लगभग 200 मिलियन अमेरिकी डॉलर के भारी कर्ज के साथ, क्या THORChain का पतन हो जाएगा?

मूल लेखक: आज का वर्ष 1984 है, थोरचैन कोर सदस्य

मूल अनुवाद: झोउझोउ, ब्लॉकबीट्स

संपादक का नोट: थोरचैन गंभीर ऋण समस्याओं का सामना कर रहा है। जोखिमों के बावजूद, प्रोटोकॉल में अभी भी अपार व्यावसायिक क्षमता है, जो प्रति वर्ष 1030 मिलियन से अधिक शुल्क उत्पन्न करता है। उधार और जमाकर्ताओं की स्थिति को स्थिर करना, ऋण कम करना और ऋण को टोकन में परिवर्तित करना जैसे उपाय प्रोटोकॉल को बचा सकते हैं और इसकी मुख्य तरलता बनाए रख सकते हैं। साथ ही, एक आर्थिक योजना समिति का गठन किया गया है ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि प्रोटोकॉल बुनियादी सिद्धांतों पर वापस लौटे, पूंजी दक्षता में सुधार हो और यह फिर से ऋण में न फंसे।.

मूल सामग्री निम्नलिखित है (पढ़ने और समझने में आसानी के लिए मूल सामग्री को पुनर्गठित किया गया है):

यदि THORChain दिवालिया हो जाता है, और बड़ी मात्रा में ऋण चुकाने या कृत्रिम परिसंपत्तियों के साथ जमाकर्ताओं द्वारा ऋणमुक्ति की स्थिति में, TC बिटकॉइन और एथेरियम में नामित अपने ऋणों को पूरा करने में असमर्थ होगा।.

The validators decided to pause the network while they vote on a reorg plan. I’m not going to beat around the bush and pretend that everything is fine, because it’s not.

Thorchain’s liabilities:

• $97 मिलियन ऋण देनदारियां (ETH BTC)

• जमाकर्ताओं और कृत्रिम देनदारियों (ETH BTC) में लगभग 102 मिलियन डॉलर।

Thorchain’s assets are $107 million of external liquidity injected into the liquidity pool. If there is a panic, LPs can withdraw these assets at any time, or rune holders can sell them. Lending obligations are satisfied by minting RUNE and selling them into the liquidity pool, which makes the design highly inverse and the situation is worse than it looks. After paying off $4 million of RUNE liabilities yesterday, the protocol still owes millions of RUNE.

इस प्रोटोकॉल की संरचना ही यह है कि यह बिटकॉइन और एथेरियम को शॉर्ट करता है। समुदाय में शामिल होने के बाद से (आईएलपी के समय से) मैं छिपे हुए लीवरेज के खतरों के बारे में चेतावनी देता रहा हूं। स्ट्रीमिंग एक्सचेंजों के लॉन्च के बाद से ही मैं डीलीवरेजिंग की वकालत कर रहा हूं, और प्रोटोकॉल को भरने के लिए कम पूंजी की आवश्यकता होती है क्योंकि अब सक्रिय तरलता उन्हें भरने में भाग ले सकती है।.

मुझे यह लिखते हुए खुशी नहीं हो रही है, कृपया संदेशवाहक को दोष न दें। मैं इसलिए बोल रहा हूँ क्योंकि थोरचैन इतना जटिल हो गया है कि केवल कुछ ही लोग पूरी तरह से समझ पाते हैं कि लीवरेज सुविधाएँ और तरलता किस प्रकार परस्पर क्रिया करते हैं और अंतर्निहित परिसंपत्तियों को प्रभावित करते हैं। यदि कोई कार्रवाई नहीं की गई, तो इससे बचने की होड़ मच जाएगी और पूरे प्रोटोकॉल का मूल्य ही समाप्त हो जाएगा।.

थोरचैन के पास दो विकल्प हैं:

1. चीजों को आगे बढ़ने दें, लगभग 5-7% मूल्य का कुछ हिस्सा पहले कुछ लोगों द्वारा निकाला जाएगा, RUNE गिरावट के दौर में प्रवेश करेगा, और THORChain नष्ट हो जाएगा।.

2. चूक, दिवालियापन, मूल्यवान हिस्से को बचाना और समझौते की व्यवहार्यता को प्रभावित किए बिना ऋण चुकाने के लिए इसे यथासंभव विकसित करना।.

विकल्प 1: पहले 1.75 मिलियन लोगों को जो बाहर निकलते हैं, उन्हें पूरी तरह से भुगतान कर दिया जाता है, और 1.5 बिलियन मूल्य का 1.5 बिलियन डॉलर का नुकसान हो जाता है।.

विकल्प 2: नेटवर्क का मूल्य संरक्षित रहता है और सभी मिलकर 1.5 करोड़ 20 करोड़ रुपये की पूंजी को बहाल करने के लिए काम करते हैं।.

विकल्प 2 को संभव बनाने के लिए, हमें यह करना होगा कि... मार्गदर्शकनेटवर्क को बचाने और उसके मूल्य को बढ़ाने के सिद्धांत पर आधारित। इसकी शुरुआत साझेदारों से होती है, जिसके बारे में मैं बाद में विस्तार से बताऊंगा। मैं बस इतना चाहता हूं कि साझेदार इसे पढ़ें और जान लें कि यदि यह प्रस्ताव स्वीकार हो जाता है, तो वे फिर से प्राथमिकता वर्ग में आ जाएंगे।.

थोरचैन मूल्यवान है, इसने पिछले वर्ष 1030 मिलियन डॉलर से अधिक शुल्क अर्जित किया, वर्तमान में उच्च दरों पर चल रहा है, और इस समस्या से निकलने में पूरी तरह सक्षम है। मैंने थोरचैन के आर्थिक ढांचे को समझने वाले कुछ लोगों के साथ मिलकर इस समाधान पर काम किया है। स्टीव इसे डेवलपर डिस्कॉर्ड पर पोस्ट करेंगे, और वे इसे मुझसे बेहतर लिख सकते हैं।.

वर्तमान प्रस्ताव दिवालियापन के अध्याय 11 के अंतर्गत सुरक्षा प्रदान करने के समान है। बिटफाइनक्स ने भी कुछ ऐसा ही किया था और अंततः अपने उपयोगकर्ताओं को पूरा मुआवजा दिलाने में सफल रहा था।.

एक्सचेंजों के निरंतर संचालन के लिए पारिस्थितिकी तंत्र में दो प्रकार की तरलता आवश्यक है:

• सबसे पहले जिन लोगों को सुरक्षा प्रदान की जानी चाहिए, वे एलपी हैं।.

• ट्रेडिंग खातों का उपयोग करने वाले आर्बिट्रेजर इस रोक से प्रभावित नहीं होंगे।.

थोरचैन बहुत जटिल है और विकास के लिए इसे बुनियादी सिद्धांतों पर वापस लौटना होगा। तब तक, कोई भी समझदार निवेशक RUNE या LP में निवेश नहीं कर सकता क्योंकि जोखिम बहुत अधिक है। जैसा कि हमने DeFi में कई बार देखा है, सार्वजनिक रूप से जारी किया गया बड़ा ऋण परिसमापन का शिकार बन जाएगा।.

Here’s what we think Thorchain needs to do if it is to survive this crisis and thrive after it:

• सभी ऋण और जमाकर्ताओं की स्थिति स्थायी रूप से फ्रीज कर दी जाएगी।.

• ऋण का एक स्नैपशॉट लें (जमाकर्ताओं के लिए मूल्य, उधारकर्ताओं के लिए बीटीसी/ईटीएच ऋण)।.

टोकनize all loans and depositors’ claims.

• एक राहत मॉड्यूल बनाएं जो सिस्टम के राजस्व का 10% स्वचालित रूप से प्राप्त करेगा।.

• खरीदारों द्वारा निर्धारित एक नीलामी बनाएं जहां टोकनाइज्ड क्लेम धारक अनवाइंड मॉड्यूल में उपलब्ध तरलता के लिए किसी भी समय अपने क्लेम बेच सकते हैं, और जो भी विक्रेता इस तरलता को प्राप्त करता है वह अपने क्लेम को बर्न कर देगा।.

• टोकनाइज्ड क्लेम के पी2पी ट्रेडिंग के लिए एक सेकेंडरी मार्केट बनाएं।.

• एक किल स्विच लागू करें और RUNE पूल से निकासी को प्रोत्साहित करें, जिससे एक महीने के भीतर RUNE पूल बंद हो जाए।.

• सभी पीओएल वॉलेट की चाबियों को नष्ट कर दें, जिससे केंद्रीय योजनाकारों द्वारा पीओएल में आगे हस्तक्षेप को रोका जा सके।.

लंबे समय तक सुलभ न होने के कारण थोरचैन का मूल्य कम आंका गया है। समझदार निवेशक एलपी में निवेश नहीं करेंगे, और जब वे इसकी जटिलता का विश्लेषण करेंगे, तो उन्हें पता चलेगा कि कुछ गड़बड़ है। उत्पाद न केवल सफलतापूर्वक चल रहा है, बल्कि फल-फूल भी रहा है, जिससे प्रतिदिन लगभग 10 लाख डॉलर का शुल्क प्राप्त हो रहा है।.

अगर थोरचैन को आगे बढ़ना है और अपने उपयोगकर्ताओं को पूरी तरह से मुआवजा देने का कोई मौका पाना है, तो उसे एक नई शुरुआत करनी होगी। किसी भी तरह के असहनीय कर्ज के बोझ को खत्म करना होगा।.

CRV के मिच विल के पास अपेक्षाकृत उचित लाभ उठाने की क्षमता थी, और स्वीकार्यता के बावजूद, CRV की कीमत गिरती रही जब तक कि उनका कारोबार समाप्त नहीं हो गया। मुझे लगता है कि हम थोरचैन के मामले में भी इसी तरह की आम सहमति के बहुत करीब हैं।.

In the case of Thorchain, the debt is at the protocol level and is more inverse than CRV, as the protocol is short Bitcoin and selling uncirculated RUNE. The “collateral” shown on the dashboard is backed by uncirculated RUNE, not liquidity.

ऋण चुकाने की प्रक्रिया में न केवल RUNE की बिक्री होती है, बल्कि प्रोटोकॉल वास्तव में $175M मूल्य के BTC/ETH/अन्य परिसंपत्तियों की शॉर्ट सेलिंग भी कर रहा है। उधारकर्ताओं के लिए, इस गिरवी रखी गई संपत्ति को RUNE के बदले में दिया गया है ताकि RUNE की आपूर्ति कम हो सके।.

लेन-देन समाप्त होने पर, Thorchain को RUNE बनाना होगा और उसे BTC/ETH में बेचकर भुगतान करना होगा। उधार देना शुरू होने के बाद से कीमतों में अस्थिरता के कारण, हमें उधार गतिविधि से पहले ही 30 मिलियन RUNE की कमी का सामना करना पड़ रहा है, जिससे अगर सभी रिडेम्पशन अव्यवस्थित तरीके से किए गए तो सिस्टम बंद हो सकता है। तब RUNE की कीमत $1 से नीचे गिर जाएगी। जमाकर्ताओं की अभी भी $100 मिलियन रिडेम्पशन की मांग है।.

भविष्य में होने वाली यह बिकवाली का दबाव तेजी से कम होती नकदी के भंडार में जाएगा। और जैसे-जैसे बाजार की प्रतिक्रिया फैलेगी, हम रूण की कीमत में भारी गिरावट आने और इन लोगों को भुगतान न कर पाने का जोखिम नहीं उठा सकते।.

Again, Thorchain’s saving grace is over $30 million per year in interchange fees and a growing revenue run rate, it still has a fantastic business that just needs to get rid of the toxic debt on its balance sheet. ThorFI needs to be seen as a mistake, and we need to return to what Thorchain was originally built for: a return to first principles.

हालात को अभी भी सुधारा जा सकता है और हम अगले सप्ताह तक सब कुछ ठीक कर सकते हैं। अगर हम बाजार में घबराहट फैलने दें और हर कोई RUNE बेचकर अपनी संपत्ति भुना ले, तो इससे दिवालियापन हो जाएगा। हर दिन महत्वपूर्ण है और इस मामले में, एक बार बाजार को समझ आ गई और घबराहट फैल गई, तो बहुत देर हो जाएगी।.

इससे थोरचैन अपने मूल सिद्धांतों पर वापस आ जाएगा: एलपी और ट्रेडिंग खाते एक्सचेंज को तरलता प्रदान करेंगे। ऐसा कोई परिदृश्य नहीं है जहां सभी को पूरी राशि तुरंत वापस कर दी जाएगी। यह योजना प्रोटोकॉल के सुरक्षित संचालन के लिए आवश्यक लोगों को सुरक्षित रखती है, जिससे यह सुनिश्चित होता है कि प्रोटोकॉल सुरक्षित रूप से काम करना जारी रख सके।.

इन सभी प्रोत्साहनों का उद्देश्य तरलता को अतार्किक स्तर तक बढ़ाना है। पूलों में तरलता मूलभूत सिद्धांतों पर आधारित होनी चाहिए। यह प्रतिफल और अपेक्षित अस्थिरता का एक कारक है। प्रत्येक पूल का आकार ऋण/शुल्क से संबंधित होता है, और तरलता पूल स्वाभाविक रूप से अधिक तरलता को आकर्षित करेगा। ये सभी प्रोत्साहन अतिरिक्त अस्थाई हानि उत्पन्न करते हैं, और इसी कारण एलपी (लिमिटेड पार्टनर्स) सबसे बुरी स्थिति में होते हैं। वे सबसे खराब स्थिति में थे। अब से वे सबसे अच्छी स्थिति में होंगे।.

मूल संस्थापक टीम ने इन इनवर्स लेवरेज सुविधाओं को डिज़ाइन किया और इनके कार्यान्वयन का नेतृत्व किया; कृपया इसके लिए संदेशवाहकों या वर्तमान विकास टीम को दोष न दें, वे अब इस कार्य को आगे बढ़ा रहे हैं। दोनों संस्थापक अब दैनिक कार्यों में शामिल नहीं हैं।.

यह कार्य पूरा हो जाने के बाद, मैं थोरचैन की सफलता सुनिश्चित करने के लिए एक आर्थिक डिजाइन समिति के गठन का प्रस्ताव रखूंगा:

• पूंजी दक्षता में सुधार करें

• इसमें फिर कभी लीवरेज फीचर्स न जोड़ें।

• यह सुनिश्चित करें कि रुजिरा एल1 पारिस्थितिकी तंत्र को खतरे में न डाले।

मेरे पास पहले से ही तीन ऐसे उम्मीदवार हैं जो DeFi क्षेत्र में सबसे प्रतिभाशाली हैं।.

I wrote a bit about capital efficiency optimization, but I’ll save that for another ADR. This is important because if we are to allocate a certain percentage of income to debt, LPs still need to overcome impermanent loss. We need to do more with less.

यह अब तक की सबसे बुरी स्थिति है जिसमें मैं और अन्य डेवलपर फंसे हैं, उनमें से कुछ तो लगभग उल्टी करने की हालत में हैं। अगर कोई और रास्ता होता, तो मैं उसे सुझाता। यह जीवन-मरण का मामला है। मैं हमेशा से ही उधार/जमाकर्ताओं/आईएलपी/पीओएल के खिलाफ रहा हूं। इस पूरी प्रक्रिया के दौरान, मैंने अपने प्रतिनिधियों को इनके खिलाफ वोट देने का सुझाव दिया है, और कुछ ने ऐसा किया भी, लेकिन पर्याप्त संख्या में नहीं।.

अगर मैंने सिर्फ एक ही सबक सीखा है, तो वह यह है कि कभी-कभी किसी निश्चित परिणाम को पहले से भांपकर चुपचाप देखते रहने के बजाय गृहयुद्ध शुरू करना बेहतर होता है। मुझे खेद है कि हालात इस तरह बिगड़ गए, और पिछले कुछ दिनों से मुझे मुश्किल से नींद आई है, क्योंकि मुझे पता था कि यह परिणाम अपरिहार्य था। 10 करोड़ ऋण के भुगतान ने इस प्रक्रिया को और तेज कर दिया।.

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यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: लगभग 200 मिलियन अमेरिकी डॉलर के भारी कर्ज के साथ, क्या THORChain ढह जाएगा?

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Original author: Zhou Zhou, Foresight News US President Trump issued the official Presidential Coin TRUMP. In less than two days, its market value peaked at over $80 billion. This incident will undoubtedly become an important event that goes down in history. For both crypto practitioners and bystanders, this Trump coin issuance incident will also be a good opportunity to iterate and update the cognition of the crypto industry. As a participant and observer, I witnessed the entire process of the “Presidential Coin” outbreak from 10:50 a.m. on January 18 (when the TRUMP token was worth about $3 billion) to the end of the phased observation on the evening of January 19 (when the TRUMP token was worth $80 billion). I also had a lot of discussions with other crypto practitioners.…