Solana : un écosystème passé du futur

Dans cet article, nous couvrons :

• Comment Solana fait actuellement rimer Ethereum au cours du cycle de marché précédent
• Trois blocsain choix de conception que Re7 considère comme des différenciateurs par rapport aux alternatives pour l'expérience développeur/utilisateur
• Comment les choix de conception de Solana accélèrent la courbe d'adoption de Solana par rapport à Ethereum de 2020 à travers 3 objectifs :
  • Vitesse DeFi
  • Infrastructure physique décentralisée (DePIN)
  • Expérimentation NFT
• Définir l'opportunité DeFi de Solana et les perspectives d'avenir

Introduction

La croissance de Solana en tant qu'écosystème au cours des 3 dernières années a été tout simplement exceptionnelle. La base d'adresses actives quotidiennes du réseau compte grandi 21x, passant de 23 000 à 500 000, les utilisateurs effectuent 2 fois plus de transactions (~ 20 millions par jour) et les développeurs actifs ont augmenté de 2x pour atteindre 325.

Pour Re7, Solana représente un écosystème blockchain monolithique prometteur unifiant différents composants techniques en un seul réseau unifié – un cocktail permettant des transactions plus rapides et moins chères que des alternatives plus modulaires, telles que Ethereum.

S'imposant comme un écosystème Web3 de premier plan, Solana fait écho à la trajectoire fondamentale d'Ethereum au cours du dernier cycle d'adoption, qui peut être observée dans tous les secteurs.

Rime avec l'Ethereum de 2020

DéFi

Les échanges ont été les premières applications financières à parvenir à une adéquation produit-marché claire sur Ethereum au cours du dernier cycle.

Avance rapide jusqu'à aujourd'hui et l'écosystème d'échange de Solana est à l'origine du grande majorité de l'activité transactionnelle en chaîne au sein de DeFi.

Orca, le principal AMM de Solana en volume DEX, prend 30 à 40% de part de marché hebdomadaire, dépassant $1B en volume hebdomadaire pour la première fois en décembre.

Ceci est quelque peu comparable à 2020-2021 pour Ethereum – où Uniswap a enregistré en moyenne environ 39% de domination du volume DEX au sein de cet écosystème au cours de cette période.

La cartographie des tendances actuelles du volume d'Orca sur Ethereum semble placer le DEX à ~ août 2020, lorsque Uniswap s'est cassé et a constamment maintenu un volume quotidien > $100m.

Une dynamique plus large de l'écosystème DEX de Solana a commencé à se refléter sur Ethereum en 2020, y compris pour l'ensemble des traders DEX actifs. Cependant, en décembre 2023, nous voyons Solana commencer à dépasser la dynamique d'Ethereum en 2020 alors que les noms DeFi de premier ordre ont commencé à larguer des jetons (voir Jito).

Les futurs parachutages et expérimentation autour des systèmes de points car les applications basées sur Solana dans une économie symbolique relativement limitée ont catalysé dans une large mesure l'activité en chaîne, les utilisateurs cherchant à être récompensés pour leurs contributions.

En d’autres termes, Solana marchait sur le chemin d’Ethereum avant que des innovations plus récentes ne lui permettent de prendre sa propre direction.

NFT

L'écosystème Solana NFT se développe rapidement, avec des volumes de transactions quotidiens atteignant désormais $10m.

Les coûts de transaction inférieurs de Solana en ont fait un terrain fructueux pour l'expérimentation et les outils NFT. Cela signifie que les nouveaux projets NFT ont choisi Solana plutôt qu'Ethereum. Il s'agit notamment des marchés NFT centrés sur PFP tels que Tensor, Éden magique et SolanArt.

Tensor est actuellement en tête du peloton en termes de volume, avec un volume quotidien compris entre 50 et 701 TP5T – une dynamique que nous voyons comparable à Ethereum 2019-2020, où OpenSea dominait la part de marché en volume.

Cela marque une période qui précède également une période de diversification des volumes. Avec Solana, nous prévoyons une opportunité similaire portée par l'avènement des plateformes NFT centrées sur les jeux ou l'écosystème (par exemple MOOAR).

Ces plates-formes peuvent permettre un accès sécurisé par jetons aux communautés, aux magasins de produits dérivés, aux événements et aux expériences de jeu grâce à l'utilisation de nouvelles normes NFT (xNFT). Cependant, contrairement à Ethereum, les faibles coûts de transaction de Solana permettent aux utilisateurs d'interagir avec le contenu sécurisé par jetons en chaîne à un rythme élevé.

Et c’est là que réside la différence.

Marcher avec foulée

Les développeurs peuvent déployer leurs applications sur une plate-forme hautes performances sans avoir à envisager de ponter/déployer entre des réseaux disparates ou des frais de gaz variables. Un compromis avec la conception monolithique est la flexibilité du développeur.

En tant qu'écosystème plus naissant trouver sa place avec les cas d'utilisation principaux, il semblait que Solana commençait à rimer avec le positionnement structurel d'Ethereum au cours du cycle de marché précédent.

Dans le même temps, nous pensions qu'il y aurait des différences mesurables dans la façon dont Solana a accéléré sa courbe d'adoption en raison de ses choix de conception architecturale.

En tant que blockchain monolithique, nous constatons que Solana présente des améliorations mesurables sur un certain nombre de secteurs de conception clés qui informent l'expérience du développeur et de l'utilisateur :

• Débit: les nœuds de consensus n'ont pas besoin de consacrer de la puissance de traitement à la vérification de divers horodatages, offrant une évolutivité plus native. La limite de 65 000 transactions par seconde de Solana pourrait être augmentée à 1,2 million par de nouveaux clients validateurs
• Micropaiements: Les frais de transaction invariables et faibles de Solana (~0.000021 avg) permettant des cas d'utilisation distincts qui reposent sur des frais ultra-basses.
• Frais d'État: technologies natives (c'est-à-dire compression d'état) qui réduisent considérablement les coûts associés au stockage des données en chaîne.

Ce ne sont là que trois raisons fondamentales pour lesquelles Re7 a continué à investir et à rechercher au sein de l'écosystème Solana aux côtés d'autres qui font des compromis différenciés (par exemple, la modularité) – Web3 sera composé d'écosystèmes concurrents fonctionnant en parallèle les uns des autres.

Comme nous l'avons souligné ci-dessus, de nombreux aspects de Solana riment avec le de construction chronologie d’Ethereum du cycle précédent.

Dans le même temps, Solana suit sa propre voie pour remédier à certaines des limitations architecturales d'Ethereum qui peuvent entraîner des différences mesurables aujourd'hui. ou à l'avenir. Ci-dessous, nous mettons en évidence trois domaines dans lesquels les choix de conception architecturale de Solana ont accéléré la croissance par rapport à Ethereum en 2020 et aujourd'hui.

Débit plus élevé

Certains cas d'utilisation du Web3 qui ne peuvent être activés qu'avec un TPS suffisamment élevé incluent des applications impliquant le trading à haute fréquence et les paiements numériques mondiaux. L’appétit des entreprises existantes dans ces cas d’utilisation pour déplacer leurs opérations en chaîne est déjà là.

La boutique HFT Jump est bâtiment un nouveau client validateur qui peut augmenter le débit d'un pic de 65 000 TPS à plus de 1,2 million. En septembre 2023, Visa conclu que Solana possède « des attributs tels qu'un débit de transaction élevé » qui en font un candidat approprié pour son projet pilote de règlement de pièces stables.

L'établissement d'un taux de transaction par seconde (TPS) plus élevé permet d'augmenter le volume et les transactions en chaîne par unité de temps.

Nous pouvons mesurer le taux d'activité économique par rapport à la liquidité de l'écosystème pour modéliser l'efficacité du capital d'un écosystème. Une mesure est Vitesse DeFi (défini comme le volume négocié par dollar de TVL). L'écosystème Solana DeFi est en tête de l'ensemble du marché Web3 pour cette mesure avec 0,55.

En d’autres termes, pour chaque dollar de liquidité dans Solana DeFi, 55 cents sont négociés quotidiennement. La vitesse DeFi de Solana est 2 fois supérieure à celle d'Avalanche à la deuxième place. Globalement, cela impliquer que les utilisateurs trouvent plus de valeur dans les outils mis à leur disposition au sein de l'écosystème.

Micropaiements

Le réseau propose également des frais de base bas et prévisibles de 0,000005 SOL pour chaque transaction. Ce niveau de prévisibilité à faible coût contraste avec les marchés à frais variables sur d'autres chaînes où la demande d'exécution en chaîne augmente. entraîner des prix de frais plus élevés.

Re7 estime que l'environnement à faible coût de Solana est propice aux cas d'utilisation qui nécessitent de fréquentes interactions en chaîne de par leur conception (par exemple, plateformes sociales, IoT).

L’un de ces domaines est l’infrastructure physique décentralisée (DePIN) – des réseaux d’infrastructures physiques créés et entretenus grâce à des efforts répartis à l’échelle mondiale.

À la base, les réseaux DePIN répartissent les coûts et les actions liées à la création et à l’entretien d’un réseau entre les participants du côté de l’offre afin de stimuler les participants du côté de la demande. Les incitations reposent souvent sur les micropaiements.

Des projets DePIN comme Hélium et Rendre a migré les opérations d'Ethereum vers Solana en 2023 en raison de la baisse des coûts de transaction. Pour d’autres, les coûts du gaz pour l’utilisation du réseau DePIN respectif sont suffisamment faibles.

Par exemple, les frais de transaction en chaîne rapportés au coût indicatif total de la consommation de cartes géospatiales en tant qu'utilisateur sur Cartographe de ruche, est

Les frais associés à l'accès aux mêmes cartes sur d'autres écosystèmes EVM alternatifs seraient prohibitifs (allant de 24% à 329% du coût de consommation actuel). Cela peut encore être le cas après les mises à niveau d'évolutivité d'Ethereum comme EIP-4844 sont mis en œuvre, ce qui promet de Réduisez les frais de gaz cumulés de 100x.

En d’autres termes, les cas d’utilisation basés sur des micro-transactions sont plus susceptibles de proliférer sur Solana aujourd’hui et potentiellement même dans un avenir de cumul moins cher pour Ethereum.

Expérimentation NFT

L'une des thèses principales de Re7 est que la compression d'état ouvre la voie à un rythme d'expérimentation plus rapide de la part des créateurs et des applications grand public, ce qui entraînera une domination des menthes Solana NFT par rapport aux écosystèmes plus coûteux.

La capacité de créer des millions de NFT à faible coût permettra davantage de cas d’utilisation à mesure que le coût de distribution diminuera considérablement.

Un exemple est la billetterie, où les organisateurs d’événements émettent des NFT connectés à des millions de billets liés à une blockchain. Ce sont les raisons pour lesquelles les NFT seront au centre de l’inévitable convergence Web2 Web3.

Depuis son lancement en mars 2023, la compression d'état a permis à Solana Mint de dominer le marché où l'écosystème commande désormais plus de 60% du total mensuel des NFT par rapport à ses pairs.

Solana, en tant qu'écosystème unique, génère le même volume de menthe NFT, voire plus, que toutes les principales chaînes EVM réunies.

Regard vers l'avenir : l'opportunité DeFi de Solana

Un point commun qui lie les principaux secteurs verticaux de conception est qu’ils travaillent collectivement à fournir un système financier en chaîne évolutif pour les actifs fongibles et non fongibles.

L'un des défis auxquels Solana est confrontée est la nécessité de développer des acteurs et des projets DeFi établis. Solana a connu une croissance rapide sur un certain nombre de mesures clés, mais il lui manque des protocoles et des projets « de premier ordre » de longue durée qui apportent confiance et stabilité à l'écosystème. De même, les protocoles « de premier ordre » sur Ethereum ne sont apparus qu’après un cycle de tests et d’itérations au cours de l’été DeFi. Sur Solana, nous devrions nous attendre à voir émerger des leaders clairs dans chaque catégorie DeFi à mesure que ces protocoles se développent.

Bien que Solana ait été témoin de la création de plusieurs projets DeFi, beaucoup d’entre eux sont des forks ou des adaptations de protocoles existants provenant d’autres blockchains. Pour vraiment se démarquer et assurer la durabilité de l’écosystème, Solana a besoin de protocoles et d’innovations plus uniques et natifs.

Ces solutions natives peuvent différencier Solana des autres plateformes et attirer et fidéliser les utilisateurs à la recherche de quelque chose de nouveau et d'excitant. L'expérimentation qui exploite les aspects techniques uniques de Solana pour améliorer les performances et la fiabilité suggère qu'il existe des produits phares qui attendent d'être construits sur le réseau.

Solana devrait encourager le développement de projets qui tirent parti de son débit élevé et de ses faibles frais de transaction pour créer des solutions DeFi innovantes. Cela pourrait inclure la création de protocoles supplémentaires de dérivés et d’options, ainsi que l’exploration d’autres cas d’utilisation de DeFi au-delà du trading et de la fourniture de liquidités. En favorisant l'innovation native, Solana peut construire un écosystème plus robuste et plus diversifié.

Un élément clé manquant sur le réseau est un écosystème stablecoin robuste. Il s’agit d’un aspect principal d’Ethereum DeFi, car les pièces stables constituent la base des prêts, des emprunts et du trading à effet de levier. Solana devrait travailler activement à l'expansion de ses offres de stablecoins pour répondre aux différents besoins des utilisateurs. Il n'existe actuellement aucun protocole majeur de position de dette garantie (CDP) sur Solana, ce qui présente une lacune importante dans l'écosystème DeFi. Le développement d’un tel protocole pourrait attirer davantage d’utilisateurs et de capitaux vers le réseau.

La raison pour laquelle cela est important est que la valeur d'un écosystème pour un utilisateur est proportionnelle à la base d'utilisateurs actifs au sein de cet écosystème.

En d’autres termes, lorsque les écosystèmes s’enrichissent et attirent les utilisateurs, ils deviennent plus précieux pour chaque utilisateur participant.

Re7 suit la valeur marchande placée sur chaque utilisateur actif sous forme d'indice. Nous pouvons voir que la valeur de Solana par utilisateur actif se situe à un niveau trouvé pour Ethereum à l'été 2020.

Pour Solana, nous sommes enthousiasmés par la manière dont la création de valeur utilisateur peut être générée à mesure que l'écosystème évolue et crée de nouveaux cas d'utilisation au niveau de la couche application.

Mot de clôture

À bien des égards, Solana est un écosystème émergent qui suit les traces d'Ethereum du dernier cycle. Pourtant, il a également eu l’avantage de découvrir les défis actuels auxquels les écosystèmes modulaires sont confrontés aujourd’hui.

Grâce à cet avantage, Solana brise le moule de la courbe d'adoption, débloque des cas d'utilisation et améliore les expériences développeurs/utilisateurs qui n'étaient pas possibles jusqu'à présent. De cette façon, nous considérons Solana comme un écosystème passé du futur, et Re7 est enthousiasmé par le prochain chapitre.

à propos des auteurs

Evgeny est le fondateur et associé directeur de Re7 Capital. Il est actif dans le secteur de la blockchain depuis 2015 et possède plus d’une décennie d’expérience en investissement.

Lewis est gestionnaire de portefeuille pour le fonds Opportunities de Re7, investissant thématiquement dans des secteurs verticaux clés. Lewis a auparavant occupé des postes de Premier ministre et de recherche en investissement chez Republic, Decentral Park Capital et ID Theory.

Lancé en 2021, Capital Re7 est une société d'investissement en actifs numériques axée sur la recherche, spécialisée dans les stratégies de rendement DeFi et de capital-risque liquide.

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