Gri Tonlamalı Nisan Piyasa Raporu: Makro fırtına vururken, kripto piyasası trendin karşısında yükselişe mi geçiyor?

Orijinal kaynak: Gri tonlamalı

Orijinal çeviri: BitpushNews Yanan

• Sıkılaşan makroekonomik ortamdan etkilenen kripto para piyasası fiyatı, sert bir düşüş yaşadı.yapay zekaNisan ayındaki düzeltme derecesi. ABD ekonomisinin istikrarlı büyümesi ve devam eden yüksek enflasyon seviyesi nedeniyle, Federal Reserve'ün bu yıl faiz oranlarını düşürme olasılığının önemli ölçüde azalması ve bunun da şüphesiz kripto para piyasasına belirli bir aşağı yönlü baskı getirmesi özellikle dikkat çekicidir.

• Ancak genele bakıldığında gelişim Kripto endüstrisinin eğilimine rağmen piyasa görünümü iyimser olmaya devam ediyor. Bitcoin yarılanması olayı, Ethereum ekosisteminin artan aktivitesi ve ABD stabilcoin mevzuatındaki olası olumlu ilerleme, sektörün doğasında olan güçlü büyüme ivmesini gösteriyor.

• Grayscale araştırma ekibi, genel makro piyasa ortamının istikrarlı kalması durumunda kripto para fiyatlarının 2024'ün ikinci yarısında yeni bir yükseliş görmesinin beklendiğine inanıyor.

Bitcoin fiyatları art arda yedi ay süren yükselişin ardından Nisan 2024'te 15%'lik bir düşüş yaşadı ve bu da tüm kripto para piyasasının düşüş eğilimine girmesine neden oldu. Piyasa, Nisan ayında Bitcoin yarılanması ve ABD'deki stablecoin mevzuatında önemli ilerlemeler gibi bir dizi olumlu temel haberi duyursa da, bu olumlu faktörler, sıkılaşan makroekonomik ortamın getirdiği piyasa baskısını tamamen dengelemede başarısız oldu.

Riske göre ayarlanmış faktörleri hesaba kattıktan sonra (yani her bir varlığın oynaklığını hesaba katarak), Bitcoin ve Ethereum'un getirilerinin geleneksel varlıklarla karşılaştırıldığında paketin ortasında olduğunu bulduk (bkz. Şekil 1). Nisan ayında altın ve petrol fiyatları, kısmen Orta Doğu'da artan gerilime bağlı olarak yükseldi. Ancak aynı zamanda diğer büyük varlık sınıflarının çoğu da düştü.

Özellikle uzun vadeli devlet tahvili piyasası kötü performans gösterdi. Bunun temel nedeni, piyasaların daha yüksek reel faiz oranlarına (yani enflasyona göre düzeltilmiş faiz oranlarına) yol açacak olan daha yüksek enflasyon beklentisidir. Ayrıca küresel hisse senedi endeksleri genel olarak gerilerken, hisse senedi ve tahvil piyasalarındaki oynaklık da arttı.

Şekil 1: Makro sıkılaştırma, Nisan ayında çeşitli varlıkların performansını aşağı çekti

Piyasadaki bu zayıflığın temel nedeni, ABD'nin nominal ekonomik büyümesinin güçlü performansı gibi görünüyor, bu da Fed'in faiz indirimi ihtimalini azaltıyor. Nisan ayı başında ABD Çalışma Bakanlığı, istihdamın Mart ayında yaklaşık 300.000, ilk çeyrekte ise ayda ortalama 275.000 arttığını bildirdi. Daha sonraki raporlar, çekirdek tüketici fiyat endeksinin (TÜFE) üst üste üçüncü ayda yıllık bazda 4%'den fazla arttığını gösterdi. Bir dizi güçlü ekonomik verinin açıklanmasıyla birlikte Fed yetkililerinin kamuoyuna yaptığı açıklamalar, faiz indirimi ihtimalinin giderek azaldığını işaret ediyor gibi görünüyor.

Mart ayı sonunda piyasa genel olarak Fed'in 2024 yılı sonuna kadar 3 kez 25'er baz puanlık faiz indirimi yapmasını bekliyordu. Ancak Nisan ayı sonunda bu beklenti ciddi oranda tek faiz indirimine inmişti. 25 baz puan (bkz. Şekil 2). Bu değişiklik, piyasaların Fed'in gelecekteki para politikasına ilişkin yeniden konumlandırmasını yansıtıyor.

Bitcoin, ABD doları ile rekabet eden alternatif bir para sistemi olarak görüldüğünden, geçtiğimiz ay reel faiz oranlarında yaşanan yükseliş, ABD dolarının değerini bir ölçüde desteklemiş olabilir. Aynı zamanda faiz oranlarındaki bu değişim Bitcoin fiyatına da doğrudan etki ediyor.

Şekil 2: Piyasa şu anda Fed'in faiz oranlarını nispeten nadiren düşüreceğine inanıyor

Piyasa şu anda Federal Rezerv'in faiz indirimlerinin sayısının nispeten küçük olacağına inanırken (Şekil 2'de gösterildiği gibi), geçen ayki haberler, Bitcoin talebini uzun süre destekleme potansiyeline sahip bazı önemli makro eğilimleri ortaya çıkardı. .

Spesifik olarak, basında çıkan haberler, Trump'ın yeniden seçilmesi durumunda ikinci yönetiminin, Federal Rezerv'in bağımsızlığını zayıflatmaya çalışmak (Wall Street Journal), doları kasıtlı olarak devalüe etmek (Politico) ve doları cezalandırmak da dahil olmak üzere bir dizi politika önlemi alabileceğini gösteriyor. Dolar dışı para birimleriyle daha fazla ikili ticaret yapmayı amaçlayan ülkeler (Bloomberg). Bu potansiyel politika hamleleri şüphesiz doların görünümündeki belirsizliği artırıyor ve Bitcoin gibi alternatif para sistemleri üzerinde etki yaratabilir.

Bu makro politika konularının önemini daha önceki raporlarımızda, özellikle de bu konuların daha da önem kazandığı yaklaşan seçimlerde detaylı olarak tartışmıştık. Her ne kadar mevcut kampanya henüz başlangıç aşamasında olsa da, ilgili son raporlar, seçimin ABD dolarının orta vadeli görünümüne getirebileceği belirsizliği vurguluyor. Bu belirsizlik ise Bitcoin gibi kripto para birimlerinin orta vadeli trendini etkileyebilir.

Daha zorlu makro piyasa ortamına rağmen, Nisan ayında kripto para piyasasında hala birçok olumlu faktör vardı. Bunlardan en dikkat çekici olanı şüphesiz Bitcoin'in 20 Nisan'daki başarılı yarılanmasıydı. Bu yarılanma, Bitcoin ağındaki yeni madeni paraların ihraç oranının günde yaklaşık 900 jetondan günde yaklaşık 450 jetona önemli ölçüde düşmesine neden oldu.

Yarılanmanın ardından, Bitcoin ağının enflasyon oranı (mevcut arza göre yıllık yeni madeni para ihraç oranı) yaklaşık 1,7%'den yaklaşık 0,8%'ye düştü. Yarılanmadan önce Bitcoin'in enflasyon oranının altının arz enflasyon oranıyla kabaca aynı olduğunu ancak şimdi Bitcoin'in enflasyon oranının önemli ölçüde düştüğünü belirtmekte fayda var (Şekil 3'te gösterildiği gibi). ABD doları cinsinden ifade edilirse ve mevcut Bitcoin piyasa fiyatına göre hesaplanırsa, günlük Bitcoin ihracındaki azalma aslında yıllık arz artışının yaklaşık $10 milyar ABD doları kadar azaldığı anlamına gelir.

Şekil 3: Bitcoin'in enflasyon oranı altından daha düşük

Yarılanma gününde Bitcoin işlem ücretleri, esas olarak Runes'ın ortaya çıkması nedeniyle önemli bir artış gördü. Runes, Ordinals'ı başlatan aynı geliştirici tarafından Bitcoin ağında oluşturulan yeni bir alternatif token standardıdır. Verilere göre, yarılanma gününde madenciler tarafından toplanan işlem ücretleri yaklaşık 1.200 BTC'ye ulaştı; bu, önceki günlük ortalama olan 70 BTC'ye kıyasla önemli bir artıştı. İlerleyen günlerde günlük işlem ücretleri ay sonuna kadar 250 ila 450 BTC arasında kaldı ve o tarihte düşmeye başladı (Şekil 4'te gösterildiği gibi). Ancak yüksek ücretler, Bitcoin ağındaki küçük işlemleri çok pahalı hale getirir ve bu da Bitcoin'in bir değişim aracı olarak özelliklerini zayıflatabilir (örneğin, halving gününde ortalama tek işlem ücreti $124 idi). Görünüm hala belirsiz olsa da, başlangıçta madencilerin gelirini sağlamak için Bitcoin işlem ücretlerinin orta vadede artacağını tahmin ediyoruz. Aynı zamanda, Bitcoin ödemelerini daha uygun maliyetli ve ağın kullanımını daha uygun hale getirmek için daha geniş yelpazede ölçeklendirme çözümleri bulmamız gerekiyor.

Şekil 4: Yarılanma öncesinde ve sonrasında Bitcoin işlem ücretleri arttı

Nisan ayında Ethereum bir kez daha Bitcoin'den düşük performans gösterdi ve bunun arkasındaki neden, Ethereum spot ETF'nin ABD'de onaylanma olasılığının önemli ölçüde azalması olabilir. Merkezi olmayan tahmin platformu Polymarket'tan elde edilen verilere göre, Mayıs ayı sonu itibarıyla, Ethereum spot ETF'nin ABD düzenleyici onayı alma olasılığı keskin bir şekilde 12%'ye düştü; bu, Mart ayı sonundaki 21% ve Ocak ayı başındaki 75%'den çok daha düşük.

Ancak Ethereum ekosistemindeki zincir üstü faaliyetlerin bundan etkilenmediğini, sürekli bir büyüme eğilimi gösterdiğini belirtmekte fayda var. Özellikle Nisan ayında Base ve Arbitrum'un tanıtımı sayesinde Ethereum ekosistemindeki günlük aktif kullanıcı sayısı 1,3 milyona çıktı (bkz. Şekil 5).

Son zamanlardaki hayal kırıklığı yaratan getirilere rağmen, Ethereum konusunda iyimser kalıyoruz ve artan tokenizasyon trendinden faydalanacağına inanıyoruz.

Şekil 5: Ethereum ekosistemi büyümeye devam ediyor

Bu ay stablecoin alanında heyecan verici birçok iyi haber var. 17 Nisan'da Senatörler Lummis ve Gillibrand, stabilcoin'ler için net bir yasal çerçeve oluşturmak amacıyla iki partili bir yasa tasarısını ortaklaşa sundular. Teklif kapsamlıdır; stabilcoin ihraççılarının stabilcoinlerin değerini güvence altına almak için bire bir rezerv tutmasını gerektirir ve aynı zamanda Federal Mevduat Sigorta Kurumu'nun (FDIC) yardımını sağlamak gibi ilgili tüketici koruma tedbirlerini önerir. başarısızlık. Daha çarpıcı bir şekilde, teklif açıkça algoritmik stabilcoinlerin tamamen yasaklanmasını öneriyor.

Mevzuat ilerledikçe ödeme devi Stripe da büyük bir hamle duyurdu. şirket müşterilerinin Ethereum, Solana ve Polygon gibi ağlardaki ödemeler için USDC stabilcoinlerini kullanmasına olanak tanıyacak. Hızla gelişen bu projeler için Stripes'ın kararı şüphesiz olumlu bir sinyal.

2024 yılında, stabilcoin piyasası önemli bir büyüme kaydetti; toplam piyasa değeri Ocak ayındaki $130 milyardan sadece beş ayda 23% artışla $160 milyara hızla yükseldi.

Tether'in (USDT) 2023'ün başından bu yana olağanüstü performansıyla stabilcoin pazarında en üst sıralarda yer aldığını belirtmekte fayda var. Şekil 6'daki verilere göre Tether şu anda stabilcoinlerin toplam piyasa değerinin 69%'sini oluşturuyor ve bu çok büyük bir avantaj. Bununla birlikte, Tether 2023'te pazardaki lider konumunu daha da genişletmiş olsa da, diğer stablecoin'ler de aktif olarak güçlerini göstererek çeşitlendirilmiş bir rekabet ortamı sunuyor.

ABD şirketi Circle tarafından ihraç edilen USDC, 2024 yılında güçlü bir büyüme ivmesi gösterdi. İstatistiklere göre piyasa değeri şu ana kadar 36% artış göstererek Tethers'ın aynı dönemdeki 20% büyüme performansından önemli ölçüde yüksek oldu.

Şekil 6: Stablecoin piyasa değeri artmaya devam ediyor

Hem Bitcoin hem de Ethereum, Nisan ayında FTSE Gri Tonlamalı Kripto Para Endüstrisi Endeksi'nden daha iyi performans gösterdi. Endeks, beş kripto segmentinde 243 tokenı (veya altcoini) kapsıyor (Şekil 7). Nisan ayında en iyi performans gösteren kripto segmenti para sektörü olurken (esas olarak Bitcoin'in nispeten istikrarlı fiyatı nedeniyle), en kötü performansı gösteren sektör ise tüketici ve kültür sektörleri oldu. Bu sektördeki zayıflık aynı zamanda Meme Coin'in Mart ayındaki güçlü yükselişinin ardından düşüş ve düzeltme eğilimini de yansıtıyor.

Şekil 7: Beş kripto segmentinin tamamı Nisan ayında zayıftı

Çoğu durumda piyasanın geri çekilmesi, piyasa duyarlılığındaki geniş çaplı bir düşüşü açıkça yansıtıyor. Ancak daha derin bir analizin ardından bazı spesifik tematik trendlerin hâlâ yakından takip edilmeye değer olduğunu gördük. Örneğin, risk ayarlamasının ardından bazı merkezi olmayan borsa (DEX) tokenlerinin yatırım getirisi hâlâ düşük. Dikkate değer bir diğer örnek ise fiyatı Nisan ayında 45%'ye kadar düşüş yaşayan World Coin'dir (WLD). WLD ekibi, Ethereum tabanlı bir L2 ağı kurduğunu ve OpenAI ile aktif olarak işbirliği fırsatlarını araştırdığını açıklasa da bu olumlu haberler, coinin fiyatını etkili bir şekilde artırmada başarısız oldu. Daha endişe verici bir şekilde, WLD ekibi ayrıca yeni bir özel satış yoluyla token arzını daha da artırmayı planlıyor ve bu da fiyatlar üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturabilecek bir hareket.

Diğer projeler için de iyi haberler var: Toncoin (TON) son zamanlarda iyi bir performans göstererek Cardano'yu (ADA) başarıyla geride bıraktı ve kripto para birimi alanında yedinci en büyük varlık haline geldi. Proje ayrıca anlık mesajlaşma aracı Telegram ile derinlemesine entegre olacağını duyurdu ve bir dizi topluluk ve geliştirici teşviki başlattı; bu da şüphesiz projeye daha fazla ilgi kattı.

Ayrıca son 30 günde merkezi olmayan bir sosyal medya uygulaması olan SocialFi de piyasaların ilgisini çekti. Yaratıcılara yenilikçi bir şekilde çevrimiçi topluluklardan gelir elde etme fırsatı sunan FriendTech platformundan özellikle bahsetmeye değer. FriendTech'te kullanıcılar, özel sohbet odalarına erişmek için Twitter hesaplarına bağlı anahtarları takas edebilir. Analiz şirketi Kaito'nun verilerine göre FriendTech'in popülaritesi Eylül 2023'te zirveye ulaştı.

Mart ayının sonunda Bitcoin'in mevcut boğa döngüsünün beşinci turuna girdiğine karar verdik. Bir beyzbol metaforunu ödünç alırsak, artık yedinci tura girmiş olabiliriz: Bitcoin değerlemeleri geriledi ve Bitcoin spot ETF'lerinden gelen girişlerin hızı yavaşladı. Aynı zamanda, spekülatif yatırımcıların pozisyonlarını yansıtan kalıcı vadeli işlem fonlama oranları gibi göstergeler de geriledi. Fed'in para politikasında beklenen değişim göz önüne alındığında, yükselişteki mevcut geçici duraklama makul görünüyor; sonuçta artan reel faiz oranları Bitcoin için temel bir olumsuzluk.

Ancak geniş makroekonomik perspektiften bakıldığında görünüm olumlu olmaya devam ediyor gibi görünüyor: ABD ekonomisi yumuşak iniş yolunda ilerliyor, Fed yetkilileri gelecekteki faiz indirimlerinin sinyallerini veriyor ve Kasım seçim sonuçlarının daha sıkı maliye politikasını tetiklemesi pek mümkün görünmüyor. Buna ek olarak, MVRV oranı gibi Bitcoin değerlemelerini ölçmek için kullanılan metrikler şu anda önceki döngüsel yüksek seviyelerin oldukça altında (bkz. Şekil 8). Makroekonomik görünüm genel olarak istikrarlı kaldığı sürece, Bitcoin fiyatlarının ve kripto para birimlerinin toplam piyasa değerinin bu yıl artmaya devam etmesinin beklendiğine inanıyoruz.

Şekil 8: Bitcoin değerlemeleri önceki zirvelerden daha düşük görünüyor

Bu makale internetten alınmıştır: Gri Tonlamalı Nisan Piyasa Raporu: Makro fırtına vururken, kripto piyasası trendin karşısında yükselişe mi geçiyor?

İlgili: Runes'a ek olarak madenci gelirini artıracak başka hangi işlem talepleri var?

Orijinal yazar | CoinShares Derlemesi | Golem Bu makale CoinShares araştırmacısı Matthew Kimmell tarafından Bitcoin yarılanması öncesinde yazılmıştır. Temel fikir, Bitcoin işlem ücretlerinin yarılanmanın madenciler üzerindeki etkisini telafi edebilmesidir. Makalenin ilk yarısı, Runes çevrimiçi olduğunda madencilerin ücret gelirinin en az 150 btc/gün'e ulaşacağını öngörüyor (aslında lansmanın ilk gününde 1070 btc/gün ve şu ana kadar her gün 150 btc'den az olmadı) ); ikinci yarıda esas olarak Runes'a ek olarak madencilerin gelirini artırabilecek diğer 3 işlem gereksinimi açıklanıyor. Orijinal makalenin ilk yarısı esas olarak yarılanma sonrası tahminlerle ilgili olduğundan güncelliğini yitirmiştir ve bu makalede yeniden derlenmeyecektir. Bu makale esas olarak alıntılar…