Hyperliquid نے "پورٹ فولیو مارجن" کا آغاز کیا: روایتی مالیات میں $7 ٹریلین ترقی کی صلاحیت کو ہدف بنانا۔.

ماضی میں، مختلف ڈی فائی پروٹوکولز اور پرپ ڈی ای ایکس میں اپ گریڈ کرپٹو مارکیٹ سبھی ایک ہی مسئلہ کو حل کر رہے ہیں: محدود فنڈز کے ساتھ لیکویڈیٹی کو کیسے بڑھایا جائے۔ روایتی مالیاتی مشتق مارکیٹوں کے پاس ایک بار انتہائی موثر حل تھا: پورٹ فولیو مارجن۔ یہ طریقہ کار روایتی مشتق مارکیٹ میں $7 ٹریلین سے زیادہ اضافہ کے حجم میں لے آیا، ادارہ جاتی تجارت کے لیے گیم کے اصولوں کو مکمل طور پر تبدیل کرتا ہے۔.

اب، Hyperliquid نے اسے آن چین منتقل کر دیا ہے۔ آج کے لیکویڈیٹی بحران میں، یہ آن چین ڈیریویٹوز مارکیٹ میں ایک نئی تیزی کے لیے ایک اہم موڑ ثابت ہو سکتا ہے۔.

Hyperliquid کا پورٹ فولیو مارجن کیا ہے؟

آئیے سب سے واضح تبدیلی کے ساتھ شروع کریں۔.

ماضی میں، زیادہ تر CEXs اور Perp DEXs نے "اسپاٹ اکاؤنٹس،" "کنٹریکٹ اکاؤنٹس،" "قرضہ دینے والے اکاؤنٹس،" اور اسی طرح کے درمیان فرق کیا تھا، ہر اکاؤنٹ کا اپنا حساب کا طریقہ ہوتا ہے۔ تاہم، Hyperliquid نے پورٹ فولیو مارجن کو فعال کرنے کے بعد، اب ان اکاؤنٹس کو الگ کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔.

انہی فنڈز کے ساتھ، آپ اسپاٹ اثاثے رکھ سکتے ہیں جبکہ بیک وقت انہیں معاہدوں کے لیے کولیٹرل کے طور پر استعمال کرتے ہیں۔ اگر آرڈر دیتے وقت آپ کا دستیاب بیلنس ناکافی ہے، تو سسٹم خود بخود اس بات کا تعین کرے گا کہ آیا آپ کے اکاؤنٹ میں اہل اثاثے ہیں اور پھر لین دین کو مکمل کرنے کے لیے ایک محفوظ حد کے اندر ضروری فنڈز ادھار لیں۔ پورا عمل عملی طور پر ہموار ہے۔.

اس سے بھی بہتر، اکاؤنٹ میں موجود "بیکار رقم" خود بخود سود جمع کر لے گی۔.

پورٹ فولیو مارجن اکاؤنٹ میں، جب تک کوئی اثاثہ قرض دینے کے لیے دستیاب ہے اور فی الحال ٹریڈنگ یا مارجن میں منسلک نہیں ہے، نظام خود بخود اسے دستیاب سرمائے کے طور پر سمجھتا ہے اور موجودہ سرمائے کے استعمال کی شرح کی بنیاد پر سود حاصل کرنا شروع کر دیتا ہے۔ زیادہ تر HIP-3 DEXs میں اسے پورٹ فولیو مارجن کیلکولیشن میں شامل کیا جاتا ہے، اثاثوں کو ایک علیحدہ قرض دینے والے پول میں جمع کرنے یا مختلف پروٹوکولز کے درمیان کثرت سے سوئچ کرنے کی ضرورت کو ختم کرتا ہے۔.

HyperEVM کے ساتھ مل کر، یہ طریقہ کار مزید امکانات کو کھولتا ہے: مستقبل میں مزید آن چین قرض دینے کے پروٹوکول کو مربوط کیا جا سکتا ہے، اور HyperCore کے نئے اثاثہ جات اور مشتقات بتدریج پورٹ فولیو مارجننگ کو سپورٹ کریں گے۔ پورا ماحولیاتی نظام ایک نامیاتی مکمل بن رہا ہے۔.

قدرتی طور پر، پرسماپن کے طریقے بھی بدل گئے.

Hyperliquid اب انفرادی پوزیشنوں کے لیے لیکویڈیشن کی حد مقرر نہیں کرتا ہے۔ اس کے بجائے، یہ اکاؤنٹ کی مجموعی سیکیورٹی کی نگرانی کرتا ہے۔ جب تک مشترکہ اسپاٹ ویلیو، کنٹریکٹ پوزیشنز، اور قرض دینے کے تعلقات کم از کم دیکھ بھال کی ضروریات کو پورا کرتے ہیں، اکاؤنٹ محفوظ ہے۔ ایک ہی پوزیشن میں قلیل مدتی اتار چڑھاو فوری طور پر لیکویڈیشن کو متحرک نہیں کرے گا۔ سسٹم صرف اس صورت میں مداخلت کرے گا جب اکاؤنٹ کے مجموعی خطرے کی نمائش ایک خاص حد سے تجاوز کر جائے۔.

بلاشبہ، Hyperliquid کو اس کے موجودہ پری الفا مرحلے میں بھی کافی حد تک روکا جا رہا ہے۔ قرضے کے قابل اثاثوں، دستیاب ضامن، اور ہر اکاؤنٹ سے جو رقم دی جا سکتی ہے، پر کیپس موجود ہیں۔ ایک بار جب یہ ٹوپیاں پہنچ جاتی ہیں، یہ خود بخود نارمل موڈ میں واپس آجاتی ہے۔ فی الحال، صرف USDC سے قرض لیا جا سکتا ہے، اور HYPE واحد ضمانتی اثاثہ ہے۔ اگلے مرحلے میں USDH کو بطور قرضہ جات اور BTC کو ضمانت کے طور پر شامل کیا جائے گا۔ تاہم، یہ مرحلہ بڑے پیمانے پر حکمت عملی اختیار کرنے کے بجائے عمل سے خود کو واقف کرنے کے لیے چھوٹے اکاؤنٹس کا استعمال کرنے کے لیے زیادہ موزوں ہے۔.

Hyperliquid کے پورٹ فولیو مارجن اپ گریڈ کی اہمیت پر بحث کرنے سے پہلے، ہمیں یہ دیکھنا ہوگا کہ پورٹ فولیو مارجن کا طریقہ کار روایتی مالیات میں کیا گزرا ہے اور اس کے اثرات کی حد کو بہتر طور پر سمجھنے کے لیے یہ طویل مدت میں Hyperliquid کے سب سے اہم اپ گریڈ میں سے ایک کیوں ہے۔.

پورٹ فولیو مارجن نے روایتی مالی مشتقات کو کیسے بچایا بازار

1929 کا عظیم حادثہ ایک اور معروف نظامی مالیاتی خاتمہ تھا جو 2008 کے مالیاتی بحران سے پہلے تھا۔.

1920 کی دہائی میں، ریاستہائے متحدہ جنگ کے بعد کی خوشحالی اور تیز رفتار صنعت کاری کا سامنا کر رہا تھا۔ آٹوموبائل، بجلی، سٹیل، ریڈیو—تقریباً ہر ابھرتی ہوئی صنعت نے اس دور کی تیزی سے ترقی کی نمائش کی۔ سٹاک مارکیٹ عام لوگوں کے لیے اس تیزی میں حصہ لینے کا سب سے سیدھا راستہ بن گیا، اور بیعانہ کا استعمال شاید آج کے مقابلے میں زیادہ مروج تھا۔.

اس وقت، اسٹاک خریدتے وقت ایک بہت عام عمل کو "مارجن پر" کہا جاتا تھا۔ آپ کو پوری رقم پیشگی ادا کرنے کی ضرورت نہیں تھی۔ آپ کو صرف تقریباً 10% نقد رقم میں جمع کرنے کی ضرورت تھی، اور باقی آپ کو بروکریج فرم نے دیا تھا۔ مسئلہ یہ تھا کہ اس لیوریج کی عملی طور پر کوئی بالائی حد نہیں تھی اور تقریباً کوئی متفقہ ضابطہ نہیں تھا۔ بینک، بروکریج فرم، اور بروکرس سب ایک دوسرے سے جڑے ہوئے تھے، قرضوں کی تہیں ایک ساتھ جڑی ہوئی تھیں۔ ادھار کی گئی رقم کا زیادہ تر حصہ خود دوسرے مختصر مدت کے ذرائع سے لیا گیا تھا۔ ایک سٹاک کو قرض کی کئی تہوں کی حمایت حاصل ہو سکتی ہے۔.

1929 کے موسم بہار اور موسم گرما کے آغاز سے، مارکیٹ نے پہلے ہی کئی تیز اتار چڑھاؤ کا تجربہ کیا تھا، اور کچھ فنڈز خاموشی سے نکلنے لگے تھے۔ تاہم، اس وقت مروجہ جذبات یہ تھے: "یہ صرف ایک صحت مند اصلاح ہے۔ آخر کار، امریکی معیشت اتنی مضبوط ہے، صنعت پھیل رہی ہے، اور پیداوار بڑھ رہی ہے؛ اسٹاک مارکیٹ واقعی کریش کیسے ہو سکتی ہے؟"“

تاہم، مارکیٹ کے کریشوں کا اندازہ لگانا مشکل ہے۔ 24 اکتوبر 1929 کو مارکیٹ غیر معمولی فروخت کے دباؤ کے ساتھ کھلی۔ اسٹاک کی قیمتیں گر گئیں، اور بروکریجز نے مارجن اکاؤنٹس کو مارجن کالز جاری کرنا شروع کر دیں۔ لیکن سرمایہ کاروں کے لیے، اسے پورا کرنا انتہائی مشکل تھا۔ اس کے نتیجے میں بڑے پیمانے پر جبری لیکویڈیشن ہوا، جس کی وجہ سے قیمتیں مزید گر گئیں، جس کے نتیجے میں اور بھی زبردستی لیکویڈیشن شروع ہوئی۔ اس سلسلہ کے رد عمل کی وجہ سے مارکیٹ کنٹرول سے باہر ہو گئی، سٹاک کی قیمتیں بغیر کسی بفر کے تہہ در تہہ نیچے پہنچ گئیں۔.

2008 کے برعکس، 1929 کا انہدام لیمن برادرز جیسے کسی ایک مشہور ادارے کی وجہ سے نہیں ہوا۔ بلکہ، یہ تقریباً پورا مالیاتی نظام تھا جو منہدم ہو گیا۔ اسٹاک مارکیٹ کا کریش تیزی سے بروکریجز اور پھر بینکوں تک پھیل گیا۔ سیکیورٹیز کے نقصانات اور بینکوں کے چلنے کی وجہ سے بینک ناکام ہو گئے، اور فنانسنگ سے محروم کاروباروں نے مزدوروں کو نکالنا اور فیکٹریاں بند کرنا شروع کر دیں۔ اسٹاک مارکیٹ کا کریش مالیاتی نظام پر نہیں رکا۔ اس نے امریکی معیشت کو براہ راست گریٹ ڈپریشن میں گھسیٹا، جو کئی سالوں تک جاری رہا۔.

یہ اس پس منظر کے خلاف ہے کہ ریگولیٹرز نے "بیعانہ" کا تقریباً فطری خوف پیدا کیا ہے۔ ان لوگوں کے لیے جنہوں نے اس نسل کے خاتمے کا تجربہ کیا، واحد قابل اعتماد حل یہ ہے کہ صرف اور بے دردی سے ہر شخص کی رقم ادھار لینے کی صلاحیت کو محدود کیا جائے۔.

1934 میں، امریکی حکومت نے ایک ریگولیٹری فریم ورک قائم کیا جس کا مرکز "لیوریج کو محدود کرنے" پر تھا، جس میں کم از کم مارجن کی ضروریات کو لازمی قرار دیا گیا تھا۔ بہت سے ریگولیٹری اقدامات کی طرح، یہ پالیسی نیک نیتی پر مبنی تھی لیکن حد سے زیادہ سادہ تھی، بالآخر لیکویڈیٹی کو دبانے والی تھی۔ یہ کہا جا سکتا ہے کہ اس کے بعد ایک طویل عرصے تک، یو ایس ڈیریویٹیو مارکیٹ "بیڑیوں میں جکڑی ہوئی" تھی۔“

1980 کی دہائی تک اس رکاوٹ کے تضادات پر توجہ نہیں دی گئی۔.

فیوچرز، آپشنز، اور شرح سود کے مشتقات کی تیز رفتار ترقی نے ادارہ جاتی تاجروں کو صرف سمت پر شرط لگانے سے آگے بڑھنے پر مجبور کیا ہے، اور اس کے بجائے ہیجنگ، ثالثی، اسپریڈ ٹریڈنگ، اور امتزاج کی حکمت عملیوں کو بہت زیادہ استعمال کیا ہے۔ اگرچہ یہ حکمت عملی خود کم خطرہ اور کم اتار چڑھاؤ والی ہوتی ہیں، لیکن وہ زیادہ کاروبار پر انحصار کرتی ہیں، جس کے نتیجے میں سرمایہ کی کارکردگی انتہائی کم ہوتی ہے۔ اگر یہ نقطہ نظر جاری رہتا ہے، ڈیریویٹیو مارکیٹ کے لیے ترقی کی حد بہت کم ہو جائے گی۔.

یہ اس پس منظر کے خلاف تھا کہ شکاگو مرکنٹائل تبادلہ (CME) نے 1988 میں پورٹ فولیو مارجن میکانزم کو نافذ کرکے ایک اہم قدم اٹھایا۔.

اس کا فوری اثر مارکیٹ کے ڈھانچے پر پڑا۔ بعد کے اعدادوشمار سے پتہ چلتا ہے کہ پورٹ فولیو مارجن میکانزم بالآخر روایتی مالیاتی نظام کے اندر ڈیریویٹو مارکیٹ میں کم از کم $7.2 ٹریلین اضافی آمدنی لایا۔.

یہ اضافہ بہت زیادہ ہے، اس بات پر غور کرتے ہوئے کہ کرپٹو کرنسیوں کا کل مارکیٹ کیپٹلائزیشن آج صرف $3 ٹریلین ہے۔.

آن چین ڈیریویٹوز مارکیٹ کے لیے اس کا کیا مطلب ہے؟

اب، Hyperliquid نے اس میکانزم کو آن چین لایا ہے۔ یہ پہلا موقع ہے جب پورٹ فولیو مارجن واقعی آن چین ڈیریویٹیوز کے دائرے میں داخل ہوا ہے۔.

اس کا پہلا اثر کرپٹو فنڈز کی کارکردگی میں نمایاں بہتری ہے۔ اتنی ہی رقم پورٹ فولیو مارجن سسٹم کے تحت مزید تجارتی سرگرمیوں اور زیادہ پیچیدہ حکمت عملی کے ڈھانچے کو سہارا دے سکتی ہے۔.

مزید اہم بات یہ ہے کہ اس تبدیلی نے بڑی تعداد میں اداروں کو اجازت دی ہے جو پہلے "صرف روایتی فنانس کرتے تھے" بلاکچین پر مزید امکانات دیکھنے کے لیے۔ بہر حال، جیسا کہ پہلے ذکر کیا گیا ہے، زیادہ تر پیشہ ورانہ مارکیٹ بنانے والے اور ادارہ جاتی فنڈز کا تعلق اس بات سے نہیں ہے کہ وہ ایک لین دین پر کتنا کماتے ہیں، بلکہ ایک طویل عرصے کے دوران اپنے فنڈز کی مجموعی کارکردگی سے متعلق ہیں۔.

اگر کوئی مارکیٹ پورٹ فولیو مارجن کو سپورٹ نہیں کرتی ہے، تو ان کی ہیجنگ پوزیشنز کو ہائی رسک پوزیشن کے طور پر سمجھا جائے گا، جس کے نتیجے میں اعلی مارجن کی ضروریات اور ریٹرن ہوں گے جن کا روایتی تجارتی پلیٹ فارمز سے موازنہ نہیں کیا جا سکتا۔ اس صورت حال میں، اگر وہ آن چین مارکیٹوں میں بھی دلچسپی رکھتے ہیں، تو ان کے لیے درحقیقت بڑی مقدار میں سرمایہ لگانا مشکل ہوگا۔.

یہی وجہ ہے کہ روایتی مالیاتی نظام میں، پورٹ فولیو مارجن کو مشتق تجارتی پلیٹ فارمز کے لیے ایک "بنیادی ضرورت" سمجھا جاتا ہے۔ یہ اداروں کو طویل مدتی لیکویڈیٹی اور ادارہ جاتی حکمت عملیوں کی حمایت کرنے کے قابل بناتا ہے۔ Hyperliquid کے اپ گریڈ کا بنیادی مقصد ان روایتی اداروں اور فنڈز کو اپنی طرف متوجہ کرنا ہے۔.

جب اس قسم کا سرمایہ مارکیٹ میں داخل ہوتا ہے تو اس کا اثر تجارتی حجم میں اضافے تک محدود نہیں ہوتا۔ ایک گہری تبدیلی مارکیٹ کے ڈھانچے کی تبدیلی ہے۔ ہیجنگ، ثالثی، اور مارکیٹ سازی کے فنڈز کا تناسب بڑھتا ہے، جس کے نتیجے میں آرڈر کی کتابیں زیادہ موٹی ہوتی ہیں، بولی مانگنے کا پھیلاؤ کم ہوتا ہے، اور مارکیٹ کے انتہائی حالات کے دوران زیادہ قابل کنٹرول اور لچکدار گہرائی ہوتی ہے۔.

یہ مضمون انٹرنیٹ سے لیا گیا ہے: Hyperliquid نے "پورٹ فولیو مارجن" کا آغاز کیا: روایتی مالیات میں $7 ٹریلین ترقی کی صلاحیت کو ہدف بنانا۔.

متعلقہ: بلیک راک کا 2026 انویسٹمنٹ آؤٹ لک: کیا AI ببل سے چلنے والی عالمی بل مارکیٹ برقرار رہ سکتی ہے؟

مصنف: ازوما ( @azuma_eth ) 2 دسمبر کو، دنیا کی سب سے بڑی اثاثہ جات کی انتظامی کمپنی BlackRock نے اپنی 2026 انوسٹمنٹ آؤٹ لک رپورٹ جاری کی۔ اگرچہ رپورٹ کا کریپٹو کرنسی مارکیٹ سے زیادہ براہ راست مطابقت نہیں ہے (18 صفحات پر مشتمل PDF کا صرف ایک صفحہ stablecoins کا ذکر کرتا ہے)، بطور "عالمی اثاثہ جات کے انتظام کے بادشاہ"، BlackRock رپورٹ میں موجودہ عالمی اقتصادی ماحول اور غیر یقینی صورتحال کا خاکہ پیش کرتا ہے۔ cryptocurrency مارکیٹ اور مرکزی دھارے کی مالیاتی منڈیوں کے درمیان بڑھتے ہوئے قریبی تعلق کو دیکھتے ہوئے، یہ رپورٹ مستقبل کی معاشی تبدیلیوں کے لیے کچھ رہنمائی پیش کر سکتی ہے۔ مزید برآں، BlackRock مارکیٹ کے نئے ماحول کے لیے اپنی مختص حکمت عملی فراہم کرتا ہے، جو اپنے سرمایہ کاری کے افق کو وسعت دینے کے خواہاں صارفین کے لیے کچھ حوالہ جات کا حامل ہو سکتا ہے۔ مکمل رپورٹ کافی لمبی ہے، اس لیے اوڈیلی ذیل میں بلیک راک کی 2026 کی تیاری کے رہنما کا ایک مختصر خلاصہ فراہم کرنے کی کوشش کرے گی۔…