逢低买入还是观望MSTR？关于战略，您必须知道的三个关键问题

作者/ 温瑟 ( @wenser2010 )

作为 加密货币市场”，战略公司的股价一直是市场情绪的主要驱动力，其表现与现金流稳定性和指数位置等关键因素密切相关。. 近期新闻 显示，从 12 月 15 日到 21 日，战略公司通过出售普通股筹集了 $7.48 亿美元，现金储备增加到 $21.9 亿美元，并暂停了比特币购买；该公司目前持有价值约 $600 亿美元的比特币。.

加密货币市场和《战略》目前面临的关键问题是：股价何时才能从下跌趋势中恢复？投资者又该何时布局 MSTR 股票？Odaily 将在本文中对这三个问题进行简要分析。.

战略衰退的起源之谜：MSCI 指数下调之争

回顾战略公司三、四季度的股价下跌，除了 “10-11股灾 ”对行业造成的系统性下跌冲击，以及加密货币市场购买力的萎缩外，最直接的原因其实是10月份的 “战略公司可能被MSCI指数剔除 ”事件。.

战略现状：未实现收益超过 $101 亿美元，年收益率约为 24%。.

根据链上分析师 Ember 的报告 监测 , 截至 12 月 22 日，战略公司（MSTR）仍持有 671,268 枚 BTC，价值 $604.41 亿美元，平均成本为 $74,972 美元，浮动利润为 $101.14 亿美元。. 相比之下，领先的 ETH 库公司 BitMine 的 ETH 平均持有价格为 $3,884，浮动损失为 $33.7亿。. 在这方面，与 ETH 相比，BTC 的弹性仍然明显。.

12 月 15 日，"战略 "公司创始人兼执行主席迈克尔-赛勒（Michael Saylor）发表了讲话、, 发布 战略公司持有 671,268 枚比特币，平均购买价格为 $74,972 美元、, 比特币年初至今的回报率为 24.9%。. 从数据来看，战略公司仍然是表现优异的蓝筹股。.

尽管比特币国债的整体表现受到比特币年跌幅 6% 的限制，但根据一项研究，2025 年只有一家比特币国债公司的表现超过了基准标准普尔 500 指数（年初至今的回报率为 16%）。 来自 BitcoinTreasuries.net.这就是总部位于法国的区块链集团，其股价自1月1日以来飙升了约164%。. 相比之下，Strategy 公司的股价下跌了 12%，Metaplanet 公司的股价下跌了近三分之一，为购买比特币筹集了超过 $6 亿美元的 Nakamoto 公司的市值暴跌了超过 98%。.

MSCI 指数移除争议：禁止数字资产持有量超过指数持有量 50% 的建议

今年 10 月，在客户询问后，MSCI 拟议 从其全球基准指数中剔除数字资产持有量占总资产 50% 或以上的公司。. MSCI 认为这些公司更像是投资基金，而基金并不包括在其指数系统中。.

此举很快招致了相关公司的批评和反驳：战略公司警告称，此举将导致指数剧烈波动，与美国政府促进数字资产创新的政策相悖；此外，战略公司还强烈要求 MSCH 股票指数委员会放弃提案；许多相关公司表示，他们是从事实际运营和开发创新产品的公司，提案不公平地歧视了加密货币行业。.

双方就此问题展开了激烈的辩论：MSCI 认为，像 Strategy 和 BitMine 这样的数字资产储备（DATs）公司更像是投资基金，而不是传统的运营企业；Strategy 则反驳说，由于《国际财务报告准则》报告公司可以按成本为比特币定价，而《美国通用会计准则》要求每季度对公允价值进行标记，因此该规则很难得到一致应用。. 如果比特币价格波动或会计准则不同，持有比特币资产的公司将 “大幅进出 ”主要指数，给指数提供商和投资者造成混乱。.

市场反应不一，众说纷纭。.

战略从 MSCI 指数中剔除的潜在影响：可能导致高达 $150 亿美元的加密货币抛售。.

在 MSCI 指数下调风波之后，各机构分析师纷纷发表了自己的看法：

• 摩根大通分析师估计，如果将战略公司从摩根士丹利资本国际公司指数中剔除，跟踪该指数的被动型基金可能被迫出售价值高达 $28 亿美元的战略公司股票，导致约 $28 亿美元的被动型资本从市场流出。.
• 如果 MSCI 继续执行将加密资产库公司从其指数中剔除的计划，这些公司可能会 被迫出售价值高达 $150 亿美元的加密货币 . .反对 MSCI 提议的组织 “BitcoinForCorporations ”根据经核实的 39 家公司的初步名单预测，这些公司的调整后总市值为 $1 130 亿美元，将面临 $100 亿至 $1 500 亿美元的资金外流；战略占调整后受影响总市值的 74.5%。.
• 一些分析师称，此举可能会让这家囤积了大量比特币的公司损失高达 $9 亿美元的股票需求，并削弱整个行业的吸引力。.
• 12 月，战略 通过安全 纳斯达克 100 指数调整，这是它自去年 12 月加入该指数以来首次成功测试。.
• 华尔街投资银行杰富瑞（Jefferies）和 TD Cowen 的分析师指出，如果战略公司最终从 MSCI 指数中除名，全球金融市场的其他指数也可能效仿，包括纳斯达克 100 指数、CRSP 美国总指数、MSCI 指数、MSCI 指数、MSCI 指数、MSCI 指数、MSCI 指数、MSCI 指数、MSCI 指数、MSCI 指数、MSCI 指数。 市场 指数，以及伦敦证券交易所的富时罗素指数。 交流 组。.
• 截至 12 月 20 日，纳斯达克 100 指数保留了《战略》。CRSP 拒绝就是否考虑取消战略发表评论。. 伦敦证券交易所集团发言人表示将继续关注此事 , 但对相关询问的答复将遵循其内部管理程序。.
• 战略公司执行主席 Michael Saylor 和首席执行官 Phong Le 已致函 MSCI，认为该公司是一个运营实体，而不是一个被动的投资工具。.

MSCI 目前正在进行公众咨询，并将于明年 1 月 15 日宣布最终决定。.

第二个问题：战略公司会变得 “大而不能倒 ”吗？这个问题是 DAT（数据技术与应用）领域林迪效应的一个关键指标。.

林迪效应表明，某种事物存在的时间越长，它在未来继续存在的可能性就越大。.

例如，与当前的畅销书和名人自传相比，包括《圣经》和《论语》在内的经典作品更有可能流传下来。.

此前，《战略》创始人迈克尔-赛勒（Michael Saylor）曾以 表示 “如果微策略公司能够积累5%的比特币总供应量，比特币的价格将达到$100万。他进一步表示，如果持有比例达到7%，每个比特币的价值将达到$1000万”。他形容这一行动为网络提供了上升动力。.

此前，BitMine 主席 Tom Lee 分析 并肯定了战略公司建立$14亿现金储备的举动，称 “虽然战略公司的股价在过去6个月里下跌了50%，但这笔现金储备将使公司在比特币价格下跌期间继续支付股东红利，而无需出售其持有的$61亿比特币”。他还指出 在上次比特币下跌期间，战略公司的股价低于其资产净值，而建立现金储备正是为了应对这种情况。.

根据 据 TD Cowen 分析师兰斯-维坦扎（Lance Vitanza）称，战略公司每年支付约 $8.24 亿美元的利息和股息。.

据悉，战略公司的现金储备已增至 11.9 亿美元，因此战略公司的 “现金流危机 ”至少可以推迟到 2027 年下半年。.

关于战略公司股票是否仍有购买兴趣的三个问题：亿万富翁管理的基金和国家级基金是否仍在买入？

除了我们之前在文章中讨论过的第三季度股东信息外 “Stagery 股价减半，但仍吸引长期资本投资：揭开战略公司'神秘股东集团'的面纱‘。’ 战略股票在近期市场上一直保持着强劲的购买力。. 今日最新消息 显示，Strategy (MSTR) 的日交易量已超过银行业巨头摩根大通。此外，其他买家主要是管理资产的大型基金。.

一位亿万富翁的对冲基金购买了超过 390,000 股 MSTR 股票，价值 $65 百万美元。.

12 月 17 日，亿万富翁史蒂夫-科恩（Steve Cohen）旗下的对冲基金 Point72 Asset Management , 购买了 390 666 股 (约 $65 百万美元）的比特币国库战略 (MSTR) 股票。.

韩国国家养老金管理局：战略持有的股票增至 $.93 亿股。.

12 月 10 日，BitcoinTreasuries.NET 发表文章披露 韩国资产达 $1 万亿美元的国家养老金管理局（NPS）已将其在持有比特币的上市公司战略公司（MSTR）的持股增至 $93 百万美元。.

结论1 月 15 日可能是接手 MSTR 股票的最后时刻。.

此前，尽管花旗集团大幅下调了 将比特币财务公司 Strategy 的目标价从 $485 下调至 $325 , MSCI维持其 “买入 ”评级，表明了机构投资者对MSTR的长期信心。明年 1 月 15 日，MSCI 是否会将战略保留为股票，可能是收购 MSTR 股份的最终决定。.

在此之前，是抄底买入还是等待合适的机会，取决于投资者个人的风险偏好。.

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