النص الكامل لخطاب آرثر هايز توكن 2049: قد ينهار السوق بعد خفض أسعار الفائدة، لكن الإيثريوم قد يؤدي بشكل أفضل

إعداد: ويلين، وكالة أنباء بانايوس

إنه يوم التغذية اللعين، في رمز مميز في مؤتمر 2049 الذي عقد في سنغافورة في 18 سبتمبر، ألقى آرثر هايز، كبير مسؤولي الاستثمار في Maelstrom Fund، خطابًا رئيسيًا حول البيئة الاقتصادية الكلية، وأثارت جملته الأولى صراخًا من الجمهور. في الصباح الباكر من يوم 19 سبتمبر، بتوقيت بكين، يستعد بنك الاحتياطي الفيدرالي لعقد اجتماع أسعار الفائدة، وهو أيضًا القرار الأكثر أهمية هذا العام. يرتبط قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض أسعار الفائدة ارتباطًا مباشرًا باتجاه السوق في المستقبل.

قال هايز إن هناك احتمالات تتراوح بين 60% و70% بأن يختار بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 أو 50 نقطة أساس. قدم هايز تنبؤًا مثيرًا للاهتمام حول آفاق ETH، حيث جادل بأن انخفاض أسعار سندات الخزانة الأمريكية قد يجعل الرموز ذات العائد المرتفع أكثر جاذبية. وقارن Ethereum بسندات الإنترنت وقام بتحليل إمكاناتها بشكل أكبر. وأكد على الين الياباني عدة مرات وذكّر الجميع بضرورة الانتباه إلى سعر الصرف بين الدولار الأمريكي والين الياباني، وهو الشيء الوحيد الذي يهم.

وفيما يلي محتوى الخطاب الذي جمعته وكالة الأنباء الفلسطينية على الفور (راجع ترجمة الذكاء الاصطناعي):

أعتقد أن هناك فرصة تتراوح بين 60% و70% بأن يختار بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 أو 50 نقطة أساس. قبل أن أتحدث عن العملات المشفرة، أود أن أعبر عن رأيي بأنني أعتقد أن اختيار بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة في ظل الوضع الحالي المتمثل في زيادة التدخل من قبل الحكومة الأمريكية يعد خطأً فادحًا. أعتقد أن السوق ستنهار في الأيام التي تلي خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة لأنه سيضيق الفارق في أسعار الفائدة بين الدولار الأمريكي والين الياباني. لقد رأينا قبل بضعة أسابيع أن الين انخفض من 162 إلى 142 في حوالي 14 يومًا من التداول، مما أدى تقريبًا إلى انهيار مالي صغير. الآن، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي والسوق أن يستمرا في خفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة، وسنرى ضغوطًا مالية مماثلة مرة أخرى.

العودة إلى العملات المشفرة. هذه واحدة من الصفقات المفضلة لدي في محفظتي غير المشفرة. فأنا أحتفظ بسندات الخزانة قصيرة الأجل وأحصل على الفائدة. وهذا هو العائد على سندات الخزانة لأجل شهر واحد، وقد ظل يحوم حول 5.5% على مدار العام الماضي أو نحو ذلك بعد أن توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة.

عندما يكون لديك رأس مال كافٍ وتحصل على عائد 5.5%، فلن تحتاج إلى فعل الكثير. لماذا تخاطر؟ لماذا تحاول زيادة القيمة مع خطر الحفاظ على رأس المال؟ عندما يمتلك الناس الكثير من الأصول، فإنهم يترددون في اتخاذ إجراءات معينة لأنهم يستطيعون بسهولة كسب المال من خلال الاحتفاظ بسندات الخزانة قصيرة الأجل. هذا الوضع له تأثير متموج في الأسواق المالية، بما في ذلك سوق العملات المشفرة. أريد أن أسألك، من هو الخاسر في حالة تغير بيئة أسعار الفائدة؟ عندما تنخفض أسعار سندات الخزانة قصيرة الأجل، فإن دخل الفائدة الذي يمكن توليده من خلال الاحتفاظ بالأصل الأكثر أمانًا والخالي من المخاطر هو سؤال يستحق التأمل.

كان رد الفعل الأول هو المقارنة بين أصول الإيثريوم الخمسة - أعترف بأنني أمتلك عددًا كبيرًا من هذه الأصول. لحسن الحظ، أنا لا أستثمر في أي شقق، لكن المحصلة النهائية هي أن هذه المحفظة قابلة للتكيف بشكل كبير مع بيئة أسعار الفائدة المتراجعة. في الأساس، هذا يعني أنني استثمرت في الكثير من المشاريع التي توفر للمستخدمين دخلًا من الفائدة بأشكال مختلفة.

في الوقت الحالي، تكون هذه العائدات إما أعلى أو أقل قليلاً من أسعار الفائدة على سندات الخزانة قصيرة الأجل، مما يفرض ضغوطًا على أداء الأسعار. بعد كل شيء، لماذا تستثمر في تطبيقات DeFi الأكثر خطورة عندما يمكنك ببساطة الاتصال بسماسرةك ووضع أموالك في سندات الخزانة لكسب 5.5%؟

الآن، هناك بعض البرامج التي تحقق أداءً جيدًا للغاية في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. أنا فقط أستخدم Ondo كمثال، ولكن هناك العديد من الأنواع الأخرى من برامج الأصول في العالم الحقيقي (RWA). بشكل أساسي، هذه البرامج مثل، تحتاج إلى شراء سندات الخزانة، حسنًا، شرائها، ووضعها في بعض الهياكل القانونية، ثم منحك شهادة تدفع الفائدة. هذه البرامج هي رهان في اتجاه واحد على أن أسعار الفائدة سترتفع وتظل مرتفعة. ولكن عندما تنخفض أسعار الفائدة، ليست هناك حاجة لهذه المنتجات.

أولاً، الإيثريوم. كثير من الناس يسمعون عن الإيثريوم ويعتقدون أنها لم تحدث تغييراً كبيراً. النقطة الرئيسية للمناقشة حول الإيثريوم هي أنه يُنظر إليه على أنه سند إنترنت. إذا كان سند إنترنت بعائد سنوي يبلغ 4%، وكانت سندات الخزانة قصيرة الأجل ذات عائد أعلى من ذلك، فمن الطبيعي أن يفضل المستثمرون سندات الخزانة. ولكن إذا انخفضت عائدات سندات الخزانة بسرعة (وهو ما أعتقد أنه سيحدث)، فإن الإيثريوم تصبح أكثر جاذبية، وقد يتجاوز العائد الذي أحصل عليه من الاحتفاظ بالإيثريوم العائد الذي يمكنني الحصول عليه من الاحتفاظ بالدولار الأمريكي.

كما ترى، أسعار الفائدة تنخفض بسرعة لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة والسوق سوف تنخفض. ثم سيقولون، دعونا نستمر في فعل هذا لأن هذه هي الطريقة لحل المشكلة. حاليًا، ما يمكننا رؤيته هو أن العائدات تظل في خط مستقيم، وعائد الإيثريوم يتراوح بين 3% و4%، وهو ما لا يكفي لحامليه، ولهذا السبب لا أحتفظ به.

كما ترى، كان أداء الإيثريوم أقل بكثير من أداء البيتكوين في موجة الصعود الحالية. مع وضع الإيثريوم في الحسبان (ETHfi)، يمكنك وضع الإيثريوم في الحسبان، ولكن يبدو أن هذه الاستراتيجية عانت أيضًا. العائد بعد وضع الإيثريوم حوالي 3% فقط، وهو ليس عائدًا جيدًا بعد خصم الرسوم. نحن بحاجة إلى انخفاض عائدات سندات الخزانة بشكل أسرع حتى يصبح العائد على الإيثريوم أكثر جاذبية.

Why is this a minor issue? Because traders use leverage, and they pay fees for that leverage. This has been going on for years. This is how I got started in crypto: I created a base trade, applied these strategies. It was a relatively simple approach, you just put money in and you earn. Again, this is a risky loan, not comparable to the security of a U.S. Treasury. If you are an investor looking for yield, and Ethereum doesn鈥檛 offer an attractive yield relative to Treasuries, you probably won鈥檛 put your assets into this protocol.

هذا مخطط يوضح عائد إثيناس مقابل سندات الخزانة من وقت سابق من هذا العام. هذا رائع للغاية. نرى عوائد 30% و40% و50% و60% وما إلى ذلك مقارنة بعائدات 5.5%. كنت لأستثمر أموالي في هذا المنتج. لكن في الوقت الحالي، يبلغ عائده في الواقع حوالي 4.5%. لذا فإن السعر منخفض لأن الناس يتساءلون، لماذا أستثمر أموالي في بروتوكول لا يحقق عائدًا مثل سندات الخزانة؟

هناك شيء آخر سنتحدث عنه وهو اتفاقيات مشتقات أسعار الفائدة التي تسمح لك بالتداول بأسعار فائدة ثابتة ومتغيرة. هناك منتج جديد تم إطلاقه للتو يسمح لك بوضع عملتك المشفرة على المحك وكسب عائد ثابت من خلال اتفاقية شراء قرض. في حين أن هذا العائد جذاب، إلا أنه يأتي مع بعض المخاطر. لا أعتقد أن العائد مرتفع بما يكفي لجذب عدد كبير من الأشخاص للتحول من عائد سندات الخزانة 5.5% إلى هذا المنتج. وبالمثل، إذا انخفض العائد، فقد لا يرغب المزيد من الأشخاص في تحمل مخاطر أسعار الفائدة هذه.

مرة أخرى، يمكنك كسب ما يصل إلى 9% الآن بهذه الإستراتيجية. تم إطلاقها قبل بضعة أسابيع فقط. هذا عائد مرتفع وجذاب للغاية مقارنة بـ 4.5%. بالنسبة لبعض الأشخاص، على الرغم من وجود مخاطر ومخاطر العقود الذكية، فقد لا يعتقد الكثير من المستثمرين الحساسين للأسعار أن العائد مرتفع بما يكفي، ولكن إذا تمكنت من كسب سعر فائدة 5.5%، فيمكنك تجربة Pendle. من الواضح أنها أعادت 50% إلى 60% من مكاسبها، ولكن إذا كان العائد أعلى بكثير من عائد سندات الخزانة، فسيكون جذابًا للغاية.

لقد تحدثت عن مدى سوء العديد من مشاريع التشفير. والسبب الرئيسي هو أسعار الفائدة، ويمكنني القيام بهذه الأشياء بطريقة أنظف وأرخص بكثير بدلاً من دفع سعر مرتفع لشراء بعض الرموز ذات السيولة المنخفضة. ولكن في نهاية المطاف، توفر هذه البروتوكولات خدمة قيمة للأشخاص الذين ليس لديهم حساب وساطة أمريكي أو لا يمكنهم الوصول إلى الاستثمارات التقليدية. يوجد الكثير من الأثرياء جدًا في هذه الغرفة، وإذا ذهبت إلى مصرفيك الشخصي، فمن المحتمل أن يوصوا بشيء لا علاقة له بسندات الخزانة الأمريكية لأنهم لا يكسبون الكثير من المال منها. سندات الخزانة رخيصة جدًا للاحتفاظ بها.

هذه البروتوكولات جذابة للغاية لأنواع معينة من المستثمرين، وخاصة أولئك الذين يريدون عائدًا سهلًا يبلغ 5.5%. ولكن إذا توقعنا أن تخفض البنوك المركزية أسعار الفائدة بقوة في بيئة اقتصادية متدهورة أو أزمة مالية، فإن سبب استثمار الأموال في بروتوكولات RWA (الأصول في العالم الحقيقي) هذه قد ولى. لماذا يجب أن أتحمل مخاطر العقود الذكية لكسب عائد 1% أو 2%؟ لذلك، أعتقد أن الكثير من مشاريع TVL (القيمة الإجمالية المقفولة) التي تعتمد على سندات الخزانة ذات العائد المرتفع ستعاني عندما تنخفض أسعار الفائدة. أستخدم Ondo كمثال. لقد قمت للتو بسحب معلوماتها من الموقع الإلكتروني الليلة الماضية. تبلغ قيمتها السوقية $6 مليون، وقيمة سوقية مخففة بالكامل منخفضة للغاية، ويمكنك كسب 5.35% في عملتها المستقرة. نتوقع أن تنخفض العائدات بمقدار 25 إلى 50 نقطة أساس الآن، وستكون هناك المزيد من التغييرات في المستقبل.

على أساس نسبي، إذا نظرت إلى الرسوم البيانية الأخرى التي نشروها، فإنهم يتداولون بأقل من حيث كانوا عندما طرحوا أسهمهم للتداول العام في وقت سابق من هذا العام، وأعتقد أن هذا لأننا في بيئة أسعار فائدة مرتفعة. منتجهم معقول، ولكن كما ذكرت سريعًا، لدينا حوالي خمس دقائق الآن. أريد أن أدخل في التفاصيل الآن حول سبب اعتقادي أنه كلما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، زاد استياء السوق بشأن ما سيحدث بعد ذلك. أريد حقًا أن تتذكر، إذا تذكرت شيئًا واحدًا فقط الليلة، فهو هذا: عندما تكون في حالة سكر في حفلة في مكان ما، افتح هاتفك وتحقق من الدولار مقابل الين. هذا هو الشيء الوحيد الذي يهم. لأنه إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة فجأة بمقدار 50 أو 75 نقطة أساس، فسترى رد فعل سلبي للغاية في الدولار.

مرة أخرى، بما أن بنك اليابان يرفع أسعار الفائدة والبنك المركزي الأميركي يخفض أسعار الفائدة، فمن الناحية النظرية ينبغي لسعر الصرف أن يعكس الفارق في أسعار الفائدة. وبالتالي، ينبغي لسعر صرف الدولار الأميركي/الين الياباني أن يرتفع، وهو ما يعني أن السعر الاسمي الذي تراه على شاشتك ينبغي أن ينخفض. وإذا كنت أتوقع أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة بشكل غير متوقع بهامش كبير، أو إذا أظهر توقعات خفض أسعار عدوانية للغاية في الرسم البياني النقطي (الرسم البياني النقطي هو أداة يستخدمها البنك المركزي لسؤال كل مسؤول عن توقعاته لأسعار الفائدة على مدى فترة زمنية في المستقبل)، فسوف نشهد ارتفاعاً كبيراً في قيمة الين.

ماذا يعني هذا؟ ربما تكون تجارة الين من أكثر استراتيجيات التداول استخدامًا على مدار الثلاثين عامًا الماضية. بصفتي مستثمرًا فرديًا أو شركة أو بنكًا مركزيًا، أقترض الين بتكلفة فائدة ضئيلة أو معدومة، وأحيانًا حتى بدون تكلفة. ثم أستثمر هذه الأموال المقترضة في أصول ذات عوائد أعلى.

قد تشمل هذه الأصول الأسهم الأميركية، أو ناسداك، أو مؤشر ستاندرد آند بورز 500، أو حتى العقارات وسندات الخزانة الأميركية. وتشير التقديرات إلى أن هذا النوع من التداول ينطوي على ما يصل إلى 10 تريليونات و20 مليار ين من التعرض في مختلف أنحاء العالم، وكل ذلك من قِبَل أشخاص يستثمرون عن طريق اقتراض الين.

إذا ارتفع هذا المعدل بسرعة، فسوف يتم مسح أرباحك بسرعة كبيرة. لذلك، سيذكرك مدير المخاطر الخاص بك بتغطية المخاطر. وهذا يعني أنك ستبيع الأصول، وتبيع الأسهم (سائلة للغاية)، وتبيع سندات الخزانة (سائلة للغاية). اليابان هي أكبر دائن في العالم، لذلك يحتاج وزير الخزانة الأمريكي باول ويلين إلى مراقبة هذا الأمر. أعتقد أن الانتخابات الأمريكية على بعد حوالي 40 إلى 50 يومًا. آخر شيء يريدون حدوثه هو ارتفاع معدل موافقة ترامب وانخفاض SP بمقدار 20%. لهذا السبب أعتقد أنهم سيخفضون أسعار الفائدة بشكل كبير. سيرون ارتفاع قيمة الين وتوفير المزيد من المعروض النقدي، والذي من شأنه أن يحرك جميع الصفقات التي تحدثت عنها في خطابي اليوم. لذا على الرغم من أنني تحدثت كثيرًا عن العملات المشفرة، فإن النقطة الأساسية التي أريدك أن تتذكرها هي: راقب سعر الصرف بين الدولار الأمريكي والين. هذا هو الشيء الوحيد الذي يهم.

تم الحصول على هذه المقالة من الإنترنت: النص الكامل لخطاب Arthur Hayes Token2049: قد ينهار السوق بعد خفض أسعار الفائدة، لكن قد يؤدي أداء Ethereum بشكل جيد

ذات صلة: نظرة سريعة على الدفعة الأولى من المشاريع التي احتضنتها Binance Labs في الموسم السابع (مع دليل تفاعلي مبكر)

Original | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ) Author锝淣an Zhi ( @Assassin_Malvo ) Yesterday, Binance Labs announced the first batch of projects selected for the seventh season of incubation , including Astherus, CYCLE NETWORK, DILL and EigenExplorer. Their concepts and businesses are relatively cutting-edge, and the former two have launched early interactive activities, which are linked to future airdrops. Odaily will analyze the business, characteristics and interactive activities of each protocol in this article. Astherus: Liquidity Center for LRT Assets Agreement business The re-staking market space for BTC and ETH is as high as $20 billion and is still growing rapidly. Re-staking allows blockchain validators to deposit ETH or Liquid Staking Tokens (LST) into the platform, receive APR rewards and protect the network. But Astherus believes that most re-staking protocols…