穩定幣市場報告：市值持續成長，但流入速度明顯放緩

原作者：BitU協議

BitU Protocol today released its latest Stablecoin Market Review — September 2024, taking an in-depth look at the evolving stablecoin landscape and its interactions with major crypto assets. The report highlights important market trends, stablecoin performance, and key correlations that impact the broader crypto ecosystem.

過去一年，穩定幣的市值持續成長，推動了主要市場趨勢。本次回顧探討了 USDT、USDC 和 DAI 等主要穩定幣的卓越表現，同時也關注了快速崛起的參與者，如 PY美元 , 美元 , 比特大學 和 建築工業設計聯盟 .

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• 英語： https://docsend.com/v/g63d 5/stablecoin_overview_sept2024_en

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穩定幣持續流入，但風險資產近期不升反降

資料來源：CoinGecko、Defillama

• 過去一年來，穩定幣的市值 增加。 資金流入也是核心原因 價格上漲 加密資產。 BTC過去一年增加了近122%， 而ETH則略低，增加了48.52%。

• 然而，近段時間穩定幣的流入 已經明顯放緩 ， 但 它仍在增長 。然而，作為主流資產，BTC和ETH的價格並沒有隨著穩定幣的流入而上漲， 但反而墮落了。

• BTC在過去120天內下跌了約10%， 而ETH則下跌了近22%。 這兩個月ETH跌幅更大， 超過 26%。 比特幣小幅回升，下跌 4.8%。

DAI沒有波動性，而PYUSD、USDe、BUIDL等今年以來成長迅速

資料來源：CoinGecko、DefiLlama

• DAI 作為除 USDT 和 USDC 之外第三大、最大的去中心化穩定幣， 過去一年其市值幾乎沒有變化。

• 過去一段時間成長較快的穩定幣有PYUSD、USDe、FDUSD和USDY。 PYUSD過去一年市值增加了16532%， 並在近期保持了良好的成長動能。美元 今年以來增加了3151%， 但近期受市場影響較大， 其市值已大幅下降。

• FDUSD 作為 BUSD 的替代品，也 去年在幣安的支持下成長了 547%。 USDY作為RWA的領導者之一，今年也得到了快速的成長。 BUIDL作為RWA目前的龍頭，市值為 超過$500M。

• 值得一提的是 BUIDL 是一種安全性， 這與其他穩定幣不同。

穩定幣總數接近200個，前五名市值佔比超過96%

Data Source: DefiLlama

目前加密貨幣市場上有193種不同規模的穩定幣，其中大部分市值低於$1億，只有5種穩定幣市值超過$10億。

這五種穩定幣，數量佔總數的2.6%，佔穩定幣總市值的96.11%。

大多數頂級穩定幣都有法定貨幣支持

Data Source: DefiLlama

市值超過1億美元的穩定幣僅有17個，但這些穩定幣的市佔率卻接近99%。 在這 17 種穩定幣中，10 種由法定貨幣支持，其餘 7 種由加密資產支持。

從市值來看，法幣支持的穩定幣佔比為94.16%，加密資產支持的穩定幣佔比為5.84%。

ETH 和 TRON 上的穩定幣規模相當

Data Source: DefiLlama

• 從生態分佈不同來看，USDT和USDC佈局最廣，發行地 近80 L1/L2。接下來是 DAI，而其他穩定幣則專注於相對較少的生態系統。

• 就生態系統本身而言，無論從規模或品種來看，ETH無疑是最大的穩定幣發行生態系統，其次是波場TRON。兩個領先的生態系統佔 穩定幣發行規模48.5%和35.4%。

• 當然，需要注意的是，TRON 上的所有穩定幣基本上都是 USDT，而 ETH 或其他較小的生態系統在穩定幣類型方面則更加多樣化。

收益最高者：收入的需求高於對交易的需求

Data Source: DefiLlama

• 今年到目前為止，市值超過$10M、增速較快的前五名穩定幣包括： USDe、USDY、BITU、USD+、PYUSD。

• 這五個項目有一個共同點：使用者可以 透過在指定合約中持有或質押這些穩定幣來賺取穩定的無風險回報。

• 不難看出，能夠在市場上脫穎而出的穩定幣項目 不再單純滿足作為交易媒介的需求，更多的是穩定回報的需求。

最大輸家：合規和原生 DeFi 是受災最嚴重的領域

• The significant drop in BUSD’s market value 是由於合規原因。

• 此外， 一半 Top Losers 中的項目相對較多 原生 DeFi 專案： LUSD（流動性）、USX（dForce）、SUSD（Synthetix）、MIM （Abracadabra.money），FRAX（弗拉克斯）。

新玩家

USDe, PYUSD BUIDL

Data Source: DefiLlama

• 過去一年，除了龍頭的USDT、USDC、DAI之外，還有三個 成長較快的項目，即 USDe、PYUSD 和 BUIDL。

• 其中，USDe是Ethena Labs發行的穩定幣。穩定幣的價值支撐來自於ETH（LST資產）現貨和ETH空頭的結合。而且還可以享受到 基於中心化交易所的市場基礎套利策略的好處和 ETH PoS 的好處。

• 原則上，BUIDL不能完全被視為一種穩定幣，而是一種 安全 。 BUIDL只是基於通證化在鏈上發行的證書 貝萊德管理的美國國債資產 。同時，由於貝萊德的信任背書，BUIDL已成為最大的RWA加密資產之一。其底層收入來源為美國國債收入。

• 另一種快速成長的穩定幣是著名支付公司Paypal推出的PYUSD。與其他兩種資產都在 ETH 上不同，PYUSD 最近的成長是在 Solana 鏈上。 PYUSD每週提供近$1百萬的收入支援。

美元

資料來源： 代幣終端

• USDes 收入來自：基差套利和抵押資產的 PoS 收入。

• 表為USDe專案的財務報表，資料來源為Tokenterminal。

• Revenue是指總收入數據，Expense是指分配給使用者（通常是sUSDe持有者）的收入金額，剩下的就是屬於團隊的利潤。

• 今年年初，USDe 成長迅速。當時主流幣種的資金利率套利年化報酬率極高，部分月份的APY報酬率甚至可以 超過40%。 USDe 也從中受益匪淺，利用抵押品賺取了大量收入。扣除後 其餘的 團隊的一部分 ，該協議仍然可以為USDes質押用戶提供非常高的APY。

• 但隨著市場降溫，美元表現平平。做大之後，其獲利數據卻大不如前。

• 目前，USDes 質押收益率僅為約 4%。相比之下，ETH 的質押收益率約為 3%。

• 當然，在USDe的成功之後，也出現了許多類似的計畫。然而，在市場低迷的情況下，收入來源的問題很難解決，這意味著能夠解決這個問題的項目 將會脫穎而出，更重要的是： 可持續發展。

建築工業設計聯盟

• BUIDL基金的管理人是貝萊德， 是說投資人用美元投資這個基金後，投資人的美元就會交給貝萊德管理，所以 投資者真正的交易對手是貝萊德。

• 同時， 貝萊德投資的公司Securitize負責與貝萊德合作，在鏈上發行BUIDL Token，並將Token轉移給投資者。除了鏈上BUIDL Token的管理外， Securitize 可以向投資者出售 BUIDL，因為它是在 SEC 註冊的公司，這意味著它可以自行吸引客戶。

• BUIDL 代幣是一種證券，而不是穩定幣。

• 投資BUIDL Token需要滿足相關合規條件。此外，BUIDL代幣 不能 目前可以像其他穩定幣一樣自由參與鏈上應用。

PY美元

• PYUSD快速成長的核心原因是其官方補助的PYUSD獎勵， 每週提供$900,000。 這使得僅存款的APY就達到兩位數， 最高時接近20%。

• Unlike other stablecoins, more than 60% of PYUSD’s issuance is on the Solana chain.

• PYUSD Minalin 的問題非常簡單。當補貼獎勵 減少或消失 ，如果沒有足夠的硬場景支持， PYUSD能否維持 目前的成長和規模？

BITU：鏈上穩定性和信用的新範式

• BitU Protocol 是另一個最近發展迅速的穩定幣相關協議，目前 TVL 約 $20 M。 推出後， BITU產量保持穩定， 使用者透過質押BITU來享受這項收益。

• BitU Protocol是一個去中心化信用網路和全功能交易所 由超額抵押的 $BITU 穩定幣提供支援。使用者可以質押 $BITU 來賺取實際收益，並透過統一的體驗獲得跨多個市場的深度流動性。

• BitU 協議使用戶能夠鑄造 $BITU，這是一種安全、穩健的與美元掛鉤的穩定幣，旨在透過最大限度地降低波動風險為用戶提供穩定的回報。使用者可以質押$BITU並獲得$sBITU以獲得真實回報。 $BITU 也可用作 Universal Exchange 上的抵押品，它從單一交易終端向多個集中式交易所提供深度流動性。

• 如同先前所提到的，穩定幣能夠產生收入最重要的能力是 收入的真實性、穩定性和可持續性。另外 基差交易 ，BitU Protocols 的收入來源還包括 內部借貸 . LTP 是市場上最大的加密貨幣主要經紀商之一，也是 BitU 在該領域的合作夥伴。 這樣既保證了資產的安全，又實現了穩定的收入。

• 目前，BitU協議僅針對機構開發。當然，普通用戶很快就能在DEX上獲得BITU並參與該協議。

比特U協議

穩定幣與主要市場資產的相關性

穩定幣和比特幣價格之間的相關性

資料來源：CoinGecko、Defillama

• BTC和USDT的市值分別為 高度相關 大多數時候。這也證實了 穩定幣流入 是 推動BTC價格上漲的重要因素之一。

• 2023年上半年的負相關性主要是由於矽谷銀行申請破產對USDC的影響，影響了2023年上半年整體穩定幣與BTC市值的相關性。

• 一般來說，當市場良好時，兩者之間的相關性為 高於 當市場不好的時候。

• 近期，2024年下半年USDT與BTC的相關性明顯下降。這可能部分是因為 2024 年下半年的數據僅提供到 8 月底。

穩定幣與 ETH 價格之間的相關性

資料來源：CoinGecko、Defillama

• Similar to the case of BTC, the correlation between ETH’s price and USDT’s market capitalization 大部分時間都很高。

• 當市場不好的時候，雙方的流動性 顯然比 當市場良好時（2021年H 2， 2022 年 1 月、2023 年 2 月）。

• 截至8月底的2024年下半年數據顯示，ETH與穩定幣市值呈負相關。穩定幣市值持續成長，但 ETH 的市值/價格沒有 這種趨勢，以及 穩定幣的流入尚未進入ETH市場。

穩定幣和 ALT 之間的相關性

資料來源：CoinGecko、Defillama

• ALT是指不含BTC、ETH的加密貨幣總市值、穩定幣以外的貨幣總市值。

• ALT 表現出與 BTC 和 ETH 類似的趨勢，但是 相關係數沒有兩者那麼明顯。 重要原因之一可能是很多ALT本身並不是以穩定幣作為主要交易對進行交易。反而 , 它們與鏈上原生代幣相匹配，形成鏈上的流動性池。

• 截至 8 月底 2024 年下半年的數據仍顯示 ALT 與穩定幣市值之間存在負相關關係。

之間的相關性 加密市場中的不同資產類別

資料來源：CoinGecko、Defillama、BitU

• 加密貨幣是指加密貨幣的總市值

• BTC ETH USDC USDT 是這四種資產的總市值

• 穩定幣是指穩定幣資產的總市值

• ALT_Stablecoins 指 USDT 和 USDC 以外的所有穩定幣的總市值

• ALT 是指不含 BTC、ETH 和所有穩定幣的加密貨幣總市值。

關於BitU協議

BitU 協議是一個去中心化信用網絡和一體化交易所，由超額抵押的 $BITU 穩定幣提供支持，可以抵押以獲得實際收益。透過單一、統一的體驗獲得跨多個市場的深度流動性。

BitU 協議允許用戶鑄造 $BITU，這是一種安全且有彈性的與美元掛鉤的穩定幣，旨在以最小的波動風險提供可靠的收益。使用者可以抵押 $BITU 並獲得 $sBITU 以獲得實際收益。 $BITU 也可以用作通用交易中心的抵押品，透過單一交易終端為各種中心化交易所提供深度流動性。

• 網站： 比特網

• 推特： x.com/BitU_Protocol

• 不和諧： Discord.com/invite/4 bRBGvCTan

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Original article by @xparadigms and @IngsParty Original title: Decentralizing Rollups: A Neglected Priority in Rollups Original translation: weizhi, BlockBeats Decentralization is one of the core values of blockchain. However, in order to improve the scalability of Ethereum, the Rollup solution sacrifices some decentralization in operation. Achieving full decentralization of these operations still faces challenges in ordering and proof of settlement, especially for optimistic Rollup and zero-knowledge (zk) Rollup. Despite these challenges, the development of decentralized Rollups is accelerating. Some optimistic Rollups have introduced permissionless challenge mechanisms and are testing hybrid proof systems. The Taiko project stands out for its clear decentralization roadmap. Let’s take a deeper look at why. 1. Background – Core Components: BCR and BBR Taikos Road to Decentralized Rollup introduces two proof systems and frameworks: Contestable Rollup…