래하는 트레이더가 시장을 지배했습니다. 조정 범위는 이전 강세장의 하락 규모와 비슷했습니다.

스테이블코인 유입량(지난해 이후 두 번째로 높은 수준)으로 볼 때, 롱 포지션에 대한 시장의 열기는 식지 않았습니다. 이번 조정은 거시 금융 및 경제 데이터가 예상을 뛰어넘어 시장에 진입하는 자금이 통화를 보유하고 지켜보고 있다는 사실에 기인합니다. 따라서 거시 금융 데이터, 특히 금리 인하와 비농업 고용 등 핵심 경제 데이터의 변화에 대한 연준의 성명은 당분간 시장에서 펀드의 태도를 지배하여 가격 추세를 결정할 것입니다. BTC의.

현재 비트코인 체인 활동은 크게 감소했으며 약세장 수준에 가까워졌습니다. 사용자 활동이 Solana와 Etherum으로 이동하여 이 두 네트워크의 사용자 데이터가 여전히 상승세를 유지하고 있습니다. 우려스러운 점은 현재 시장에서는 금리 인하가 9월 이후로 연기될 것으로 예상하고 있다는 점이다. 그렇다면 향후 4개월 동안 시장의 자금과 매도 포지션은 거래 결정을 내리기 위해 어떤 정보를 사용할 것인가? 현재의 균형은 매우 취약하며, 두 사람의 결정으로 인해 균형이 깨지고 시장이 격렬하게 위아래로 움직일 것입니다.

각 반감기 이후 BTC 가격 추세

상승하면 강세장의 두 번째 단계가 시작되고 AltCoin 시즌이 시작될 가능성이 높습니다.

추세가 하락하면 코인 보유자의 신뢰도가 무너져 체인 폭주로 이어질 것입니다. 이미 반감된 알트코인이 다시 깨질 수도 있습니다.

이것은 최악의 상황이다 개발 매우 낮은 확률로.

끝

EMC Labs는 2023년 4월 암호화폐 자산 투자자와 데이터 과학자에 의해 설립되었습니다. EMC Labs는 블록체인 산업 연구 및 암호화폐 2차 시장 투자에 중점을 두고 업계 예측, 통찰력 및 데이터 마이닝을 핵심 경쟁력으로 삼고 급성장하는 블록체인 산업에 참여하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 연구와 투자를 통해 블록체인과 암호화폐 자산을 홍보하여 인류에게 이익을 가져다줍니다.

자세한 내용은 다음을 참조하세요. https://www.emc.fund

이 기사의 출처는 인터넷입니다. EMC Labs 4월 보고서: 거시적 금융 위기가 발생했지만 현장 자금은 변함이 없습니다.

관련 항목: PEPE 교정이 아직 끝나지 않은 이유는 다음과 같습니다.

간단히 말해서 Whales는 지난 주에 PEPE 축적을 중단했는데, 이는 대규모 구매자의 관심이 부족함을 나타냅니다. SAR은 강세에서 약세로 변경되었으며 현재 감소하는 궤도에 있으므로 곧 거의 40%의 조정이 발생할 수 있습니다. EMA 라인은 데드 크로스를 형성하고 있으며 이는 향후 며칠 내에 강력한 하락세를 촉발할 수 있습니다. PEPE 가격은 투자자들의 관심 하락을 반영해 지난 주 고래들의 축적이 중단되면서 눈에 띄는 하락세가 예상된다. 예상되는 40% 수정과 함께 SAR 지표가 강세에서 약세로 이동하는 것은 약세 전망을 더욱 보여줍니다. 또한 EMA 선에 데드 크로스가 나타나면 곧 강력한 하락 추세가 형성될 수 있음을 시사합니다. 이러한 기술 지표는 종합적으로 앞으로의 어려운 시기를 나타냅니다.