a16z: टोकन जारी करने के जाल से बचने के लिए पाँच सिद्धांत

मूल लेखक: माइल्स जेनिंग्स, a16z क्रिप्टो में जनरल काउंसल और विकेंद्रीकरण के प्रमुख

मूल अनुवाद: करेन, फ़ोरसाइट न्यूज़

“मैं टोकन कैसे लॉन्च करूँ?” संस्थापकों से मिलने वाले सबसे आम सवालों में से एक है। क्रिप्टोकरेंसी उद्योग के तेज़ी से विकास को देखते हुए, कीमतों में वृद्धि के साथ FOMO फैल रहा है। हर कोई टोकन लॉन्च कर रहा है, क्या मुझे भी ऐसा करना चाहिए? लेकिन बिल्डरों के लिए, टोकन लॉन्च के बारे में सतर्क रहना और भी महत्वपूर्ण है। इस पोस्ट में हम टोकन लॉन्च से पहले की तैयारियों, जोखिम प्रबंधन रणनीतियों और परिचालन तत्परता मूल्यांकन ढांचे का पता लगाएंगे।

एक बाहरी पर्यवेक्षक के लिए, ब्लॉकचैन और अन्य उद्योगों के बीच तनावऐबिल्डर्स और यू.एस. सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) के बीच का विवाद अतिशयोक्तिपूर्ण लग सकता है। SEC का मानना है कि लगभग हर टोकन को यू.एस. सिक्योरिटीज कानूनों के तहत पंजीकृत होना चाहिए, जबकि बिल्डर्स का मानना है कि यह हास्यास्पद है। इस मतभेद के बावजूद, SEC और बिल्डर्स का मूल लक्ष्य एक ही है, यानी समान अवसर उपलब्ध कराना।

यह तनाव इसलिए मौजूद है क्योंकि दोनों पक्ष पूरी तरह से अलग-अलग पक्षों पर हैं। प्रतिभूति कानून सूचना विषमता को खत्म करने के लिए डिज़ाइन किए गए प्रकटीकरण आवश्यकताओं को लागू करके निवेशकों के लिए एक समान खेल का मैदान बनाते हैं, जो सार्वजनिक रूप से प्रतिभूतियाँ जारी करने वाली कंपनियों पर लागू होता है। दूसरी ओर, ब्लॉकचेन सिस्टम विकेंद्रीकरण, पारदर्शी बहीखातों का उपयोग करके, केंद्रीकृत नियंत्रण को खत्म करके और प्रशासनिक कार्यों पर निर्भरता को कम करके प्रतिभागियों (डेवलपर्स, निवेशक, उपयोगकर्ता, आदि) की एक विस्तृत श्रृंखला के लिए एक समान खेल का मैदान बनाते हैं। हालाँकि बिल्डर्स को व्यापक दर्शकों तक पहुँचने की ज़रूरत है, लेकिन वे सिस्टम और इसकी मूल संपत्ति (टोकन) के बारे में सूचना विषमता को भी खत्म करना चाहते हैं।

यह आश्चर्य की बात नहीं है कि विनियामक बाद वाले दृष्टिकोण के प्रति संशय में हैं। इस प्रकार के विकेंद्रीकरण का कॉर्पोरेट जगत में कोई उदाहरण नहीं है, यह विनियामकों को किसी एक पक्ष को जवाबदेह ठहराने के लिए नहीं छोड़ता है, और क्योंकि विकेंद्रीकरण को स्थापित करना और मापना मुश्किल है, इसलिए इसे आसानी से गलत साबित किया जा सकता है।

बेहतर हो या बदतर, यह साबित करने की जिम्मेदारी वेब3 बिल्डर्स पर है कि ब्लॉकचेन उद्योग का दृष्टिकोण व्यवहार्य है। अप्रैल 2019 में जारी SEC के डिजिटल एसेट फ्रेमवर्क से लेकर कॉइनबेस के खिलाफ प्रवर्तन कार्रवाई पर इसके हालिया फैसले तक, हमें यह महसूस करना चाहिए कि Web3 परियोजनाओं को SEC द्वारा दिए गए मार्गदर्शन के भीतर काम करने का प्रयास करना चाहिए।

टोकन कब और कैसे जारी करना है, यह तय करने के बाद, परियोजनाएं टोकन जारी करने के लिए इन पांच नियमों का पालन कर सकती हैं:

नोट: इन नियमों का उद्देश्य अमेरिकी प्रतिभूति कानूनों को दरकिनार करना नहीं है। ये सभी दिशा-निर्देश आपकी परियोजना संरचना और आचरण के विशिष्ट तथ्यों और परिस्थितियों पर निर्भर करते हैं। कृपया उन्हें लागू करने से पहले कानूनी सलाहकार के साथ अपनी योजनाओं पर चर्चा करें।

दिशानिर्देश 1: धन उगाहने के उद्देश्य से अमेरिका में कभी भी सार्वजनिक रूप से टोकन न बेचें

2017 में, इनिशियल कॉइन ऑफरिंग (ICO) में उछाल आया, जिसमें दर्जनों प्रोजेक्ट महत्वपूर्ण तकनीकी सफलताओं का वादा कर रहे थे और फंड जुटाने की कोशिश कर रहे थे। जबकि कई प्रोजेक्ट अपने लक्ष्य (एथेरियम सहित) हासिल करने में सफल रहे, कई और नहीं कर पाए।

उस समय, SEC की प्रतिक्रिया सशक्त और उचित दोनों थी। SEC ने ICO पर प्रतिभूति कानून लागू करने की मांग की, जो अक्सर हॉवे टेस्ट की सभी शर्तों को पूरा करता था - एक अनुबंध, योजना या लेनदेन जिसमें दूसरों के प्रबंधकीय या उद्यमशील प्रयासों के आधार पर लाभ की उचित उम्मीद के साथ एक सामान्य उद्यम में पैसा लगाना शामिल था।

हाउवे परीक्षण किसी भी अन्य संदर्भ की तुलना में अधिक आसानी से लागू होता है जिसमें मुख्य लेनदेन शामिल होता है, जहां टोकन जारीकर्ता निवेशकों को टोकन बेचता है। कई ICO में, टोकन जारीकर्ता स्पष्ट रूप से निवेशकों को दर्शाता है और वादा करता है कि वे टोकन बिक्री से प्राप्त आय का उपयोग संचालन को निधि देने और निवेशकों को संभावित रिटर्न प्रदान करने के लिए करेंगे। ये स्थितियाँ प्रतिभूति लेनदेन हैं, भले ही बेचा जा रहा साधन डिजिटल परिसंपत्ति हो या स्टॉक।

2017 से, उद्योग संयुक्त राज्य अमेरिका में सार्वजनिक टोकन बिक्री के आधार पर धन उगाहने के तरीकों से दूर चला गया है। हम एक अलग युग में प्रवेश कर चुके हैं। ICO अब कोई चीज़ नहीं रह गई है। इसके बजाय, टोकन धारकों को नेटवर्क को नियंत्रित करने, खेलों में भाग लेने या समुदाय बनाने की अनुमति देते हैं।

अब, टोकनों पर हॉवे परीक्षण लागू करना बहुत अधिक कठिन है - एयरड्रॉप में पूंजी निवेश शामिल नहीं होता है, विकेन्द्रीकृत परियोजनाएं प्रबंधन कार्य पर निर्भर नहीं होती हैं, कई द्वितीयक टोकन लेनदेन स्पष्ट रूप से हॉवे की शर्तों को पूरा नहीं करते हैं, और सार्वजनिक विपणन के बिना, द्वितीयक खरीदार लाभ कमाने के लिए दूसरों के प्रयासों पर भरोसा नहीं कर सकते हैं।

पिछले सात वर्षों में हुई प्रगति के बावजूद, ICO प्रत्येक नए चक्र के साथ नए रूपों में फिर से उभरता है। ऐसा लगता है कि परियोजना के मालिक कई कारणों से अमेरिकी प्रतिभूति कानूनों की अनदेखी करते हैं:

1. कुछ उद्योग प्रतिभागियों का मानना है कि अमेरिकी प्रतिभूति कानून अमान्य या अनुचित हैं, इसलिए प्रतिभूति कानूनों का उल्लंघन करना समझ में आता है और यह किसी भी व्यक्ति के लिए सुविधाजनक वैचारिक स्थिति है जो इससे लाभ उठा सकता है। 2. कुछ लोगों ने नई योजनाएँ तैयार की हैं, यह तर्क देते हुए कि मामूली तथ्यात्मक परिवर्तन अलग-अलग परिणाम दे सकते हैं। उदाहरण के लिए, प्रोटोकॉल-स्वामित्व वाली तरलता (विकेन्द्रीकृत स्वायत्त संगठनों, या DAO के माध्यम से टोकन की अप्रत्यक्ष बिक्री, और फिर विकेंद्रीकृत शासन के माध्यम से आय को नियंत्रित करना) और तरलता बूटस्ट्रैपिंग पूल (विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों पर तरलता पूल के माध्यम से टोकन की अप्रत्यक्ष बिक्री)। 3. कुछ लोग SEC द्वारा प्रवर्तन के माध्यम से विनियमन पर जोर देने के कारण उत्पन्न अनिश्चितता का लाभ उठाने की उम्मीद करते हैं, जिसके कारण कुछ असंगत और अपरिवर्तनीय निर्णय हुए हैं (देखें: टेलीग्राम, रिपल, टेराफॉर्म लैब्स और कॉइनबेस)।

परियोजनाओं को इन योजनाओं या योजनाओं से बचने के लिए सावधान रहने की आवश्यकता है। इनमें से कोई भी अमेरिकी प्रतिभूति कानूनों को अनदेखा करने या उनका उल्लंघन करने के लिए पर्याप्त आधार नहीं है। परियोजनाओं के लिए ऐसा करने का एकमात्र कानूनी तरीका इन कानूनों को संबोधित करने के लिए डिज़ाइन किए गए जोखिमों को कम करना है। धन जुटाने के लिए अमेरिकियों को सार्वजनिक रूप से टोकन बेचना इन प्रयासों के विपरीत है, यही एक कारण है कि नियामकों ने वर्षों में क्रिप्टो स्पेस पर सबसे अधिक ध्यान दिया है।

अच्छी खबर यह है कि पूंजी जुटाने के और भी तरीके हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर इक्विटी और टोकन की सार्वजनिक बिक्री और इक्विटी और टोकन की निजी बिक्री प्रतिभूति कानूनों की पंजीकरण आवश्यकताओं के बिना अनुपालन तरीके से की जा सकती है।

सारांश: संयुक्त राज्य अमेरिका में सार्वजनिक बिक्री एक गलती है जो आपके अपने हितों को प्रभावित करती है और इसे हर कीमत पर टाला जाना चाहिए।

सिद्धांत 2: विकेंद्रीकरण का अनुसरण करें

बिल्डर्स कई अलग-अलग टोकन जारी करने की रणनीतियों का उपयोग कर सकते हैं। वे अपनी परियोजनाओं को लॉन्च करने से पहले विकेंद्रीकृत कर सकते हैं, उन्हें अमेरिका के बाहर लॉन्च कर सकते हैं, या अमेरिका में द्वितीयक बाजार को रोकने के लिए अपने टोकन की हस्तांतरणीयता को प्रतिबंधित कर सकते हैं

मैं इन मुद्दों पर विस्तार से चर्चा करता हूँ डाक , DXR (विकेंद्रीकृत, एक्स-क्लूड, प्रतिबंधित) टोकन जारी करने की रूपरेखा का उपयोग करते हुए, जो बताता है कि प्रत्येक रणनीति जोखिम को कैसे कम कर सकती है।

यदि किसी परियोजना ने जारी करने के समय तक पर्याप्त विकेंद्रीकरण हासिल नहीं किया है, तो एक्स-क्लूड और प्रतिबंधित दोनों रणनीतियाँ परियोजना को अमेरिकी प्रतिभूति कानूनों का अनुपालन करने में मदद कर सकती हैं। हालाँकि, यह स्पष्ट होना चाहिए कि कोई भी रणनीति विकेंद्रीकरण का विकल्प नहीं है। विकेंद्रीकरण ही एकमात्र रास्ता है जिसे कोई परियोजना उन जोखिमों को खत्म करने में मदद करने के लिए अपना सकती है जिन्हें संबोधित करने के लिए प्रतिभूति कानून बनाए गए हैं।

इसलिए, कोई भी परियोजना शुरू में कोई भी रणनीति क्यों न चुने, जो परियोजनाएँ व्यापक अधिकारों (आर्थिक, शासन, आदि) को व्यक्त करने के लिए टोकन का उपयोग करने का इरादा रखती हैं, उन्हें हमेशा विकेंद्रीकरण को अपने लक्ष्य के रूप में रखना चाहिए। अन्य रणनीतियाँ सिर्फ़ अस्थायी उपाय हैं।

व्यवहार में यह कैसे काम करता है? समय के साथ कोई भी परियोजना कैसे विकसित होती है, इस पर ध्यान दिए बिना, उसे हमेशा अधिक विकेंद्रीकरण की दिशा में प्रगति करने का प्रयास करना चाहिए। यहाँ कुछ उदाहरण दिए गए हैं:

1. लेयर 1 ब्लॉकचेन की संस्थापक टीम बहुत अधिक निवेश करना चाह सकती है विकास मेननेट लॉन्च होने के बाद कई तकनीकी मील के पत्थर हासिल करने के लिए काम करें। निर्भरता प्रबंधन के जोखिम को कम करने के लिए, वे पहले संयुक्त राज्य को बाहर कर सकते हैं और फिर विकेंद्रीकरण प्रगति प्राप्त करने के बाद यहां टोकन की पेशकश कर सकते हैं। इन मील के पत्थरों में सत्यापन नोड सेट या स्मार्ट अनुबंध परिनियोजन को अनुमति रहित बनाना, नेटवर्क पर निर्मित स्वतंत्र बिल्डरों की कुल संख्या में वृद्धि करना या टोकन होल्डिंग्स की एकाग्रता को कम करना शामिल हो सकता है।

2. एक वेब3 गेम प्रोजेक्ट संयुक्त राज्य अमेरिका में प्रतिबंधित टोकन का उपयोग इन-गेम आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने के लिए करना चाह सकता है। जैसे-जैसे उपयोगकर्ता-जनित सामग्री बढ़ती है, गेमप्ले स्वतंत्र तृतीय पक्षों पर अधिक निर्भर होता जाता है, या अधिक स्वतंत्र सर्वर लॉन्च किए जाते हैं, प्रोजेक्ट धीरे-धीरे टोकन पर प्रतिबंध हटा सकता है।

टोकन लॉन्च करने से पहले अपनी विकेंद्रीकरण योजना में प्रत्येक प्रक्रिया की योजना बनाना यकीनन सबसे महत्वपूर्ण काम है। कोई प्रोजेक्ट जो रणनीति चुनता है उसका लॉन्च और भविष्य में उसके संचालन और संचार पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ेगा।

सारांश: विकेंद्रीकरण महत्वपूर्ण है, हर प्रयास में विकेंद्रीकरण का प्रयास करें।

नियम 3: संचार महत्वपूर्ण है

मैं फिर से कहता हूँ, चाहे संचार कितना भी छोटा क्यों न लगे, यह किसी भी परियोजना में बहुत बड़ा अंतर ला सकता है। सीईओ की एक गलत टिप्पणी पूरी परियोजना को खतरे में डाल सकती है।

परियोजनाओं को अपनी टोकन लॉन्च रणनीति की बारीकियों के आधार पर सख्त संचार नीतियाँ विकसित करनी चाहिए। आइए टोकन लॉन्च फ्रेमवर्क में रणनीतियों का उपयोग करके इसे समझाएँ:

विकेन्द्रीकरण

इस रणनीति का लक्ष्य यह सुनिश्चित करना है कि किसी परियोजना के टोकन के खरीदारों को "दूसरों के प्रबंधकीय या उद्यमशीलता प्रयासों से लाभ कमाने की उचित उम्मीद न हो" (जैसा कि हॉवे परीक्षण में कहा गया है)।

विकेंद्रीकृत परियोजना में, टोकन धारक प्रबंधन टीम से लाभ लाने की उम्मीद नहीं करेंगे क्योंकि किसी भी एक टीम या व्यक्ति के पास वह शक्ति नहीं है। संस्थापक टीम अन्यथा संकेत नहीं दे सकती है, अन्यथा इसमें प्रतिभूति कानून शामिल होंगे।

तो "उचित अपेक्षा" क्या है? यह काफी हद तक इस बात पर निर्भर करता है कि प्रोजेक्ट या टोकन जारीकर्ता टोकन के बारे में कैसे बात करता है (ट्वीट, टेक्स्ट और ईमेल सहित)। न्यायालयों ने बार-बार फैसला सुनाया है कि जब कोई प्रोजेक्ट घोषणा करता है कि एक कोर टीम प्रगति और आर्थिक मूल्य को आगे बढ़ा रही है, तो निवेशक अपने निवेश पर वापसी के लिए कोर टीम के प्रयासों पर उचित रूप से भरोसा करते हैं। इस निष्कर्ष का उपयोग प्रतिभूति कानूनों के अनुप्रयोग को साबित करने के लिए किया जा सकता है।

विकेंद्रीकरण के संदर्भ में, एक सख्त संचार नीति अमेरिकी प्रतिभूति कानूनों से बचने के लिए एक सस्ती रणनीति नहीं है, बल्कि कानूनी रूप से इस संभावना को कम करने का एक तरीका है कि टोकन खरीदार मुनाफे के लिए प्रबंधन या उद्यमशीलता के प्रयासों पर निर्भर हो जाएंगे, जिससे वेब 3 परियोजनाओं और उनके उपयोगकर्ताओं की सुरक्षा होगी।

तो फिर व्यवहार में यह रणनीति कैसी दिखेगी?

सबसे पहले, प्रोजेक्ट को लॉन्च होने से पहले अपने टोकन पर चर्चा या उल्लेख नहीं करना चाहिए। इसमें संभावित एयरड्रॉप, टोकन वितरण या टोकन अर्थशास्त्र शामिल हैं। ऐसा करने के परिणाम गंभीर हो सकते हैं - SEC ने पहले भी कंपनियों को टोकन लॉन्च करने से सफलतापूर्वक रोका है, और वे फिर से ऐसा करने की कोशिश कर सकते हैं। उन्हें ऐसा करने का मौका न दें।

दूसरा, टोकन जारी होने के बाद, परियोजनाओं को टोकन की कीमत या संभावित मूल्य पर चर्चा करने या इसे निवेश के अवसर के रूप में प्रस्तुत करने से बचना चाहिए। इसमें किसी भी तंत्र का उल्लेख करना शामिल है जो टोकन के मूल्य में वृद्धि का कारण बन सकता है, साथ ही परियोजना के विकास और सफलता को निधि देने के लिए निजी पूंजी का उपयोग करने का कोई भी वादा करना शामिल है। इन सभी क्रियाओं से यह संभावना बढ़ जाती है कि टोकन धारकों को लाभ की वैध उम्मीद के रूप में माना जा सकता है।

परियोजना के विकेंद्रीकृत होने के बाद परियोजना पारिस्थितिकी तंत्र के सदस्य (संस्थापक दल, विकास कंपनियाँ, फाउंडेशन और DAO सहित) अपनी भूमिकाओं के बारे में कैसे बात करते हैं, यह बहुत महत्वपूर्ण है। संस्थापक टीमों के लिए ऐसी भाषा में पड़ना आसान है जो चीजों को केंद्रीकृत के रूप में प्रस्तुत करती है, भले ही परियोजना अत्यधिक विकेंद्रीकृत हो, खासकर जब वे उपलब्धियों, मील के पत्थरों और अन्य प्रारंभिक रोलआउट के बारे में पहले व्यक्ति में बात करने के आदी हों।

इस जाल से बचने के कुछ तरीके:

1. ऐसे बयानों से बचें जो प्रोटोकॉल या DAO के स्वामित्व या नियंत्रण को गलत तरीके से दर्शाते हों (उदाहरण के लिए, “प्रोटोकॉल के सीईओ के रूप में…”, “आज, हमने प्रोटोकॉल की सुविधा X चालू की…”)।

2. जितना संभव हो सके, भविष्य-उन्मुखी बयानों से बचें, विशेष रूप से मूल्य निर्धारण लक्ष्य या स्थिरता प्राप्त करने के लिए प्रोग्रामेटिक टोकन विनाश जैसे तंत्रों के संबंध में।

3. निरंतर प्रयास के वादे या गारंटी से बचें, और ऐसे प्रयासों को परियोजना पारिस्थितिकी तंत्र के लिए अनुचित महत्व के रूप में संदर्भित करने से बचें (उदाहरण के लिए, जहां उपयुक्त हो, वहां "कोर विकास टीम" या "मुख्य विकास टीम" के बजाय "प्रारंभिक विकास टीम" का उपयोग करें, और व्यक्तिगत योगदानकर्ताओं को "प्रबंधक" के रूप में संदर्भित न करें)।

4. उन प्रयासों को उजागर करें जिन्होंने अधिक विकेंद्रीकरण को बढ़ावा दिया है या देंगे, जैसे कि तीसरे पक्ष के डेवलपर्स या एप्लिकेशन ऑपरेटरों का योगदान।

5. प्रोजेक्ट शुरू करने वाले DevCo या संस्थापक के साथ भ्रम से बचने के लिए, प्रोजेक्ट के DAO और फाउंडेशन को एक स्वतंत्र छवि (अपनी आवाज़) दें। तीसरे पक्ष को भ्रमित करने से बचने और मूल DevCo का नाम बदलने या उसे फिर से आकार देने का एक बेहतर तरीका है ताकि यह प्रोटोकॉल के साथ नाम साझा न करे।

सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि किसी भी संचार में विकेंद्रीकरण के सिद्धांतों को प्रतिबिंबित किया जाना चाहिए, खासकर सार्वजनिक सेटिंग में। संचार खुला होना चाहिए और किसी भी व्यक्ति या समूह को महत्वपूर्ण असममित जानकारी उत्पन्न करने से रोकने के लिए डिज़ाइन किया जाना चाहिए।

विकेंद्रीकरण के व्यावहारिक प्रभाव पर अधिक जानकारी के लिए देखें यहाँ और यहाँ .

सारांश: एक बार विकेन्द्रीकृत हो जाने पर, कोई भी व्यक्ति या कंपनी परियोजना के प्रवक्ता हैं। परियोजना का पारिस्थितिकी तंत्र एक स्वतंत्र और अलग जीवित प्रणाली है। बस एक गलती के विनाशकारी परिणाम हो सकते हैं।

एक्स-क्लूड

अमेरिका के बाहर लॉन्च करते समय, परियोजनाएं पारंपरिक वित्त की दुनिया से प्रेरणा ले सकती हैं और सख्त संचार नीतियों को अपना सकती हैं जो आवश्यकताओं का अनुपालन करती हैं विनियमन एस. यह विनियमन अमेरिका के बाहर उत्पाद जारी करने वाली परियोजनाओं को अमेरिकी प्रतिभूति कानूनों के तहत कुछ पंजीकरण आवश्यकताओं से छूट देता है।

इस रणनीति का लक्ष्य टोकन को अमेरिका में वापस आने से रोकना है, इसलिए संचार को अमेरिका में टोकन को बढ़ावा देने के लिए "लक्षित बिक्री प्रयासों" से बचना चाहिए। अंततः, इन नीतियों की कठोरता इस बात पर निर्भर करेगी कि क्या अमेरिका में "पर्याप्त बाजार रुचि" (एसयूएसएमआई) है, यानी कि क्या अमेरिका में टोकन के लिए महत्वपूर्ण बाजार मांग है

निष्कर्ष: यदि आप यू.एस. में टोकन नहीं दे रहे हैं, तो ऐसा संवाद न करें जैसे कि आप टोकन दे रहे हैं। अपने प्रोजेक्ट के टोकन के बारे में सोशल मीडिया पर आपके द्वारा दिए गए किसी भी बयान में विशेष रूप से यह उजागर किया जाना चाहिए कि ये टोकन यू.एस. में उपलब्ध नहीं हैं।

प्रतिबंध लगाना

टोकन जारी करने को प्रतिबंधित हस्तांतरण टोकन या ऑफ-चेन क्रेडिट तक सीमित करने से अधिक लचीली संचार नीतियों की अनुमति मिल सकती है। अच्छी तरह से सोची-समझी परियोजनाओं को कानूनी जोखिमों का सामना नहीं करना पड़ेगा क्योंकि व्यक्ति हॉवे परीक्षण के तहत टोकन हासिल करने के लिए "पूंजी निवेश" नहीं कर सकते हैं।

हालाँकि, यदि कोई परियोजना प्रतिभागियों को प्रतिबंधित हस्तांतरण टोकन या क्रेडिट को निवेश उत्पाद के रूप में देखने के लिए प्रोत्साहित करती है, तो ये बयान प्रतिबंधित टोकन के कानूनी आधार को गंभीर रूप से कमजोर कर सकते हैं।

सारांश: प्रतिबंध बिल्डरों को कानूनी परिणामों से छूट नहीं देते हैं। अनुचित प्रतिनिधित्व आने वाले वर्षों के लिए एक परियोजना को परेशान कर सकता है, जिससे उसे अपनी जारी करने की रणनीति बदलने या यहां तक कि विकेंद्रीकरण करने से रोका जा सकता है।

दिशानिर्देश 4: द्वितीयक बाजार में लिस्टिंग और तरलता के मामले में सतर्क रहें

प्रोजेक्ट अक्सर सेकेंडरी एक्सचेंज पर लिस्ट होना चाहते हैं ताकि ज़्यादा से ज़्यादा लोग उनके टोकन हासिल कर सकें और उनका इस्तेमाल ब्लॉकचेन-आधारित उत्पादों तक पहुँचने के लिए कर सकें (जैसे, एथेरियम ब्लॉकचेन का इस्तेमाल करने के लिए आपके पास ETH होना चाहिए)। इसमें अक्सर यह सुनिश्चित करना शामिल होता है कि एक्सचेंज पर पर्याप्त लिक्विडिटी हो; अपर्याप्त लिक्विडिटी से कीमतों में उतार-चढ़ाव हो सकता है और प्रोजेक्ट और उपयोगकर्ताओं के लिए जोखिम बढ़ सकता है। ऐसा क्यों है?

टोकन लॉन्च के शुरुआती चरणों में, किसी विशेष प्लेटफ़ॉर्म पर बड़ी खरीद या बिक्री टोकन की कीमत को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ा सकती है। जब कीमत गिरती है, तो हर कोई पैसा खो देता है। जब कीमत बढ़ती है, तो FOMO-चालित निवेशक कीमत को और अधिक बढ़ा सकते हैं और कीमत स्थिर होने के बाद अधिक जोखिम का सामना कर सकते हैं।

पहुंच में वृद्धि करना और पर्याप्त तरलता सुनिश्चित करना (आमतौर पर मार्केट मेकर के माध्यम से) वेब3 उपयोगकर्ताओं के लिए बेहतर है और इससे बाजारों को अधिक निष्पक्ष, व्यवस्थित और कुशल बनाने में भी मदद मिलती है।

एसईसी का घोषित मिशन होने के बावजूद, इसने इन परियोजनाओं के खिलाफ मामले लाने के लिए द्वितीयक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर अपने टोकन की उपलब्धता के बारे में परियोजनाओं द्वारा की गई घोषणाओं का उपयोग किया है। इसने द्वितीयक बाजारों पर तरलता के प्रावधान को नियमित टोकन बिक्री के समान ही मानने की भी मांग की है।

जो परियोजनाएं शुरू में विकेन्द्रीकृत टोकन जारी करने की रणनीति का उपयोग नहीं करती हैं, उनमें द्वितीयक बाजार में लिस्टिंग और तरलता के संदर्भ में अधिक लचीलापन होता है, क्योंकि दोनों वैकल्पिक रणनीतियों से संयुक्त राज्य अमेरिका में पूरी तरह से हस्तांतरणीय टोकन की पेशकश करने में देरी होगी।

सारांश: इन लिस्टिंग और लिक्विडिटी मुद्दों से निपटने के दौरान परियोजनाओं को बेहद सतर्क रहने की आवश्यकता है। जोखिम और पुरस्कार आमतौर पर समान नहीं होते हैं। कम से कम, जो परियोजनाएं सुनिश्चित नहीं हैं कि उन्होंने पर्याप्त विकेंद्रीकरण हासिल किया है या नहीं, उन्हें एक्सचेंजों पर अपने टोकन सूचीबद्ध करने के बारे में पोस्ट नहीं करना चाहिए, और संभवतः संयुक्त राज्य अमेरिका में कोई भी मार्केट मेकिंग गतिविधियाँ नहीं करनी चाहिए।

सिद्धांत 5: TGE के बाद टोकन को कम से कम एक वर्ष के लिए लॉक किया जाना चाहिए

यह महत्वपूर्ण है। परियोजनाओं को अंदरूनी लोगों (कर्मचारियों, निवेशकों, सलाहकारों, भागीदारों, आदि), सहयोगियों और टोकन वितरण में भाग लेने वाले किसी भी व्यक्ति को जारी किए गए सभी टोकन पर स्थानांतरण प्रतिबंध लगाना चाहिए। टोकन जारी होने की तारीख से कम से कम एक वर्ष के लिए लॉक किए जाने चाहिए।

एसईसी ने सफलतापूर्वक इस्तेमाल किया गया टोकन जारी करने वालों को टोकन जारी करने से रोकने के लिए एक साल की लॉकअप अवधि का अभाव। यह फिर से ऐसा करने की कोशिश कर सकता है। इससे भी बदतर, यह एसईसी मिसाल वादी के वकीलों को इन कंपनियों को सामूहिक मुकदमे दायर करने में मदद करने की अनुमति देती है, जो निश्चित रूप से उनके लिए मुफ़्त पैसा है, लेकिन परियोजनाओं के लिए अंतहीन दर्द है।

आदर्श रूप से, टोकनों को कम से कम एक वर्ष के लिए लॉक किया जाना चाहिए (या अन्य उचित हस्तांतरण प्रतिबंधों के अधीन होना चाहिए) इससे पहले कि वे निहित होने लगें, और उस समय से अगले तीन वर्षों में रैखिक रूप से निहित हों, कुल चार वर्षों की लॉक-अप अवधि के लिए।

यह अभ्यास ऊपर बताए गए कानूनी जोखिमों को कम करने में मदद कर सकता है, और टोकन पर नीचे की ओर मूल्य दबाव को कम करके और इसकी दीर्घकालिक व्यवहार्यता में विश्वास प्रदर्शित करके परियोजना को दीर्घकालिक सफलता के लिए तैयार कर सकता है। यह एक जीत वाली स्थिति है।

परियोजनाओं को उन निवेशकों से भी सावधान रहना चाहिए जो कम लॉकअप अवधि का अनुरोध करने का प्रयास करते हैं। ऐसा अनुरोध यह संकेत दे सकता है कि निवेशक प्रतिभूति कानूनों पर पर्याप्त ध्यान नहीं दे रहा है और हो सकता है कि वह पहले टोकन बेचना चाहता हो।

अमेरिका के बाहर टोकन जारी करने वाली परियोजनाओं के लिए, अमेरिकी कर्मचारियों, निवेशकों और अन्य अंदरूनी लोगों को जारी किए गए किसी भी टोकन को इस मार्गदर्शन का पालन करना चाहिए। टीमों को अपने कानूनी सलाहकार से चर्चा करनी चाहिए कि क्या विनियमन एस के तहत छूट को संरक्षित करने के लिए अधिक व्यापक लॉकअप आवश्यक है।

सारांश: टोकन जारी करने की तिथि से एक वर्ष के लिए स्थानांतरण प्रतिबंध लागू करें। जारी करने की समय-सारणी को उस तिथि से कम से कम दो से तीन वर्ष तक बढ़ाना परियोजना के अंदरूनी सूत्रों, उपयोगकर्ताओं और भविष्य के लिए फायदेमंद है। जो कोई भी इसके विपरीत तर्क देता है, उसके इरादे शायद संदिग्ध हैं।

जैसा कि हमने इस लेख में बताया है, हर टोकन लॉन्च अलग होता है, लेकिन कुछ दिशा-निर्देश हैं जो ज़्यादातर प्रोजेक्ट पर लागू होते हैं। सार्वजनिक धन उगाहने से बचना, विकेंद्रीकरण योजना विकसित करना, सख्त संचार दिशा-निर्देशों को लागू करना, द्वितीयक बाज़ारों पर ध्यान से विचार करना और कम से कम एक साल के लिए टोकन लॉक करना परियोजनाओं को सबसे आम टोकन लॉन्च के नुकसान से बचने में मदद कर सकता है। इतना ही नहीं, इन सामान्य दिशा-निर्देशों का पालन करने से बिल्डर्स को वैधता और सुरक्षा नवाचार को मजबूत करने और उद्योग की प्रगति को बढ़ावा देने में भी मदद मिल सकती है।

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: a16z: टोकन जारी करने के जाल से बचने के लिए पाँच सिद्धांत

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संक्षेप में, 83% INJ सक्रिय धारक ब्रेक-ईवन पर हैं, जो दर्शाता है कि वे फिर से कीमत बढ़ने का इंतजार करेंगे। मार्च के मध्य से अंत तक गिरने के बाद INJ सक्रिय पतों की संख्या फिर से बढ़ने लगी। EMA रेखाएँ समेकन के लिए एक मजबूत पैटर्न दिखाती हैं। इंजेक्टिव (INJ) मूल्य गतिशीलता से पता चलता है कि 83% सक्रिय धारक ब्रेक-ईवन पर हैं, जो संकेत देता है कि वे मूल्य में उछाल का इंतजार कर रहे हैं। साथ ही, INJ के सक्रिय पते हाल ही में मार्च के अंत में गिरावट के बाद बढ़े हैं। इसके अतिरिक्त, EMA रेखाएँ पिछले महीने 14.62% सुधार के बाद एक ठोस समेकन पैटर्न का सुझाव देती हैं। कारकों का यह संयोजन INJ के लिए एक संभावित ऊपर की ओर प्रक्षेपवक्र का संकेत देता है क्योंकि बाजार स्थिर हो रहा है और निवेशक आशान्वित हैं। ये धारक बिक्री के दबाव को रोक सकते हैं INJ की कीमत ने हाल ही में सुधार के संकेत दिखाए हैं, जो बढ़ रहा है…