Diskussion zum Krypto-Marktzyklus: Wo stehen wir in diesem Zyklus?

Originalautor: 0x smac

Originalübersetzung: TechFlow

Einführung

Der Autor dieses Artikels, 0x smac, befasst sich mit der zyklischen Position des aktuellen Kryptomarktes und stellt die Wirksamkeit von Gruppenweisheiten bei der Entscheidungsfindung auf den Finanzmärkten in Frage. Der Artikel untersucht die Marktveränderungen seit dem FTX-Crash im Jahr 2022 und prognostiziert zukünftige Markttrends, indem er die Preistrends von Bitcoin und Ethereum vergleicht. Darüber hinaus erörtert der Autor auch die möglichen Auswirkungen der ETF-Zulassung, der institutionellen Kapitalzuflüsse und der Änderungen der Struktur des Kryptowährungsmarktes auf den Markt und bietet so eine Perspektive für ein tiefes Verständnis des Kryptomarktes.

Textinhalt

Ich neige dazu, zu denken, dass die Weisheit der Massen größtenteils ein Witz ist. Sicher, es gibt Dinge, bei denen die Weisheit der Massen wichtig ist, aber es gibt zu viele Beispiele dafür, dass sich Menschen irrational verhalten (insbesondere wenn es um Geld geht) oder nicht verstehen die kognitiven Verzerrungen sie erleben. Genauer gesagt beziehe ich mich auf Menschenmengen, die zu Selbstüberschätzung/Irrationalität neigen.

Beispielsweise Teilnehmer an den Finanzmärkten.

Ich war neugierig, was die Leute über eine mögliche „sanfte Landung“ nach dem FTX-Absturz im November 2022 und dem Rückgang von QQQ um ~30% von seinem Allzeithoch dachten. Unnötig zu erwähnen, dass nur 1 von 5 Personen faiwirklich sicher, dass wir es schaffen würden.

Ein Jahr später, als sich der Bitcoin-Preis verdoppelt hatte (auf rund $35.000) und sich in einem unbestreitbaren Aufwärtstrend befand, war ich erneut neugierig, wie die Leute darüber dachten. Normalerweise verwende ich Umfragen wie diese, um die Positionierung einzuschätzen. Es ist nur ein Datenpunkt, aber ich habe festgestellt, dass die meisten Leute antworten, was sie hoffen, was passieren wird – insbesondere auf Twitter. Daher ist es nicht überraschend, dass nur die Hälfte der Leute einen Preisanstieg von etwa 30% für wahrscheinlicher hält als einen Rückgang von 20%.

Noch weniger erwarten, dass die Preise weiter steigen.

Aus vielen Gründen war ich ziemlich zuversichtlich, dass die $45.000 Und $60,000 Ziele würden erreicht werden. Jetzt habe ich weniger Vertrauen in die kurzfristige Preisentwicklung und in gewissem Maße weniger Vertrauen in das, was in den nächsten 6 Monaten oder so passieren wird. Aber viele Leute haben gefragt: „Wo im Zyklus sind wir jetzt?“ Dies ist eine etwas komplizierte Frage und sie hat einige Dinge angedeutet, von denen ich nicht sicher bin, ob sie unbedingt richtig sind. Aber trotzdem werde ich meine Gefühle mitteilen, damit ich diesen Artikel sofort aus dem Hut zaubern kann, wenn mir diese Frage das nächste Mal unweigerlich wieder gestellt wird.

Die allgemeine Meinung scheint zu sein, dass wir uns in der Mitte des Zyklus befinden. Interessanterweise ist die häufigste Antwort, die ich höre, dass wir uns in der fünften oder sechsten Runde befinden. Selbst wenn das stimmt, kommt es mir ein bisschen wie eine Ausweichantwort vor. Das sagt man, wenn man keine Meinung hat und neutral bleiben möchte. Es mag wahr sein, aber ich würde diesen Artikel nicht schreiben, wenn ich das glauben würde.

Wo stehen wir also jetzt im Zyklus, in welcher Runde befinden wir uns, ist sie vorbei oder sind wir wieder drin? Lassen Sie mich mit einem weiteren Tweet vom November 2022 beginnen.

Ich erwähne dies, um zu verdeutlichen, dass Preis und Zeit in diesem Zyklus zwei sehr unterschiedliche Konzepte sind. Wenn wir diese getrennt betrachten, befinden wir uns aus zeitlicher Sicht ungefähr in Woche 70 des Bullenlaufs. Ich würde sagen, dass dies die wahre Länge dieses Laufs tatsächlich überschätzt, da ich die Zahl der Leute, die im November und Dezember 2022 wirklich optimistisch sind, an zwei Händen abzählen kann. Wenn ich extrem großzügig wäre, würde ich sagen, dass ~die meisten~ Leute irgendwann Ende des ersten oder Anfang des zweiten Quartals des letzten Jahres zu realisieren begannen, was vor sich ging. Wir könnten also sagen, dass es über 12 Monate her ist.

Aus Preissicht ist Bitcoin etwa dreimal höher als der Tiefpunkt und Ethereum ist 2,5-mal höher als der Tiefpunkt. Ich habe das Gefühl, dass diejenigen, die mehrere Kryptozyklen durchgemacht haben, denken, dass wir näher am Ende als am Anfang sind. Das liegt vor allem daran, dass es dieses Mal nicht dem gewohnten Drehbuch folgte.

Wir haben ein wenig über diese Dynamik geschrieben in Unser Jahresbrief …

In früheren Kryptozyklen entfaltete sich die logische Entwicklung von BTC → ETH → dem Long Tail der Krypto-Assets (Risiko- und Token-Investitionen), als das Kapital nach außen in Richtung der Risiko- und Spekulationskurve floss. Die Marktteilnehmer glaubten an die neue Erzählung, die sich normalerweise um die durch Krypto ermöglichte grundlegende Transformation drehte, und schufen eine neue Welle von Gläubigen, die entweder lebenslang konvertierten oder ausstiegen, nachdem der Preis zurückging.

Dieser Zyklus war (bisher) sehr anders, und viele von denen, die zuvor Heuristiken hatten, waren langsam oder nicht bereit, sich anzupassen. Ehrlich gesagt hat diese mangelnde Bereitschaft zur Selbsttäuschung geführt. Wir sind alle Menschen, also können wir nicht anders, als uns umzuschauen und uns selbst (unsere Vermögenswerte) relativ zu bewerten – wir sind nicht zufrieden, wenn etwas, das wir besitzen, um das 3- bis 5-fache steigt, weil etwas, das wir nicht besitzen, um das 10- bis 20-fache steigt. Besonders, wenn das 10- bis 20-fache etwas ist, das uns nicht gefällt. Das ist meiner Meinung nach der Schlüssel, warum viele Leute das Gefühl haben, wir befinden uns entweder in der Mitte des Zyklus oder in der zweiten Hälfte. Sie beobachten von der Seitenlinie, wie beispielsweise Solana von weniger als $10 auf über $200 steigt. Sie sehen, wie Meme-Coins um das 100- bis 1000-fache steigen und schreien innerlich.

Dies ist nicht die richtige Reihenfolge!

„Warum steigt mein Vermögen nicht so?“

Das sollte jetzt nicht passieren!

Die Dinge sind einfach nicht so gelaufen, wie sie es sich erhofft hatten. Es liegt also nicht daran, dass sie sich vielleicht irren, sondern daran, dass sich der Markt irrational verhält. Oder dass sich die Zyklen verdichten oder dass der finanzielle Nihilismus auf die Spitze getrieben wird. Ich schließe all diese Szenarien nicht aus, aber es scheint, als ob sehr wenig Selbstreflexion stattfindet.

Um etwas Kontext hinzuzufügen: Ich kenne Junioren bei anderen Fonds, die SOL zu Preisen unter $30 empfohlen haben, und sie wurden wiederholt zurückgewiesen und ignoriert. Es ist urkomisch zu sehen, wie viele Leute im Laufe der Monate darauf losgehen, gesperrte FTX-Token zu höheren Preisen zu kaufen.

Damit ist gesagt, dass die kollektive Erfahrung der Menschen mit dem Marktanstieg Einfluss darauf haben wird, in welcher Phase wir uns ihrer Meinung nach befinden. Zu Beginn dieses Zyklus konzentrierten sich die meisten Menschen zu sehr auf das Ethereum-Ökosystem und nicht genug auf andere Dinge. Diese Ausrichtung verzerrte die allgemeine Wahrnehmung von Krypto in diesem Zyklus und lenkte viele davon ab, einzuschätzen, wo wir uns tatsächlich befinden.

Wägen wir also die Argumente beider Seiten ab: Befinden wir uns eher in der Frühphase oder in der Spätphase dieses Zyklus?

Nur noch 100 Tage bis zur Handelszulassung des Bitcoin-ETF

Ethereum ETF noch nicht genehmigt (wahrscheinlich Ende 2024/Anfang 2025)

Ich habe ziemlich viel über die Struktur des Kryptomarkts und ihre Bedeutung gesprochen und getwittert, und obwohl es ein langweiliges Konzept ist, hat es tatsächlich erhebliche Auswirkungen. Das ist ein bisschen übertrieben, aber ich stelle es mir ein bisschen wie die tektonischen Platten der Erdkruste vor – große, sich langsam bewegende Teile des Marktes. Es ist schwer, ein Gefühl dafür zu bekommen, wie dramatisch diese Veränderungen sein werden und was die Folgen sein werden. Aber stellen Sie sich vor, Sie sind seit 8, 9, 10+ Jahren im Kryptobereich tätig und erleben diesen bedeutsamen Moment, wenn ein Bitcoin-ETF genehmigt wird.

Massives neues institutionelles Kapital hat jetzt eine legitime Möglichkeit, in die Anlageklasse einzusteigen, die anfänglichen Zuflüsse übertreffen die Konsenserwartungen bei weitem, und dann wird etwa 100 Tage nach der Genehmigung des Bitcoin-ETF ein Höchststand prognostiziert. Aber die Märkte sind zukunftsorientiert! Jetzt, da der ETF genehmigt ist, sind die Zuflüsse eingepreist!

Ja, die Märkte sind tatsächlich zukunftsorientiert. Aber sie sind nicht allmächtig. Tatsächlich liegen sie falsch, was die ETF-Zuflüsse angeht. Leute, die sich mit Krypto auskennen, haben keine Ahnung, wie traditionelle Marktstrukturen funktionieren, und Leute, die sich mit traditionellen Marktstrukturen auskennen, haben sich selten mit Krypto beschäftigt. Ein ETH-ETF ist unvermeidlich, und die Zeitspanne zwischen der BTC-Zulassung und der ETH-Zulassung ist meiner Meinung nach eigentlich sehr gesund. Sie lässt etwas Zeit für die Verarbeitung, Aufklärung und Klarheit nach der Wahl. Strukturelle Veränderungen im Kryptomarkt dürfen nicht unterschätzt werden.

Bitcoin verzeichnete gerade den siebten Monat in Folge Zugewinne

Bitcoin bietet keine Einstiegsmöglichkeiten: 16 der 21 Wochen von Mitte Oktober letzten Jahres bis Anfang März dieses Jahres waren grün

Bitcoin ist tatsächlich seit anderthalb Jahren im Aufwind. Vor April waren 12 der letzten 15 Monate im Plus, und von Mitte Oktober letzten Jahres bis Anfang März dieses Jahres gab es eine Phase, in der 16 von 21 Wochen im Plus waren. Es war in der Tat unerbittlich. Um fair zu sein, waren jedoch nur wenige auf das vorbereitet, was wir in der ersten Hälfte des Jahres 2023 erleben werden. Wäre es schockierend, wenn die Schwankungen noch eine Weile anhalten würden? Nein, das glaube ich nicht. Aber den Markttrends nach zu urteilen, fühlt es sich an, als ob noch eine PTBS von der letzten Runde der Schwankungen vorhanden ist.

Ich habe auch immer mehr das Gefühl, dass ich dieselben Gespräche führe wie Ende 2022/Anfang 2023, nur dass Bitcoin jetzt bei etwa $60.000 statt $18.000 liegt. Das ist natürlich nicht genau dasselbe, aber die Skepsis besteht hauptsächlich darin: Wir sind schon so weit gestiegen, es gibt keine neue Erzählung, die uns noch weiter nach oben treibt, und das Meme dreht schon durch.

Doch meiner Meinung nach sind das keine wirklichen Gründe, warum der Leitzins sinken sollte.

BTC ETF hat den Offline-Handelsplatz noch nicht betreten

13 Fs tauchen immer wieder auf

OK, jetzt werden wir uns mit einigen technischen Aspekten der Bankseite befassen. Wenn ich sage, dass der ETF-Zugang im Offline-Handelszentrum noch nicht verfügbar ist, meine ich damit, dass die Berater noch nicht motiviert sind, ihren Kunden dieses Produkt zu empfehlen.

Von Beratern empfohlene Trades werden in angeforderte und nicht angeforderte Trades eingeteilt. Angeforderte Trades sind Trades, die der Broker dem Kunden empfiehlt (Sie sollten ABC kaufen), während nicht angeforderte Trades Trades sind, die der Kunde dem Broker vorschlägt (Ich möchte XYZ kaufen). Der Hauptunterschied besteht darin, dass Provisionen nur für angeforderte Trades gezahlt werden.

Wenn Berater Handelsempfehlungen geben, werden diese in erbetene und unerbetene Handelsempfehlungen unterteilt. Erbetene Handelsempfehlungen sind Handelsempfehlungen, die ein Broker einem Kunden empfiehlt (Sie sollten ABC kaufen), während unerbetene Handelsempfehlungen Handelsempfehlungen sind, die ein Kunde seinem Broker vorlegt (Ich möchte XYZ kaufen). Der Hauptunterschied besteht darin, dass Provisionen nur für erbetene Handelsempfehlungen gezahlt werden.

Derzeit erlaubt kein Maklerunternehmen die Aufnahme von BTC-ETFs in Kundenportfolios. Das bedeutet, dass diese Berater keinen Anreiz haben, ihren Kunden diese Produkte zu empfehlen. Aber es ist nur eine Frage der Zeit – alle diese Unternehmen befinden sich in einer Art Wartemodus, und wenn ein Unternehmen einen Schritt macht, werden die anderen schnell folgen.

Auch die 13 F-Anmeldungen werden fortgesetzt. Ein wichtiger Punkt, den Eric Balchunas vor ein oder zwei Wochen angesprochen hat, ist, dass IBIT etwa 60 Inhaber meldet (die hinzugefügt werden, wenn weitere Berichte vorliegen), die jedoch nur etwa 0,41 TP5T der gesamten Aktien repräsentieren. Das bedeutet, dass es sich dabei zwar meist um kleine Fische handelt, aber es gibt viele Fische. Bisher hat ein Berater aus Kansas $20 Millionen in Fidelitys BTC ETF investiert, was 51 TP5T seines Portfolios entspricht.

Die letzte Halbierung hatte erhebliche Auswirkungen auf das Angebot (derzeit sind 94% im Umlauf)

Ein beispielloses Angebot an neuen Token kommt auf den Markt

Ehrlich gesagt scheinen sich diese beiden Klischees in jedem Zyklus zu wiederholen. Sie sind trotzdem bemerkenswert – Bitcoin hat derzeit ~94% im Umlauf, und die jüngste Halbierung könnte die letzte bedeutende Halbierung sein. Andererseits wird der Markt weiterhin mit neuen Token-Angeboten überschwemmt – neue L2s, das Solana-Ökosystem, Brücken, LRTs, SocialFi, Arbitragehandel. Die Liste geht weiter, und der Gesamt-FDV dieser Projekte ist sowohl erstaunlich als auch faszinierend. Wie in jedem Zyklus tendieren die meisten Token gegen Null, wenn Insider sie freischalten und verkaufen. Obwohl darüber schon genug geschrieben und diskutiert wurde.

Die Halbierung ist gerade erfolgt

Google Trends-Daten

Coinbase App Store Ranking (aktuell Platz 270)

Die Halbierung hat gerade stattgefunden, das Angebot wurde reduziert, so einfach ist das. Persönlich finde ich diese beiden letzten Gründe für sich genommen nicht sehr überzeugend, aber sie sind insofern interessant, als sie sich von dem unterscheiden, was die Leute denken, dass wir uns gerade befinden. Wenn wir uns die bekannten Google Trends-Daten für BTC, ETH, SOL, NFT usw. ansehen, gibt es eine Gemeinsamkeit.

Wir sind noch weit von den Höchstständen entfernt, die wir während echter Bullenmärkte in der Vergangenheit erlebt haben.

Dasselbe gilt für die Coinbase App Store-Rangliste (aktuell #270). Ich werde gleich auf das kontroverse Thema der Beteiligung von Privatanlegern eingehen, aber man kann mit Sicherheit sagen, dass bei der Nutzung von krypto-nativen Apps noch viel Raum für Wachstum besteht.

KI-Narrativ rettet den Markt

Die Arbeitslosigkeit wird nur noch steigen

Breite der traditionellen Finanzmärkte nimmt ab

Ich möchte gerne glauben, dass die KI-Geschichte die traditionellen Finanzmärkte im vierten Quartal 2022 und im ersten Quartal 2023 gerettet hat. Wenn ChatGPT damals nicht veröffentlicht worden wäre, hätten die traditionellen Märkte vielleicht Probleme gehabt, anstatt Trost im neuen innovativen Paradigma zu finden. Aber man kann kein kontrafaktisches Szenario beweisen, also müssen wir es so hinnehmen, wie es heute ist. Es stimmt, dass wir einen unglaublich starken Arbeitsmarkt erleben und die Arbeitslosigkeit nur noch steigen wird. Es stimmt auch, dass die traditionellen Märkte insgesamt einen Rückgang ihrer Breite verzeichnen.

Die wichtigste Erkenntnis hierbei ist, dass der Prozentsatz der Aktien, die über ihrem 200-Tage-Durchschnitt, aber unter ihrem 50-Tage-Durchschnitt liegen, stark gestiegen ist (aktuell über 40%).

Ich glaube, wir haben die atemberaubende Rallye, die mit einem Ausbruch zu neuen Höchstständen einhergeht, noch nicht erlebt. Ich war lange Zeit öffentlich optimistisch, als die Leute versuchten, mich davon zu überzeugen, dass es lange dauern würde, den Schaden von 2022 zu reparieren. Jetzt versuchen dieselben Leute mir zu erzählen, dass wir nicht höher steigen können. Das bedeutet nicht, dass sie diesmal falsch liegen, aber die Beweise, die ich heute gelesen habe, deuten darauf hin, dass wir noch viel Spielraum haben.

Ich denke auch, dass die Verzögerung des Ethereum-ETF gut ist, um diesen Zyklus zu verlängern, sowohl aus zeitlicher als auch aus preislicher Sicht. Dies ist ein weiteres kontrafaktisches Argument, aber ich denke, wenn er im Mai genehmigt wird, wird er zu kurz vor der Bitcoin-Genehmigung liegen. Die Aufmerksamkeitsspanne der Marktteilnehmer ist kurz, und wenn diese Genehmigungen und die nachfolgenden Produktabschlüsse zusammengedrängt werden, wird dies zu internem Wettbewerb führen. Wie groß die Auswirkungen sein werden, kann niemand sagen. Aber da es sich um den einzigen Krypto-ETF handelt, ist es wichtig, etwas Raum zu schaffen, damit die BTC-Ströme weiter fließen können. Dies ist nur der Vorgeschmack. ETH-ETFs werden ihre Momente haben, in denen sie glänzen können, und tatsächlich wird die Leistung von BTC ihre beste Marketingkampagne sein. Die neue Generation von Managern ist gezwungen, sich mit Bitcoin als Anlageklasse auseinanderzusetzen. Sie können Bitcoin nicht länger die Nase rümpfen, und wenn sie schlechter abschneiden als Konkurrenten, die BTC ausgesetzt sind, brauchen sie Antworten. Es ist keine vernünftige Ansicht mehr, zu sagen, dass BTC ein Betrug ist.

So sieht ein gesunder Markt aus. Ein Vermögenswert wird unterbewertet und steigt dann langsam, da immer mehr Leute erkennen, dass sie ihn nicht billiger kaufen können. Es gibt eine Konsolidierungsphase, während der Markt dies verarbeitet, und dann steigt der Vermögenswert weiter. Wenn Sie immer noch optimistisch sind, ist ein Top nicht das, was Sie sehen möchten.

Dieses Mal ist es anders

Eine erschreckende Kombination von Sätzen. Natürlich können Sie sich selbst oder einem engen Freund gelegentlich eine Möglichkeit anvertrauen, von der Sie geträumt haben. Aber wenn Sie das in der Öffentlichkeit sagen? Machen Sie sich auf Kritik gefasst.

Das kennen wir alle. Jemand murmelt diese Worte und wir plappern sie ihm ins Gesicht nach, sind frech und sarkastisch. Wir machen ihn auf Twitter fertig. Nennen ihn dumm. Wir meinen, das muss ihr erster Bullenmarkt sein, als ob das wichtig wäre.

Sofern Sie nicht hier sind, glauben Sie auf einer gewissen Ebene implizit, dass es immer diesen einen Zeitpunkt geben wird, an dem die Dinge anders sein werden.

Wenn Sie das sagen und falsch liegen, wird jeder Sie auslachen und Sie einen Narren nennen, weil Sie dachten, es wäre anders. Keine große Sache. Fast keiner dieser Leute hat eine unabhängige Meinung. Warum also erwarten, dass sie anders reagieren?

Aber wenn Sie genügend Beweise dafür sehen, dass es anders sein könnte, und Sie nichts tun … wer ist dann der wahre Dummkopf?

Die Kapitalströme nehmen zu, doch wohin fließen sie?

Die größte offene Frage ist meiner Meinung nach, in welchem Umfang diese passiven Ströme letztendlich in die Kette fließen werden. Die weniger interessante Version von Krypto ist BTC als neue Anlageklasse, wobei institutionelles Kapital es als kleinen Teil seines Portfolios hält, während alles andere eine Internet-Subkultur ist. Aber zugegebenermaßen ist es schwer zu bestimmen, welcher Prozentsatz der ETF-Zuflüsse heute direkt oder indirekt in die Kette fließen wird. Sie denken vielleicht – Smac, wie dumm bist du, niemand kauft IBIT und macht irgendetwas mit seinem BTC in der Kette. Natürlich stimmt das heute, aber darum geht es nicht. Wir alle wissen, dass der Vermögenseffekt bei Krypto real ist, und ETFs werden für einige ein Appetitanreger sein. Die Frage ist die nach dem Maßstab, und meiner Meinung nach werden wir in absehbarer Zeit keine gute Antwort haben. Aber wir können versuchen, Richtungshinweise zu finden.

Wenn wir uns die Stablecoin-Aktivität ansehen, finden wir einige aufschlussreiche Daten. Wie Sie unten sehen können, war im vergangenen November das erste Mal seit etwa 18 Monaten, dass das Stablecoin-Angebot positiv ausfiel. Die anhaltenden Nettokapitalzuflüsse in Stablecoins deuten darauf hin, dass wir uns viel früher im Zyklus befinden, als die Leute denken. Dies gilt insbesondere angesichts der dramatischen Zuflüsse im letzten Zyklus.

Wir können auch das Gesamtangebot an Stablecoins an den Börsen beobachten, das sich vom Höchststand bis zum Tiefststand mehr als halbiert hat, jetzt aber eindeutig einen Aufwärtstrend zeigt.

Am schwierigsten ist es, eine Übersetzung dafür zu finden, ob und wie sich diese Aktivität auf der Blockchain bewegt. Seien Sie diesbezüglich unvoreingenommen, aber hier ist die Gesamtzahl der aktiven Adressen (blaue Linie) und Stablecoins an Börsen. Sie können daraus wahrscheinlich viele Schlussfolgerungen ziehen, die auf Ihren eigenen Gefühlen basieren, aber hier ist meine Meinung:

Während des letzten Bullenlaufs haben wir einen massiven Anstieg neuer aktiver Adressen erlebt, der dann aber aufgrund von Abwanderung deutlich zurückging. Seit dem dritten Quartal 2021 ist die Aktivität dann weitgehend stabil. Wir haben keine Anzeichen für eine neue Aktivitätswelle gesehen, was für mich ein Zeichen dafür ist, dass die Einzelhandelsaktivität noch nicht zurückgekehrt ist.

Es ist auch erwähnenswert, dass die Einzelhandelsaktivität wahrscheinlich über Solana erfolgt. In den letzten 6-9 Monaten hat die Aktivität dort eindeutig deutlich zugenommen, und Ich persönlich gehe davon aus, dass dies so weitergeht .

SOLs mit einem DAU von 0 oder weniger als 1 sind keine Aufmerksamkeit wert (Quelle: hellomoon)

Wie wäre es mit weiteren Off-Chain-Daten? Im 10-Q von Coinbase letzte Woche haben wir tatsächlich einen Rückgang der monatlichen Transaktionsbenutzer (MTUs) von 8,4 Millionen auf 8 Millionen festgestellt. Aber sowohl die Einzelhandels- als auch die institutionellen Volumina haben sich mehr als verdoppelt. Interessanterweise ist der Anteil von ETH deutlich geschrumpft, während der Volumenanteil von BTC gleich geblieben ist, was auf eine steigende Nachfrage nach einer größeren Bandbreite an Krypto-Assets (d. h. Altcoins) in der Zukunft hindeuten könnte, was auf lange Sicht auch sehr gesund ist, da eine breitere Verteilung über Krypto-Assets das gewünschte Endstadium ist. Hasser und Verlierer werden sagen, dass bei Krypto alles ein Reinfall ist und die Leute gerade das Endstadium des Hyper-Glücksspiels erreicht haben. Ich würde sagen, dies deutet darauf hin, dass es interessantere Projekte/Protokolle im Frühstadium gibt, die es wert sind, erkundet zu werden.

1. Quartal 2024

1. Quartal 2024

Wie ist das im Vergleich zu dem, was wir in den letzten Jahren von Coinbase-Benutzern gesehen haben? Erstens liegen wir immer noch über 40% unter dem Höchststand von 2021 bei den MTUs (11,4 Millionen) und unter dem Stand von Ende 2022. Bei all dem Gerede über Memes und Einzelhandelsmetamorphose sehe ich einfach kein glaubwürdiges Argument dafür, dass dies im großen Maßstab geschieht. Geschieht dies im kleinen Maßstab für Benutzer, die sich mit Krypto sehr gut auskennen? Natürlich deutet dies erneut darauf hin, dass die Leute in der Kryptoblase gefangen sind und das Gesamtbild übersehen. Wenn Sie sich bei Twitter anmelden, um zu sehen, was in Sachen Krypto passiert, und den Diskurs dort als eine Art Evangelium behandeln, werden Sie keine gute Zeit haben.

Ende 2021

Ende 2023

Der letzte Punkt, den ich hier ansprechen möchte, betrifft Altcoins außerhalb von BTC und ETH. Als frühe Krypto-Investoren sind wir natürlich fest davon überzeugt, dass dieser Bereich weiter wachsen wird, und zwar nicht nur die großen. Die einfachste Möglichkeit, diese Aktivität zu messen, ist die Verwendung von TOTA L3, das die 150 wichtigsten Altcoins außerhalb von BTC und ETH verfolgt. Ich denke, es ist aufschlussreich, sich die Zyklen anzusehen, die wir zuvor von Hochs bis Tiefs gesehen haben. Wenn man sich den Zyklus von 2017 und den jüngsten Zyklus ansieht, ist klar, dass das relative Aufwärtspotenzial komprimiert wird (obwohl es immer noch astronomisch ist), was wir erwarten, wenn sich der Raum ausdehnt. Die Basis ist größer, sodass ein schnelles Aufwärtspotenzial intuitiv schwieriger ist. Aber selbst wenn es viel Spielraum für eine weitere Komprimierung gibt, glaube ich nicht, dass genug Leute erkennen, dass in diesem Bereich noch viel Aufwärtspotenzial vorhanden ist. TOTA L3 beträgt nur $640 Milliarden, was nach einer großen Zahl klingen mag, aber im großen Schema der Finanzmärkte fast unbedeutend ist. Wenn wir davon ausgehen, dass dies in den nächsten 24 Monaten ein Bereich von 1 TP6 T10 Billionen ist und BTC davon 401 TP5 T–501 TP5 T ausmacht, kann noch eine Menge Wert geschaffen werden.

2017-18

2020-21

2024-25 ?

Ich persönlich glaube nicht, dass Memecoins dies dominieren werden, und ich habe einige getroffen, die dem entschieden widersprechen. Memecoins haben ihre Berechtigung und werden weiterhin ein wichtiger Bestandteil der Kryptowährungen (und sogar der traditionellen Finanzwelt) sein, aber ich bin auch optimistisch, dass wir eine neue Welle reifer Gründer erleben. Sie denken intensiv über die Lösung echter Probleme nach und konzentrieren sich auf jahrzehntelange Ergebnisse. Wir sind daran interessiert, mit dieser Art von Gründern zusammenzuarbeiten.

Ich denke, wir sind noch am Anfang dieses Zyklus. Ich schätze, wir sind etwa bei einem Drittel des Weges. Während viele Leute denken, dass es nur um Memecoins geht, passieren andere Dinge und entwickeln sich. Mit SocialFi gibt es mehr Innovationen, ERC-404 ist noch wenig erforscht, DePIN wird außerhalb der Kryptowelt immer mehr akzeptiert, RWAs dringen langsam in die Blockchain vor und wir sehen mehr Versuche, zu erforschen, wie verteilte Systeme die reale Welt beeinflussen können. Wir Wir fügen unserer öffentlichen Datenbank ständig neue Artikel hinzu und freuen uns immer, mit Bauherren an einigen Kreuzungen zu sprechen, die etwas Seltsames, Neues und Ambitioniertes ausprobieren.

Trotz der vielen Mängel auf diesem Gebiet bleibe ich sehr optimistisch.

Dieser Artikel stammt aus dem Internet: Diskussion zum Krypto-Marktzyklus: Wo stehen wir in diesem Zyklus?

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