アーサー・ヘイズの最新ポッドキャスト：彼は来年の台本を手に入れ、すでに90%のショットを放っている。.

Odaily Planet Dailyが編集（ ＠OdailyChina 東訳 ゆーすけ )

編集部注：市場予測の第一人者であり、業界の伝説であり、BitMEXの共同設立者であるアーサー・ヘイズが、再び市場動向に関する予測を提供しています。Kyle Crypto Huntポッドキャストの本日更新されたエピソードで、ヘイズはマクロ流動性の変化、将来の市場の方向性、彼の個人的なポジション、取引戦略についての洞察を提供しています。.

以下は、Odaily Planet Dailyが編集したアーサー・ヘイズ氏のポッドキャストでのディスカッションの全文である。読みやすくするため、一部内容を要約しています。.

開会挨拶

Everyone is eagerly awaiting the Fed’s “magic bullet,” as if the moment those words are uttered, everyone’s positions will take off—”Quantitative easing (QE) is here.” But if you’re still waiting for the Fed to announce it directly as it has in the past, you’re like watching a foreign film without subtitles.

今日のゲストはアーサー・ヘイズ。 暗号通貨取引所BitMEX。暗号通貨の分野に入る前は、シティグループとドイツ銀行でトレーディングに携わり、マクロ分析のエキスパートでもある。このエピソードは虫眼鏡で見てメモを取った方がいい。“あなたが期待しているヘッドラインは決して現れない ”と彼は言うから。”

Part 1: The Latest Developments – Bank of Japan Raises Interest Rates

• ホスト（カイル・シャッセ）：アーサー、ご出演いただきありがとうございます。正式に始める前に、直近のマクロ経済イベントは日本銀行（BOJ）の政策決定です。このエピソードをご覧になる頃には、すでに決定が発表されているはずです（オデイリー注：25bpの利上げが確定）。利上げは実際に行われると思いますか？利上げが実施された場合、マーケットにとってどのような意味があるのだろうか？

アーサー・ヘイズ：ええ、数週間前に上田和男（注：日銀総裁）が講演した後、利上げは「議論の範囲内」だと基本的に明言し、その後、市場の利上げ確率は急速に上昇しました。.

私が日銀に詳しい人から聞いたところによると、米ドル／円の為替レートは155～160の間にあり、これは日銀の「レッドライン」である。したがって、日銀は デフィnitely take necessary measures—either raise interest rates or tacitly allow some form of foreign exchange intervention—to prevent the yen from depreciating further and breaking through 160.

今回の利上げは、0.5%から0.25%への調整にとどまる可能性が高いと私は考えている（オデイリー注：最終結果はアーサーの予測と完全に一致している）。公式インフレ率が3%程度であるため、マクロレベルでは実質的な意味はほとんどない。短期的には市場が若干引き締まるかもしれないが、基本的なトレンドは変わらないだろう。.

Part 2: World Focus – The Federal Reserve Successor

• ホスト（カイル・シャッセ）：今、最も差し迫った問題は、誰が連邦準備制度理事会（FRB）議長の後を継ぐかということだ。彼らはみな金利引き下げに傾いていますが、その道筋はまったく異なります。ケビン・ウォーシュが後任になった場合、リスク資産を取り巻く環境に何らかの脅威をもたらすと思いますか？

Arthur Hayes: I always say one thing— アメリカ大統領は、最終的には自分の望む金融政策を手に入れるだろう。.

If you look back at the history of the Federal Reserve since its founding in 1913, the power struggle between presidents and Fed chairmen has never been new. This struggle has always been open, intense, and even ugly; Lyndon Johnson once physically assaulted then-Federal Reserve Chairman William Martin on his Texas ranch in an attempt to force him to lower interest rates… So now, people think Trump’s harsh attitude towards Powell is nothing compared to this.

The key isn’t what that person “believed” before becoming president, but that once he’s in that position, he’ll understand—he’s there to work for Trump. トランプは金利を下げ、通貨供給量を増やし、市場を熱くすることを望んでいるが、その一方でインフレとの関連性は粛々と否定している。.

だから誰が指揮を執っても結果は同じだ。彼らは状況に応じて、タスクを達成するために必要な道具は何でも使う。. 最終的に誰がそのポジションに座るかは問題ではないし、私は気にしない。.

Part 3: The lifeline of the stock market – Can the AI bubble last?

• ホスト（カイル・シャッセ）：インフレと流動性の関係についてどうお考えですか？ケビン・ハセットが予測したように、大規模にお金を刷り始めれば、流動性環境は明らかに有利になるでしょう。しかし、通常、お金を刷れば刷るほどインフレ率は高くなり、その結果、一般の個人投資家は依然としてプレッシャーにさらされることになります。.

Arthur Hayes: In my view, the “rules of the game” for the Federal Reserve and the Treasury are actually quite simple— 米国経済は本質的に高度に金融化された経済であり、株式市場は米国経済そのものである。.

したがって、最終的には、当局が株式市場の上昇を確保するために全力を尽くさなければならない、, そしてこれは、AIの波が続くことを意味する。. すでにAIバブルを疑問視し、調整が入ったと言う人がいるのは知っているが、それは完全に間違っていると思う。. もしあなたが株式投資家なら、強気で、多少の変動は受け入れるべきだ。今、ナスダックやエヌビディアのような企業を空売りするのは非常に軽率である。.

トランプはアメリカ経済全体をAIの成功に賭けている。そしてAIが成功するためには、より多くの負債、より低い資金調達コスト、より多くの通貨供給を通じてしかない。トランプはこれを持続不可能になるまで続けるだろう。.

問題は、これがインフレにつながることだ。. では、どうすれば政治家は有権者に「これらの政策はインフレを引き起こさない」と説得力をもって伝えることができるのだろうか？その答えは、名前を変えることだ。. 量的緩和（QE）＝お金を刷ること＝インフレであることは誰もが知っている。だからQEという言葉はもう使えないし、二度と使われることはないだろう。市井の普通の人々は、QEがインフレを意味することを知っており、人々はインフレを嫌い、それが次の選挙で民主党を支持することにつながるからだ。.

パート4：QEの新しい姿

• ホスト（カイル・シャッセ）：あなたの言う通り、量的緩和のような政策は常に名前を変えている。振り返ってみると、その時その時で違って見えるだけで、緩和であることに変わりはない。では、この政策を何と呼ぶべきでしょうか？

アーサー・ヘイズ 新しい名称は「リザーブ・マネジメント・パーチェス」（RMP）である。.

この言葉が初めて登場したとき、私はマクロ経済研究者に相当な額のコンサルティング費用を費やした。私は彼らに、“これはQEに入るのか？”と尋ねた。ほとんどの金融市場の専門家は、厳密にはQEではないと答えた。債券トレーダーの友人たちにも聞いてみたが、彼らもQEではなく別のものだと言った。しかし、私のような皮肉屋のマクロ・アナリストに聞くと、こう言うだろう：

Technically not, but in essence—it will achieve the same effect.

The current market sentiment (represented by Bitcoin, as it is most sensitive to dollar liquidity) is that this is not QE, but I think the market hasn’t truly grasped what it is yet. Looking back at 2008–2009, when Ben Shalom Bernanke introduced the US version of QE, the market initially didn’t believe it at all. The S&P 500 continued to fall until it truly bottomed out in March 2009.

バーナンキは当時、これは「バランスシートの一時的な拡大」に過ぎず、いずれは縮小されると強調し続けた。しかし、QEは次から次へと実施され、本当に終了したのは2021年であった。つまり重要なのは、市場は当初QEが単にお金を刷っているだけだとは思っておらず、後になって気づいたということだ：「ああ、これはお金を刷っているんだ。“

今日のRMPも同じプロセスを経ている。FRBが購入しているのは短期国庫短期証券（Tビル）であり、MBSや10年物国債ではない。デュレーションの観点からは、短期国債の影響は確かに小さく、このプログラムによって影響を受ける主な経路が銀行システムであると仮定すれば、RMPは確かにQEではないが、そうではない。FRBはマネーマーケットファンドにレポ市場での貸出を増やすよう誘導し、米国財務省に直接資金を供給している。. つまりこれは、FRBが直接マネー・マーケット・ファンドやレポ市場を仲介役として利用し、国債カーブのショートエンドで米国債に資金を供給する方法である。.

時間が経つにつれ、財政赤字は減少せず、短期国債の発行は増え続け、現先市場の利用は増えるだろう。その時、資産価格は底を打って反発し、市場は気づくだろう：「これは本当にQEなのだ」と。“

第5回：市場はいつ底を打つのか？

• ホスト（カイル・シャッセ）：市場がこのことに気づくタイミングはいつになると思いますか？この時期に資産価格が底を打つかもしれないとおっしゃっていましたが、具体的にはいつになるのでしょうか？

アーサー・ヘイズ 来年1月以降、資産価格のパフォーマンスは大きく改善すると思うが、3月頃になると、この「一時的なプロジェクト」が終了するのではないかと市場が心配し始め、その後、一旦混乱が起こり、その後、RMPの継続が確認され、市場が再開する。.

パート6：アーサー・ヘイズの個人的な活動

• ホスト（カイル・シャッセ）：現在、どのように活動されていますか？現在の個人的な戦略は？リスク回避に傾いていますか、それともリスクテイクに傾いていますか？

アーサー・ヘイズ 私たちはおそらく90%の弾薬を使い果たし、ボラティリティに対処するための現金が少し残っている。Maelstrom（注：アーサー・ファミリーの投資オフィス）はレバレッジを使わないので、短期的にビットコインが$8万を下回る心配はない。.

私たちが今、より関心を寄せているのは、次に支配的なアルトコインの物語がどうなるかということだ。 ビットコインはさておき、今回のラウンドで最も成功したアルトコインのポジションはEthena（ENA）です。私たちはこのプロジェクトの資金調達アドバイザーであったため、非常に早い段階で参入した。.

次の波は、プライバシーとZcash関連の分野だと思う。. 私たちは現在、Zcash（ZEC）に大きなエクスポージャーを持っていますが、この分野のいくつかのプロジェクトは本当に離陸し、今後2～3年で最もパフォーマンスの高いアルトコインになると信じています。2026年はそうしたプロジェクトを見つける時期になると思います。それが何になるかはまだわかりませんが、投資家としての私たちの仕事はチャンスを探すことです。.

第7部：プライバシー・ストーリーの価値とリスク

• Host (Kyle Chasse): To be honest, it’s really annoying to expose all transactions on the blockchain so that everyone can see them, right?

アーサー・ヘイズ：人々が理解していないのは、次のようなことだ。 彼らは、私が見てほしいと思うものしか見ない。私が見てほしいと思えば見るだろうし、見てほしくなければ決して見ることはない。.

だから、Xや他のソーシャルメディア・プラットフォームで「財布追跡ツール」を見かけたら、そのすべてを疑ってかかることだ。それが実際に起きていることを意味するとは限らない。.

しかし、私の見解では, Zcashや他のZKプロジェクトのプライバシーに関する説明の核となる価値は、この点にある。もし私が、政府もライバル企業も誰も私の行動を監視していないことを確認する必要があるのなら、私は今、そうするためのツールを実際に持っているのだろうか？ これは明らかに恐怖を体現しており、あなたがやろうとしていることはその恐怖を利用することだ。たとえ3年後、2026年に最もホットな「アルトコイン」が完全な混乱であることが判明したとしても、それは問題ではない。.

• Host (Kyle Chasse): Do you think it’s possible—I know it’s impossible to completely shut it down or ban it outright—but if the government really tried to tell people “using this stuff is illegal,” it would definitely scare a lot of people away, right?

Arthur Hayes: I think governments have become much smarter in this information age. If you tell people “you can’t do something”, but you don’t have the means to actually enforce the ban, people will not only continue to do it, they will want to do it even more.

そのため、政府は全面的に禁止する代わりに、取引所によるプライバシーコインの上場を制限するなど、仲介サービスを制限することを選択した。. Zcashに本当に “洗脳 ”されたとき、私はまず携帯電話でいくらか購入し、それから知り合いのブローカー8社に連絡を取り、数百万ドル相当の取引価格を提示してくれるよう頼んだ。見積もりに応じてくれたのは2社だけで、他の6社は規制機関によってプライバシーコインの取引を禁止されていた。.

現在、ほとんどの取引所ではZcashやその他のプライバシーコインの取引は一切禁止されています。このように、政府はあなたがコインを保有することを妨げているのです。全面的に禁止しているわけではなく、入手を極めて困難にしているのだ。.

パート8：予測が外れたら？

• Host (Kyle Chasse): Based on your previous explanation, you are generally bullish on 2026. Are there any key indicators, charts, or events that could overturn this judgment and make you very bearish on 2026–2027?

アーサー・ヘイズ：ビットコインが125,000ドルから80,000ドルに引き戻されたのは始まりに過ぎず、さらに下落する可能性があると言う人もいるかもしれない。アーサー、あなたはお金が印刷されると言い続けているが、ビットコインはまだ下落している。明らかに、市場はあなたの言っていることを信じていない。“

それに対する私の答えはこうだ：「まったくその通りだ。“

私は将来のシナリオについて話している。私が言いたいのは、市場は現在、少なくともアメリカでは「マネーの印刷」という新しい言葉を消化しているということだ。. しかし、認識は変わるものであり、それが私がこの判断で取っているリスクである。市場が私の間違いを証明するだろう。もし私が間違っているなら、それは私の間違いだが、私はこの予測に実際のお金を賭けている。. 一緒に結果を見届けよう.

第9回：ノックオフの季節は再びやってくるのか？

• ホスト（カイル・シャッセ）：来年か再来年にはまたノックオフのシーズンがやってくるのでしょうか？

アーサー・ヘイズ：“もしも”、“もしも知っていたら”、“もしもこうしていたら ”といった仮定に満ちた “ノックオフの季節 ”に対して、人々は重大な選択記憶を持っていると思う。”

シーズンオフをお望みですか？2016-2017年を思い出してほしい。当時は基本的に、どこかの男が馬鹿げたPDFをネットに投稿し、お金を要求するアドレスを送ってきた。あなたはそれを送りましたか？ほとんどの人は送らないだろうが、多くの人が送り、大金を手にした。2020年から2021年にかけてのNFTブームについて考えてみよう。誰もがブロックチェーン上で醜悪な猿やペンギンを取引していたが、あなたは幼い頃からレンブラントやピカソなどのヨーロッパの巨匠が芸術の最高峰だと教えられてきた。あなたは必死になって NFT あの頃は？多くの人もそうではなかった。.

だから、“模倣の季節 ”について私に語るな。あなたは2017年にリスクを冒す勇気がなかったし、2020年にも勇気がなかった。 2024年から2025年にかけて、ハイパーリキッドに挑戦する勇気はない。模倣の季節はいつもそこにある。. あなたが望むのは、お馴染みの模倣シーズンである。しかし、サイクルはリフレッシュするだけで、立ち上がるのは常に新しい何かである。. 自分の認知の枠組みを調整するか、あるいは永遠に過去に生き続け、模倣シーズンが存在しないと不平を言うかのどちらかだ。.

第10回：アーサー・ヘイズの目に映った大きなチャンス

• ホスト（カイル・シャッセ）：まだ公には話していないが、今とても期待しているものはありますか？有名なブルーチップではなく、もう少しリスクカーブの高いもの。.

アーサー・ヘイズ：これについては、新年あたりに記事を書くかもしれない。Maelstromには投資のプロがたくさんいるし、私も自分のディレクショナル・トレーディング口座を持っていて、好きな取引をすることができる。.

今年の自分のトレードを見直したところ、全体的な成績は黒字だったものの、統計を見ると、黒字だったのはトレードの5分の1程度で、大半は損をしていた。最悪のゴミコインやミームコインにも大金をつぎ込んだが、そんなゴミコインにはまったく手を出すべきではなかった。当時は「楽しい」と思っただけで、それは私のスタイルではないし、そんなくだらないものに手を出すべきでもなかった。.

最も稼いだコインはハイパーリキッド（HYPE）とエテナ（ENA）だった。それらの大きな変動をキャッチするだけだ。幸いなことに、これらのコインに重い賭けをするのに十分な資本がある。.

One of my favorite trades is ENA – you can check the on-chain records I’ve allowed you to see. ENAは巨大な上昇トレンドの初期段階にあると思う。 それは金利ゲームだからだ。FRBが短期金利を引き下げると、RMPのシナリオが正しければ、ビットコインは上昇し、人々は高いベーシスを支払うことを厭わず、レバレッジをかけたいと思うでしょう。現在、私たちはUSDeで大規模な償還を見ているが、私はこの傾向が逆転すると思う、, 2024年9月のように、ENAは急速に上昇する。私たちが保有する優良銘柄の中で、これはおそらく最も自信のある取引のひとつであり、私のマクロ金融論全体と一致している。.

パート11：いくつかの簡単なQ&A

• ホスト（カイル・シャッセ）：それでは簡単な質疑応答です。2026年の終わりまでに、ビットコインは上がるでしょうか、下がるでしょうか、それとも横ばいでしょうか？おおよその価格はどうなりますか？

アーサー・ヘイズ：もっと高い。私は以前、2025年までに$25万人と申し上げましたが、これは明らかに実現しそうにありません。. 私は、2026年までに$25万人を達成するという同じ目標を繰り返すつもりだ。.

• ホスト（カイル・シャッセ）：みんなが気に入っているけれど、あなたが罠だと思う取引について教えてください。.

アーサー・ヘイズ： Nvidiaを空売り。.

• ホスト（カイル・シャッセ）：今、暗号通貨分野で最も危険なマクロシナリオは何ですか？

アーサー・ヘイズ：中央銀行は金融を引き締めるだろう。.

• ホスト（カイル・シャッセ）：流動性回復の最良のシグナルは？

アーサー・ヘイズ：そのためには、中央銀行のバランスシートと銀行システムを深く掘り下げる必要がある。. シグナルは決してストレートではない。.

• ホスト（カイル・シャッセ）：ETHの位置づけは？

アーサー・ヘイズ：キング・オブ・セトルメント。.

• ホスト（カイル・シャッセ）：市場で最も過小評価されているリスクとは？

アーサー・ヘイズ：レバレッジだ。.

• ホスト（カイル・シャッセ）：もしできるとしたら、暗号市場の集団感情から何を禁止しますか？

アーサー・ヘイズ：マーケットメーカーが自分に不利な価格操作をしていると毎日考えるのはやめよう。.

• ホスト（カイル・シャッセ）：見せたくない」財布を見たい人はどうすればいい？

アーサー・ヘイズ：想像力を働かせろ、友よ。.

この記事はインターネットから得たものです。 アーサー・ヘイズの最新ポッドキャスト：彼は来年の台本を手に入れ、すでに90%のショットを放っている。.

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著者/ Wenser ( @wenser2010 ) 暗号市場はボラティリティの高い下落トレンドを続けている。しかし、この低迷する市場でも、いくつかのトークンはトレンドに逆らい、“大きな上昇と下降 ”という独自のリズムを維持している。Odailyの本記事では、最近高いパフォーマンスを見せたこれらの「モンスター・コイン」を分析し、その共通点をまとめ、爆発的な成長の可能性を秘めた次の投資対象を特定する一助となることを試みる。PIPPIN：AIエージェントブームの名残、「インサイダー取引」の代表作。昨年末から今年1月にかけて、AIエージェント・トークンが暗号市場の絶対的な中心を占めたことがあった。ai16z（ELIZAOS）やswarmsといったトークンは、しばしば上昇率上位に名を連ねた。PIPPINもまた、同じバッチのAIコンセプトトークンの産物であった...