Báo cáo tháng 4 của EMC Labs: Khủng hoảng tài chính vĩ mô xuất hiện nhưng nguồn vốn tại chỗ không thay đổi

*Thông tin, ý kiến và nhận định về thị trường, dự án, tiền tệ, v.v. được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Khi Hoa Kỳ và Hồng Kông liên tiếp phê duyệt BTC ETF và chúng tôi cổ vũ cho sự tích hợp của DeFi và TradFI, chúng tôi không nhận thức được những thay đổi sâu sắc đã diễn ra trong cấu trúc thị trường Tiền điện tử.

Phần nào của thị trường đang thay đổi, phần nào không thay đổi, yếu tố mới nào đã được thêm vào để tác động đến xu hướng thị trường và yếu tố hiện tại nào vẫn đóng vai trò rất lớn… Đây là những gì các nhà đầu tư như chúng tôi đang cố gắng khám phá xu hướng thị trường và ngành chu kỳ cần phải hiểu.

Vào tháng 4, kỳ vọng về chính sách đã thay đổiain và thị trường tài chính toàn cầu trải qua những biến động nghiêm trọng.

Tài chính vĩ mô

Đối với BTC, trị giá hơn $1,2 nghìn tỷ, mối tương quan chặt chẽ của nó với Nasdaq được biết đến rộng rãi khi giá trị thị trường của nó mở rộng và các nhóm tham gia thay đổi, điều này khiến kinh tế vĩ mô, dữ liệu tài chính và chính sách ngân hàng trung ương toàn cầu trở thành những yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến BTC xu hướng giá cả trong nhiều trường hợp. Tháng 4 là tháng mà những dữ liệu này chiếm lĩnh xu hướng của BTC.

Dữ liệu CPI của Mỹ cho tháng 3 được công bố vào tháng 4 cao tới 3,5%, vượt 3,2% trong tháng 2. Sự phục hồi bất ngờ của CPI đã khiến kỳ vọng của thị trường về việc Mỹ cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm giảm xuống mức đóng băng. Thị trường trước đây dành nhiều sự quan tâm đến áp lực lên lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trong môi trường lãi suất cao. Tuy nhiên, trong bối cảnh nhiệm vụ cốt lõi hiện tại của Fed – giảm CPI xuống dưới 2% là điều vô vọng, không ai nghi ngờ rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ lại bị trì hoãn. Thậm chí có những ý kiến cho rằng không có hy vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay và có thể sẽ có một đợt tăng lãi suất khác - điều này không phải là không thể. Nếu CPI tăng mạnh trở lại, Mỹ có thể làm gì khác ngoài việc tăng lãi suất?

Chỉ số CPI của Mỹ tăng trở lại trong hai tháng liên tiếp

Đồng thời, kế hoạch thu hẹp bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang vẫn được thực hiện chắc chắn.

Việc Fed nắm giữ nợ của Mỹ

Kể từ khi triển khai chính sách cắt giảm bảng cân đối kế toán vào năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã bán hơn $1,2 nghìn tỷ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Đây là một máy bơm mạnh mẽ khác trong bối cảnh lãi suất cao. Máy bơm này hút tới $95 tỷ thanh khoản từ thị trường mỗi tháng (60 tỷ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và lên tới 35 tỷ trái phiếu tổ chức).

Những kỳ vọng bi quan và những thay đổi trong chiến lược ứng phó do hai điểm trên gây ra đã đẩy chỉ số đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên, chấm dứt chuỗi 5 ngày tăng điểm của Nasdaq và Dow Jones trong tháng này. Sau khi đạt mức cao kỷ lục vào tháng 3, hai chỉ số này đã giảm lần lượt 4,41% và 5,00% trong tháng này.

Tương ứng, BTC, vốn đã hoàn tất việc cắt giảm sản lượng trong tháng này, cũng đã kết thúc chuỗi 7 trận thắng liên tiếp của mình, với mức giảm hàng tháng là $10.666,80 hay 14,96%. Sau khi vượt qua kênh tăng giá vào tháng 3, nỗ lực xây dựng hộp sốc vào tháng 4 dường như đã thất bại.

Một cơn bão sắp nổi lên và thủy triều dường như đang đổi chiều?

Thị trường tiền điện tử

Vào tháng 4, BTC mở cửa ở mức US$71.291,50 và đóng cửa ở US$60.622,91, giảm 14,96% trong tháng với biên độ 19,27%, kết thúc đợt tăng giá kéo dài 7 tháng. Với khối lượng giao dịch giảm dần, nó đã trải qua đợt giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 1 năm 2023 (nghĩa là kể từ giai đoạn phục hồi của thị trường tăng giá hiện tại).

Xu hướng hàng tháng của BTC

Sau đợt bán tháo lớn vào tháng 3, sức mua của BTC đã bị sụt giảm lớn và yếu đi kể từ đó. Vào tháng 4, nó đã hoạt động dưới mức giá trung bình 7 ngày trong hầu hết thời gian kể từ giữa đến cuối tháng 4 và đạt mức thấp điều chỉnh là $59.573,32 vào ngày 19 tháng 4.

Xu hướng hàng ngày của BTC

Kể từ tháng 2, BTC đã thiết lập kênh tăng giá thị trường tăng giá theo chiều hướng hàng ngày (phần nền xanh trong hình trên). Sau khi chạm mức giá cao nhất lịch sử vào ngày 13 tháng 3, nó bắt đầu phát hiện đường đi dưới của kênh tăng. Sau đó, trong suốt tháng 4, nó đã cố gắng xây dựng một hộp dao động giữa US$59.000 và US$73.000 (phần nền màu tím trong hình trên). Với sự thay đổi của kỳ vọng tài chính vĩ mô và sự sụt giảm của các chỉ số chứng khoán Mỹ, việc xây dựng hộp dao động đã trở nên khó khăn.

Bán và Giữ

Trong báo cáo tháng 3, chúng tôi đã đề cập rằng ngày 3 tháng 12 năm 2023 là thời điểm cao nhất trong lịch sử nắm giữ lâu dài, khi những người nắm giữ lâu dài nắm giữ tổng cộng 14.916.832 BTC. Kể từ đó, với sự khởi đầu dần dần của thị trường tăng giá, những người nắm giữ lâu dài đã bắt đầu đợt bán tháo theo chu kỳ 4 năm của họ và tính đến ngày 31 tháng 3, tổng cộng 897.543 BTC đã được bán.

Điểm tích cực nhất đối với câu chuyện BTC vào tháng 1 – việc hoàn thành phê duyệt 11 quỹ ETF giao ngay, khiến các nhà đầu tư dài hạn bán tháo ở mức cao nhất mọi thời đại, dẫn đến bão hòa trong ngắn hạn và làm giảm nhiệt tình đối với các vị thế ngắn hạn mới .

Hành vi này là phản ứng trước sự tăng giá theo từng giai đoạn của BTC và cũng là nguyên nhân khiến giá BTC ngừng tăng trong tháng 3 và bước vào thời kỳ biến động liên tục. Sau khi bước vào tháng 4, xu hướng từ mua sang bán trong giai đoạn thị trường giá lên trong thị trường đã bị đình chỉ.

Thay đổi vị trí BTC của những người tham gia thị trường khác nhau (hàng tháng)

Theo thống kê, lượng bán của những người nắm giữ dài hạn đã giảm xuống còn 10.000 xu trong tháng 4 (lượng bán trong tháng 3 cao tới 520.000 xu). Khi giá giảm, những người nắm giữ ngắn hạn đã tăng lượng nắm giữ trong tháng này, không chỉ nuốt chửng lượng bán của những người nắm giữ dài hạn mà còn rút hàng chục nghìn xu khỏi số dư của các sàn giao dịch tập trung.

Với việc hoàn tất việc cắt giảm sản lượng BTC trong tháng này, các công ty khai thác vẫn đang nắm giữ số tiền của họ (vị thế tổng thể không thay đổi, có nghĩa là lượng bán tháo trên thị trường xấp xỉ bằng sản lượng). Mặc dù mức giá giảm đang tiến gần đến giá vốn của một số máy khai thác nhưng đợt bán tháo lớn vẫn chưa xảy ra và các máy khai thác vẫn đang nắm giữ khoảng 1,81 triệu BTC ổn định.

Từ biểu đồ thống kê về quy mô nắm giữ của mỗi bên, chúng ta có thể thấy rõ sự tạm dừng của xu hướng từ mua sang bán.

Việc nắm giữ BTC của tất cả các bên

Nhìn vào sự thay đổi dữ liệu về vị thế mà tất cả các bên nắm giữ trong 11 năm qua, chúng ta có thể thấy hiện tượng lệnh bán dài hạn bị đình chỉ giữa thị trường giá lên cũng xảy ra vào giữa năm 2016. Điều này thường có nghĩa là khi giá giảm mạnh, nhóm dài hạn tin rằng thị trường giá lên sẽ tiếp tục chọn ngừng bán và bắt đầu bán lại sau khi thị trường khôi phục lại sự cân bằng cung cầu và tiếp tục tăng.

Những kỳ vọng bi quan và những thay đổi trong chiến lược ứng phó do hai điểm trên gây ra đã đẩy chỉ số đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên, chấm dứt chuỗi 5 ngày tăng điểm của Nasdaq và Dow Jones trong tháng này. Sau khi đạt mức cao kỷ lục vào tháng 3, hai chỉ số này đã giảm lần lượt 4,41% và 5,00% trong tháng này.

Thống kê khối lượng bán dài và ngắn và thống kê tích lũy CEX (hàng ngày)

Đánh giá từ dữ liệu BTC được chuyển từ tay dài và tay ngắn sang các sàn giao dịch, quy mô chuyển khoản trong tháng 4 tiếp tục giảm so với tháng 3, lượng tồn kho của các sàn giao dịch tập trung không thay đổi nhiều và có một dòng tiền chảy ra nhỏ.

tính thanh khoản

Nguồn vốn là yếu tố quan trọng trong việc xác định xu hướng thị trường. Sau khi quan sát cấu trúc bên trong của thị trường, chúng tôi tiếp tục kiểm tra dòng vốn vào và dòng tiền ra.

Những thay đổi trong nguồn cung của các stablecoin chính (biểu đồ EMC Labs)

Tìm hiểu sâu về dữ liệu phát hành stablecoin, EMC Labs nhận thấy số tiền tham gia thị trường với sự hỗ trợ của stablecoin trong tháng 4 đã đạt $7 tỷ, bao gồm $6,1 tỷ USDT và $900 triệu USDC. Theo eMerge Engine, BTC bước vào giai đoạn sửa chữa chu kỳ này vào năm 2023 và sau đó đạt được dòng vốn ròng lần đầu tiên vào tháng 10. Kể từ đó, stablecoin luôn trong tình trạng phát hành ngày càng tăng và đứng thứ hai với dòng vốn vào là $7 tỷ trong tháng 4.

Quy mô phát hành của các stablecoin chính

Tính đến ngày 30 tháng 4, tổng lượng phát hành stablecoin đã tăng lên xấp xỉ 149,9 tỷ, tăng khoảng $30 tỷ USD kể từ mức thấp, nhưng vẫn chưa đạt đến đỉnh điểm của chu kỳ trước.

Hơn nữa, lượng tồn kho của stablecoin trên các sàn giao dịch tập trung cũng vẫn tương đối cao. Tuy nhiên, nguồn vốn này dường như chưa vội chuyển hóa thành sức mua. Điều đáng chú ý là phần chính của các stablecoin mới được tích lũy trên các sàn giao dịch tập trung là USDT, trong khi USDC được sử dụng ở Mỹ về cơ bản không có khoản tích lũy mới nào.

Về phía kênh BTC ETF, dòng tiền vào và ra cho thấy đặc điểm tương đối rõ ràng là theo đuổi mức cao và bán mức thấp. Kể từ khi giá ngừng tăng vào giữa tháng 3, nó vẫn tiếp tục chảy ra ngoài.

Thống kê dòng tiền vào và dòng tiền ra của 11 BTC ETF (Biểu đồ của SosoValue)

Dựa trên đặc điểm và quy mô quỹ của nó, chúng tôi tin rằng tiền trong kênh BTC ETF không phải là lý do chính khiến giá BTC giảm cũng như không thể độc lập đảm nhận trách nhiệm đảo ngược tình hình.

Áp lực cung cấp và chu kỳ

Vạn vật đều hưng thịnh rồi tàn lụi trong một vòng tuần hoàn vô tận.

Tỷ lệ lãi lỗ thả nổi của tay dài và toàn thị trường

Luôn có những điều chỉnh mạnh mẽ trong một thị trường tăng giá, giúp loại bỏ các chip thả nổi một cách khách quan.

Một chỉ số đáng chú ý là MVRV ngắn hạn (tỷ lệ lãi lỗ thả nổi). Trong thời gian sửa chữa và tăng giá, khi giá tăng, lợi nhuận thả nổi của người nắm giữ tiền xu cũng tăng lên. Lúc này, thị trường cần tận dụng sự suy giảm để loại bỏ những con chip tay ngắn vừa tham gia đoàn tàu và những con chip tay dài có đủ lợi nhuận. Trong lịch sử, việc thanh lý này thường yêu cầu giá giảm xuống vị trí mà giá trị MVRV của nhóm bán khống gần bằng 1 trước khi có thể dừng lại. Kể từ năm ngoái, việc rà phá này đã diễn ra 2 lần, vào tháng 6 và tháng 8 đến tháng 10 năm ngoái. Vào tháng 1, nó đã giảm xuống mức tối thiểu là 1,03. Tính đến ngày 30/4, mức làm sạch này đã đạt 1,02 (ngày 1/5, MVRV giảm xuống 0,98). Điều đáng chú ý là trong lịch sử, sau khi trải qua những đợt kiểm tra khắc nghiệt như vậy, giá BTC thường tăng mạnh.

Một phỏng đoán đáng sợ khác là chu kỳ này đang đi trước, với mức cao mới trước khi cắt giảm sản lượng, và thị trường giá lên hiện tại đã vượt qua đỉnh. Một trong những bằng chứng là chỉ số phá hủy VDD.

Dữ liệu phá hủy BTC VDD

Chỉ báo phá hủy VDD không chỉ tính đến việc hiện thực hóa giá trị mà còn tính đến các yếu tố nắm giữ của tay dài và tay ngắn trong giá trị đã thực hiện nên nó có giá trị tham chiếu lớn.

Đỉnh cao đầu cơ gần với thị trường tăng giá cuối cùng (2021). Một suy đoán khác dựa trên dữ liệu này là thị trường tăng giá đã đi được nửa chặng đường và thị trường tăng giá sẽ kết thúc nếu có một (tương tự như năm 2013) hoặc hai (tương tự như năm 2017) sự phá hủy VDD quy mô lớn.

Yếu tố gây nhiễu chính trong vòng dữ liệu VDD này là việc mua lại cổ phần của Crayscale Trust sau khi chuyển đổi sang GBTC. Dữ liệu gây nhiễu này cũng có thể ảnh hưởng đến việc đánh giá quy mô bán hàng dài hạn.

Phần kết luận

Kết hợp nhiều khía cạnh về nguyên tắc cơ bản, vốn, chính sách, chu kỳ thị trường và chu kỳ ngành, EMC Labs tin rằng sự sụt giảm của BTC trong tháng 4 là kết quả của sự cân bằng yếu kém giữa người mua và người bán sau khi giá của nó tăng vọt vào tháng 7 và một số nhà đầu tư đã bán tháo mạnh mẽ. Những người mới tham gia chọn chờ đợi và quan sát một cách thận trọng, trong khi các nhà giao dịch giao dịch dựa trên dữ liệu tài chính vĩ mô và các chỉ số kỹ thuật lại chiếm ưu thế trên thị trường. Phạm vi điều chỉnh có thể so sánh với quy mô của đợt thoái lui thị trường tăng trưởng trước đó.

Đánh giá từ dòng tiền ổn định (cao thứ hai kể từ năm ngoái), sự nhiệt tình của thị trường đối với các vị thế mua vẫn chưa bị dập tắt. Sự điều chỉnh hiện tại là do dữ liệu kinh tế và tài chính vĩ mô vượt quá mong đợi, khiến các quỹ vào thị trường nắm giữ tiền tệ và chờ xem. Do đó, dữ liệu tài chính vĩ mô, đặc biệt là tuyên bố của Fed về việc cắt giảm lãi suất và thay đổi dữ liệu kinh tế cốt lõi như việc làm phi nông nghiệp, sẽ chi phối thái độ của các quỹ trên thị trường trong thời gian tới và do đó xác định xu hướng giá. của BTC.

Hiện tại, hoạt động của chuỗi Bitcoin đã giảm đáng kể và giảm xuống gần mức thị trường gấu. Hoạt động của người dùng đã chuyển sang Solana và Etherum, khiến dữ liệu người dùng của hai mạng này vẫn ở trạng thái tăng. Điều đáng lo ngại là thị trường hiện kỳ vọng việc cắt giảm lãi suất sẽ được hoãn lại sau tháng 9. Vậy trong bốn tháng tới, các quỹ và vị thế bán trên thị trường sẽ sử dụng thông tin gì để đưa ra quyết định giao dịch? Sự cân bằng hiện tại rất mong manh, những quyết định của cả hai sẽ phá vỡ sự cân bằng và đẩy thị trường lên hoặc xuống một cách dữ dội.

Xu hướng giá BTC sau mỗi đợt halving

Nếu nó đi lên, rất có thể nó sẽ bắt đầu giai đoạn thứ hai của thị trường tăng giá và mở ra Mùa AltCoin.

Nếu xu hướng đi xuống, niềm tin của những người nắm giữ tiền xu sẽ sụp đổ, dẫn đến sự hỗn loạn của chuỗi. AltCoin, vốn đã bị giảm một nửa, có thể bị phá vỡ trở lại.

Đây là điều tồi tệ nhất có thể phát triển với xác suất rất thấp.

KẾT THÚC

EMC Labs được thành lập bởi các nhà đầu tư tài sản tiền điện tử và nhà khoa học dữ liệu vào tháng 4 năm 2023. Nó tập trung vào nghiên cứu ngành blockchain và đầu tư vào thị trường thứ cấp tiền điện tử, coi tầm nhìn xa, hiểu biết sâu sắc và khai thác dữ liệu của ngành làm khả năng cạnh tranh cốt lõi và cam kết tham gia vào ngành công nghiệp blockchain đang bùng nổ thông qua nghiên cứu và đầu tư, đồng thời quảng bá tài sản blockchain và tiền điện tử để mang lại lợi ích cho nhân loại.

Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund

Bài viết này được lấy từ internet: Báo cáo tháng 4 của EMC Labs: Khủng hoảng tài chính vĩ mô xuất hiện nhưng nguồn vốn tại chỗ không thay đổi

Liên quan: Đây là lý do tại sao quá trình điều chỉnh PEPE vẫn chưa kết thúc

Tóm lại, Cá voi đã ngừng tích lũy PEPE trong tuần trước, cho thấy sự thiếu quan tâm từ những người mua lớn. SAR đã thay đổi từ tăng sang giảm và hiện tại nó đang trong quỹ đạo giảm dần, điều này có thể sớm dẫn đến sự điều chỉnh gần như 40%. Các đường EMA đang hình thành một death cross, có thể gây ra một xu hướng giảm mạnh trong vài ngày tới. Giá PEPE chuẩn bị giảm đáng kể, với việc cá voi tạm dừng tích lũy vào tuần trước, phản ánh sự sụt giảm sự quan tâm của nhà đầu tư. Sự thay đổi của chỉ báo SAR từ tăng sang giảm, cùng với khả năng điều chỉnh 40% được dự báo, càng cho thấy triển vọng giảm giá. Ngoài ra, sự xuất hiện của death cross trên các đường EMA cho thấy một xu hướng giảm mạnh có thể sớm được duy trì. Các chỉ báo kỹ thuật này cùng nhau báo hiệu một giai đoạn khó khăn phía trước đối với…