SignalPlus Makroanalyse (20240508): ETF-Fonds verzeichneten drei Wochen in Folge Nettoabflüsse
Makro-Anlagen erlebten einen weiteren ruhigen Handelstag, mit Preisen remaining weitgehend stabil. Mehrere Fed-Vertreter äußerten sich, mit unterschiedlichen Ansichten. Williams von der New Yorker Fed (zentristisch-dovish) wiederholte Powells Ansicht, dass die Zinspolitik der Fed von Gesamtdaten bestimmt wird, nicht nur von CPI- oder Beschäftigungsdaten. Darüber hinaus bekräftigte er, dass wir die Zinsen letztendlich senken werden, aber die Geldpolitik sei immer noch in einer sehr guten Position und der Arbeitsmarkt erreiche nach der Veröffentlichung der Non-Farm-Payrolls ein besseres Gleichgewicht. Auf der anderen Seite sagte Kashkari von der Minneapolis Fed (hawkish), dass die Zinsen möglicherweise lange Zeit auf dem aktuellen Niveau bleiben müssen und wir möglicherweise länger als erwartet auf Eis bleiben müssen, bis wir wissen, welche Auswirkungen die Geldpolitik hervorgebracht hat. Darüber hinaus versuchte er auch, die Option einer Zinserhöhung offen zu halten, indem er sagte, dass die Schwelle für (die Fed), die Zinsen zu erhöhen, ziemlich hoch ist, aber nicht unbegrenzt. Wenn wir sagen, gut, wir müssen mehr tun, gibt es immer eine Grenze, und diese Grenze ist die Inflation, die hartnäckig bei etwa 3% gehalten wird.
Was die Daten betrifft, so veröffentlichte die Fed von San Francisco am Wochenende einen Kommentar, wonach die während der Pandemie angehäuften überschüssigen Ersparnisse aufgebraucht seien und von einem Höchststand von $21 Billionen im August 2021 auf -$72 Milliarden im März dieses Jahres gefallen seien. Um die Kommentare der Fed direkt zu zitieren: Selbst die Erschöpfung der überschüssigen Ersparnisse dürfte die amerikanischen Haushalte nicht dazu veranlassen, ihre Ausgaben deutlich zu kürzen, solange sie ihre Ausgabengewohnheiten durch anhaltende Beschäftigung oder Lohnwachstum aufrechterhalten können … und eine höhere Verschuldung, obwohl dies derzeit der Fall sein könnte, wird dieses Phänomen in Verbindung mit höheren Zinsen und einem sich abschwächenden Arbeitsmarkt definitiv dazu führen, dass Makrobeobachter wieder auf mehr Anzeichen einer Konjunkturabschwächung achten.
Bei den Vermögenspreisen gibt es nicht viel zu beobachten, aber die Unternehmen nutzen die derzeit geringe Aktivität, um eine weitere Runde von Anleiheemissionen zu starten. So haben am Dienstag nicht weniger als 14 Unternehmen Anleiheemissionen angekündigt und allein in den letzten zwei Tagen wurden mehr als $34 Milliarden neue Anleihen bewertet, was die vorherigen Erwartungen weit übertraf. Und obwohl die Spreads bei Unternehmensanleihen auf ihrem niedrigsten Stand seit 2007 liegen, ist die Nachfrage mit einer Überzeichnung von mehr als dem 4,4-Fachen immer noch recht stark.
Was die Kapitalflüsse betrifft, so sind die Zuflüsse in Aktien und festverzinsliche Wertpapiere trotz der derzeit hohen Bewertungen in diesem Jahr stabil geblieben und es gibt keine Anzeichen für ein Ende. Was Kryptowährungen betrifft, verzeichneten ETFs drei Wochen in Folge Abflüsse, wobei Greyscale einen weiteren massiven Abfluss von $459 Millionen verzeichnete (IBIT-Daten wurden noch nicht aktualisiert), was dazu führte, dass die BTC-Preise im späten New Yorker Handel um 2-3% fielen.
Positiv ist, dass gemäß dem FTX-Reorganisationsplan 98% der FTX-Gläubiger innerhalb von 60 Tagen nach Inkrafttreten des Plans mindestens 118% des Forderungsbetrags erhalten werden, andere Gläubiger 100% des Forderungsbetrags erhalten werden und es Entschädigungen in Milliardenhöhe gibt, um den Zeitwert der Investition auszugleichen. Nach der Veräußerung aller Vermögenswerte erwartet FTX, dass bis zu $16,3 Milliarden in bar zur Verteilung übrig bleiben, weit mehr als der Gesamtbetrag von $11 Milliarden, der den Gläubigern geschuldet wird. Ironischerweise könnte dies das größte einzelne Liquiditäts-Off-Ramp-Ereignis in der Geschichte der Kryptowährung werden. Werden die Gläubiger diese zurückgewonnenen Mittel in Kryptowährung reinvestieren oder werden sie zu traditionellen Vermögenswerten zurückkehren? Interessante Zeiten.
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