Обзор глобального рынка Bitget 2025 на конец года: Отступление доллара, ажиотаж вокруг искусственного интеллекта, перетряска криптовалют, пик золота и серебра

Предисловие

Стоя в конце 2025 года и оглядываясь на мировые рынки капитала этого года, мы стали свидетелями не просто взлета и падения цифр, а глубокой революции парадигмы. Когда Трамп вернулся в Белый дом, когда рыночная стоимость Nvidia превысила $5 триллионов, когда золото исторически преодолело отметку $4 000, а биткоин пережил сильные колебания на фоне политических игр, мы поняли, что старый мировой порядок рушится, а контуры новой эры еще не ясны.

В этом году рынок искал порядок среди хаоса, делая твердые ставки на, казалось бы, незначительные, но определенные тенденции в условиях высокой неопределенности. Возвращение политических сильных мира сего разожгло пламя неопределенности в политике, стремительное развитие искусственного интеллекта подстегнуло расширение клуба триллионеров, а ослабление монетарного порядка вызвало глобальную переоценку активов.

I. Макропотрясения - реструктуризация порядков на фоне игр за власть

Торговля Трампа: От угрозы к предсказуемой политике Инструмент

20 января 2025 года Трамп был приведен к присяге на второй срок, и мировые рынки капитала вступили в “Эру переоценки политики”. Политический пакет Трампа “MAGA 2.0” содержит три основных направления: вооружение торгового протекционизма, радикализация фискальной экспансии и локализация репатриации промышленности. Этот политический комплекс, по сути, обменивает глобальную эффективность на внутреннюю политическую стабильность.

Апрельский тарифный фарс стал самым показательным событием года. 2 апреля Трамп ввел “ответные тарифы” против основных торговых партнеров. На той неделе индекс S&P 500 упал на 9%, уничтожив более $5 триллионов долларов из стоимости мирового фондового рынка. Однако всего неделю спустя, 9 апреля, было объявлено о внезапной приостановке тарифов на 90 дней, и рынок резко вырос на 5,7%, что стало крупнейшим недельным ростом с ноября 2020 года.

Этот цикл “политическая угроза - рыночная паника - политическая уступка - рыночная эйфория” был тщательно продуманным политэкономическим экспериментом. Постепенно рынок научился находить сигналы в шуме, и “торговля ТАКО” стала нарицательным словом. К октябрю, когда Трамп снова пригрозил тарифами, VIX вырос только до 22, что намного ниже апрельских 38, и это говорит о том, что рынок стал рассматривать тарифные угрозы Трампа как предсказуемый инструмент политики, а не как настоящего “черного лебедя”.”

Суть "Трампономики" заключается в использовании неопределенности политики в качестве инструмента переговоров для поиска динамического баланса между протекционизмом и глобализацией. Хотя эта модель повышает краткосрочную волатильность, она также создает огромные альфа-возможности для инвесторов, которые могут точно предсказать направления политики. В 2026 году, по мере приближения выборов, эта политическая игра станет более частой, и рынку необходимо научиться находить закономерности в хаосе.

Трудный выбор ФРС: дилемма борьбы с инфляцией и предотвращения рецессии

На заседании в Джексон-Хоуле 22 августа Пауэлл впервые публично признал, что “путь к снижению ставок ясен”, и рынок сразу же оценил снижение ставки на 75 базисных пунктов в течение года. Этот прогноз оказался довольно точным - снижение ставок в сентябре, октябре и декабре привело к снижению ставки по федеральным фондам с 4,5% до 3,75%.

В частности, 10 декабря был объявлен план RMP (Reserve Management Purchase plan), в рамках которого ФРС заявила, что будет ежемесячно покупать краткосрочные казначейские облигации на сумму $40 миллиардов. По сути, это замаскированное количественное смягчение; ФРС пытается найти баланс между монетизацией долга и контролем инфляции.

Если заглянуть в 2026 год, то ФРС окажется в еще более сложной ситуации. Срок полномочий Пауэлла заканчивается в мае 2026 года, и политическая позиция его преемника остается неясной. Если Трамп будет переизбран, он может назначить более "голубиного" председателя, что еще больше ослабит независимость ФРС. Между тем, инфляция еще не полностью укрощена. В этом контексте пространство для маневра ФРС очень ограничено. Продолжение снижения ставок может привести к росту инфляции; слишком раннее прекращение смягчения может спровоцировать рецессию.

Эта дилемма означает, что путь монетарной политики в 2026 году будет более извилистым, а волатильность на рынке останется высокой. Инвесторы должны внимательно следить за изменениями формулировок на каждом заседании FOMC, чтобы найти торговые возможности в тонких различиях политики.

Подводные камни в гегемонии доллара: Девальвация кредита и многополярные тенденции

В макроэкономической картине 2025 года самым значительным изменением стало тихое ослабление статуса доллара. За год DXY упал на 12,5%, опустившись с уровня 110 в начале года до минимума 96,37 в июле, что стало худшим полугодовым показателем с момента краха Бреттон-Вудской системы в 1973 году.

Этот кризис был вызван “тройной угрозой”: сокращение экономических преимуществ США ослабило стимулы для притока капитала в США; истощение бюджетного кредита США привело к тому, что международные инвесторы стали требовать более высокую премию за риск, а объем иностранных казначейских обязательств достиг 20-летнего минимума; исчезновение разницы в процентных ставках, поскольку ФРС снижала ставки, а другие центральные банки держали их на прежнем уровне.

Ослабление доллара оказало широкое влияние на цены активов: в частности, произошло широкое ралли в сырьевых товарах: цены на золото, серебро, медь, алюминий и другие товары, деноминированные в долларах, резко выросли. Во-вторых, в целом укрепились неамериканские валюты: пара EUR/USD выросла с 1,03 до 1,17, а пара USD/CNY упала с 7,2 до 7,0. Наконец, активы развивающихся рынков стали более привлекательными, а индекс MSCI Emerging РынокИндекс вырос на 28% за год, опередив S&P 500 почти на 13 процентных пунктов.

Конечно, ослабление гегемонии доллара не равнозначно его краху. Доллар по-прежнему занимает абсолютно доминирующее положение в глобальных валютных резервах и международных торговых расчетах.

Но история говорит нам, что упадок гегемонии часто начинается с эрозии по краям, а не с краха в центре. В 1914 году британский фунт стерлингов все еще оставался крупнейшей мировой резервной валютой, но к Бреттон-Вудской конференции 1944 года его место занял доллар. Этот процесс занял 30 лет. Хотя проблемы, с которыми сталкивается доллар сегодня, не столь серьезны, как те, с которыми столкнулся фунт в те времена, тенденция к многополярности четко прослеживается. Для инвесторов главное - не предсказать, когда закончится гегемония доллара, а найти структурные возможности в процессе многополярности - будь то физические активы, неамериканские валюты или развивающиеся рынки, получающие выгоду от диверсификации валют.

II. Рынок криптовалют - первый год соблюдения правил под руководством политика

От Дикого Запада к мейнстриму: Политика становится самой большой альфой

Если бы одним словом можно было подвести итог криптовалютавалютного рынка в 2025 году, это будет “первый год соответствия”. В этом году криптоактивы полностью распрощались со спекулятивным ажиотажем эпохи Дикого Запада и вступили в институциональный цикл, возглавляемый политикой. От указов Трампа до законодательных актов Конгресса, от стратегических резервов до взрыва ETF - уточнение нормативно-правовой базы США не только не затормозило отрасль, но, напротив, стало катализатором исторического бычьего бега.

Траектория движения биткоина в 2025 году представляет собой четкую модель “трехступенчатой ракеты”, каждая ступень которой стимулируется конкретными политическими мерами.

Первый этап начался 20 января. После официального вступления в должность Трамп подписал указ в поддержку криптовалют, прямо выступив против цифровых валют центральных банков (CBDC) и закрепив стратегическое положение частной криптоиндустрии. Это заявление напрямую устранило “дамоклов меч регулирования”, который преследовал рынок в течение многих лет. Инвесторы начали верить, что криптовалюты не столкнутся с регулятивными репрессиями, как в 2022 году, а получат такой же политический режим, как и традиционные финансы. Биткойн быстро поднялся с $74 000 в начале года, достигнув 20 января максимума в $109 600. Основные альткоины, такие как Ethereum и Solana, росли параллельно, в результате чего общий объем криптовалютного рынка превысил $3 триллиона.

Второй этап начался 6 марта. Трамп подписал “Исполнительный указ о создании стратегического резерва биткоина”, объявив, что правительство США создаст резерв биткоина на национальном уровне для решения будущих валютных кризисов. Эта политика стала не только официальным подтверждением ценности биткойна, но и возвела криптовалюты из разряда периферийных активов в стратегические активы государственного уровня. Однако импульс второго этапа вскоре был сведен на нет макрофакторами. В марте-апреле, на фоне эскалации рисков тарифного конфликта Трампа, глобальные рисковые активы оказались под давлением, и биткоин однажды упал до минимума $74 500.

По-настоящему главный всплеск произошел на третьем этапе - законодательном. 18 июля Конгресс официально принял “Закон о стабильных криптовалютах GENIUS”, ознаменовавший создание полноценной правовой базы для криптовалют в США. Это стало последним препятствием на пути традиционного финансового капитала на криптовалютный рынок и было воспринято как сигнал для массового进场. В июле приток средств в американские биткоин-спот ETF достиг $8,9 млрд, что стало максимальным показателем за год. Цена биткойна взлетела с $92 000 в начале июля, к концу июля преодолела отметку $120 000 и достигла нового исторического максимума $124 470. Традиционные гиганты по управлению активами, такие как BlackRock и Fidelity, стали крупными покупателями. Публичные компании начали добавлять биткойн на свой баланс. Компания MicroStrategy увеличила свои запасы биткойна более чем на 150 000 за год, а такие технологические компании, как Tesla и Block, последовали ее примеру.

Предупреждение о крахе 10.11: Макрофакторы остаются доминирующими

Однако риски накапливались под ногами. Крах “10.11” в октябре стал самым громким событием года, преподав криптовалютному рынку урок深刻.

В начале октября биткоин продолжил свой强势 рост, достигнув 7 октября нового максимума в $126 000. Рынок普遍预期 полагал, что благодаря притоку ETF и смягчению глобальной ликвидности биткоин продвинется к $150 000. Однако вечером 10 октября произошло событие, которое разрушило все ожидания.

В социальных сетях Трамп пригрозил ввести тарифы 100% на китайские товары, если Китай не пойдет на уступки в торговых переговорах. Это заявление сразу же вызвало рост глобальных рисковых активов. В пятницу азиатские фондовые рынки открылись резким снижением: рынок акций А упал на 3,2% за один день, а индекс Hang Seng - на 4,1%. Когда открылись американские рынки, S&P 500 упал на 2,8%, а Nasdaq - на 3,5%.

Реакция на криптовалютном рынке была еще более бурной剧烈. Биткойн начал падение с $126 000 до $101 000 всего за 12 часов, то есть почти на 20%. Основные альткоины, такие как Ethereum и Solana, упали еще сильнее - на 25% и 32% соответственно. Сумма全网爆仓 достигла $19,8 млрд, что стало третьим рекордом в истории, 仅次于 двух крахов в мае 2021 и ноябре 2022 года.

Это暴跌 обнажило脆弱性 криптовалютного рынка: когда возникли макросистемные риски, биткоин не стал выполнять функцию避险资产, а, наоборот, стал одним из первых высокорисковых активов, подлежащих распродаже. Торговая структура с высокой долей заемных средств усугубила ситуацию с with大量多头头寸被强制平仓, сформировав负反馈循环.

Смена парадигмы: От технического нарратива к макронарративу

Если оглянуться на весь 2025 год, то биткойн начал с отметки $74 000, достиг максимума $126 000 и закончил год на отметке $90 000, а его годовое падение составило примерно 6,6%. Напротив, золото за год подорожало на 70%, а серебро - на 124%, причем физические драгоценные металлы полностью превзошли цифровые активы.

Этот результат вызвал深刻反思 на рынке: Что именно представляет собой биткоин? Является ли он инструментом для хеджирования инфляции, средством защиты от обесценивания валюты или просто спекулятивным инструментом в периоды свободной ликвидности? Тренд 2025 года дал представление о残酷答案: Биткойн не смог продемонстрировать避险属性 во время многочисленных кризисов 2025 года, вместо этого он вел себя как высокобета-инструмент, чрезвычайно чувствительный к изъятию ликвидности.

Более глубокая проблема заключается в том, что факторы ценообразования на криптовалютном рынке претерпели фундаментальные изменения. В прошлом цена биткоина определялась в основном показателями на цепочке (активные адреса, объем транзакций) и событиями в индустрии (сокращение вдвое, технические обновления, взломы). Но показатели рынка в 2025 году показывают, что монетарная политика ФРС, фискальная политика США и мировая геополитика - эти макрофакторы - становятся все более важными для цены биткоина.

Это означает, что биткоин глубоко интегрировался в традиционную финансовую систему и больше не является “альтернативным активом”, не зависящим от макроэкономики. Попутный ветер в отрасли也难以对冲 - это макроэкономический ветер. Когда ФРС проявляет ястребиную позицию, когда геополитические риски усиливаются, когда глобальная ликвидность ужесточается, независимо от того, насколько велика политическая поддержка или институциональная进场 криптоиндустрии, цена биткоина难以独善其身. Макробета属性 криптоактивов стала неизбежной реальностью.

Для подтверждения теории “цифрового золота” необходимо время. Чтобы биткойн действительно стал общепризнанным хранилищем стоимости, ему необходимо пройти один полный цикл экономического спада, доказав свою устойчивость во время кризисов. До тех пор позиционирование биткоина как “высокорискового растущего актива”, а не “безопасного актива” может быть более реалистичным. В 2026 году траектория движения криптовалютного рынка по-прежнему будет зависеть в первую очередь от макроэкономической ситуации с ликвидностью и прогресса в области политического регулирования. Инвесторы должны быть психологически готовы к высокой волатильности.

III. Фондовый рынок США - "пузырь" ИИ, революция в энергетике и реструктуризация оценки

Два шока для пузыря ИИ: Двойное испытание технологий и бизнес-моделей

Фондовый рынок США в 2025 году продолжил свое развитие强劲势头, причем три основных индекса часто刷新历史高位. По итогам года индекс Nasdaq Composite вырос на 22%, S&P 500 - на 17%, а Dow Jones Industrial Average - на 14%.

Повествование об искусственном интеллекте оставалось одним из главных ориентиров для американского фондового рынка. Google вырос более чем на 66%,凭借 Gemini突破, показав самый большой прирост среди “Великолепной семерки”. Nvidia подорожала более чем на 40%,突破 с рыночной капитализацией $5 триллионов. ИИ产业链全面开花: строительство центров обработки данных подтолкнуло NEBIUS к росту на 225%, а CoreWeave - более чем на 100%. Чипы памяти迎来 переживают “суперцикл”, вызванный взрывом данных ИИ: Micron Technology暴涨 230%. В сфере программного обеспечения Palantir подорожала на 157%, Applovin - на 125%, а акции компании Guardant Health, специализирующейся на искусственном интеллекте, выросли более чем на 235%.

Это看似 еще один бычий рынок, возглавляемый технологиями, но на рынке произошли глубокие структурные изменения. Самыми значительными событиями года стали два потрясения в пузыре оценки ИИ.

Первый шок был вызван технологией层面. 27 января компания DeepSeek выпустила с открытым исходным кодом крупную языковую модель DeepSeek-V3, стоимость обучения которой составляет всего $5,6 млн, по сравнению с более чем $100 млн для GPT-4. Эта новость投下 a震撼弹 в мировой индустрии ИИ. Рынок был惊觉: Могут ли рвы с огромными капитальными затратами, построенные гигантами, быть прорваны недорогими и высокоэффективными модельными архитектурами? Только за 27 января Nvidia暴跌 потеряла 17%,蒸发 почти $600 миллиардов, установив рекорд по крупнейшим однодневным потерям в истории американского фондового рынка. Индекс чипов упал более чем на 9%, Broadcom - на 17%, а TSMC - на 13%.

Этот “DeepSeek冲击波” стал分水岭 для 2025 года. Рынок начал сомневаться в том, насколько прочны технологические барьеры, стоящие за высокими оценками ИИ-гигантов, и каков срок окупаемости масштабных капитальных затрат. Однако впоследствии Nvidia представила отчет о прибылях и убытках. Аналитики Уолл-стрит считают, что прорыв DeepSeek не угрожает бизнесу Nvidia, а наоборот, ускоряет внедрение ИИ в отрасли, снижая барьер для его использования, тем самым увеличивая общий объем рынка. Цена акций Nvidia突飞猛进 росла вместе с ее показателями, и 28 октября Nvidia突破 достигла рыночной стоимости в $5 триллионов, став первой публично торгуемой компанией в истории человечества, достигшей этого рубежа.

Второй удар пришелся на бизнес-модели. 10 сентября Oracle и OpenAI подписали соглашение о закупке вычислительных мощностей на сумму $300 миллиардов, согласно которому OpenAI будет покупать вычислительные мощности у Oracle в период с 2027 по 2032 год. Благодаря этой сделке акции Oracle за один день взлетели на 35%. Но рынок很快对这种 “AI循环交易 ”模式提出了质疑: Поставщики инвестируют в клиентов, которые затем покупают услуги - это создание стоимости или финансовая игра?

Эти ожидания подтвердились после того, как Oracle опубликовала квартальную прибыль. Хотя выручка выросла на 28% в годовом исчислении, новые заказы от внешних клиентов оказались ниже ожиданий, причем основной рост пришелся на сделки с关联方, такими как OpenAI и CoreWeave. Рост свободного денежного потока составил всего 12%, что намного ниже роста выручки, что указывает на проблемы с качеством бизнеса. Рынок立即做出反应, и цена акций Oracle упала一路 от своего сентябрьского максимума, закончив год снижением на 45%, почти вдвое.

Эти два фактора являются новой реальностью инвестиций в ИИ: Рынок перешел из стадии “повествования追捧” в стадию “业绩验证”. Капитал больше не покупается слепо на истории капитальных затрат гигантов, а начинает фокусироваться на фактической落地 и коммерческой отдаче от приложений ИИ.

Нехватка электроэнергии порождает новую тему: Инвестиционный сдвиг от вычислений к энергии

По мере того как рынок все более осторожно относился к оценке чистого программного и аппаратного обеспечения ИИ, возникла новая инвестиционная тема: инфраструктура электропитания. В октябрьском отчете Morgan Stanley указал, что по мере ускорения строительства инфраструктуры ИИ спрос на электроэнергию для центров обработки данных в США будет大幅攀升, и ожидается, что к 2028 году дефицит электроэнергии составит до 44 гигаватт, что эквивалентно мощности 44 атомных электростанций.

Рынки капитала迅速嗅到机会, и акции, связанные с энергетической концепцией, стали новыми宠儿. Первой инвестиционной темой стала ядерная энергетика复兴. Oklo Inc.年内飙涨 280%, Centrus Energy выросла почти на 300%, Energy Fuels - почти на 200%, а GE Vernova поднялась более чем на 100%. Эти компании объединяет общая направленность: малые модульные реакторы (ММР), которые обладают такими преимуществами, как короткий цикл строительства, гибкость размещения и высокая безопасность.

Второй инвестиционной темой стали топливные элементы и накопители энергии. Bloom Energy年内涨 327% стала лидером роста среди акций энергетических компаний. Технология твердооксидных топливных элементов (SOFC) компании позволяет напрямую преобразовывать природный газ в электроэнергию, а ее установки могут быть выполнены на месте, не завися от сети, что делает ее идеальной для обеспечения распределенного питания центров обработки данных. Такие компании, как Alphabet и Apple, установили системы топливных элементов Bloom Energy в своих кампусах, в общей сложности

Эта статья взята из интернета: Обзор глобального рынка Bitget 2025 на конец года: Отступление доллара, ажиотаж вокруг искусственного интеллекта, перетряска криптовалют, пик золота и серебра

Похожие: Почему все ведущие проекты делают ставку на “участие в финансиализации”?

“Финансирование участия” представляет собой более глубокую эволюцию: как удержать пользователей и сделать их более ценными. Каждый случай участия пользователя больше не является разовым событием, а превращается в долгосрочную ценность, которую можно накапливать, оценивать и выкупать. Это превращает “участие → ценность → повторное участие” в маховик роста, тем самым полностью меняя логику удержания пользователей. 01. Сдвиг: От “спекулятивного роста” к “партисипативной финансиализации” За последние пять лет мы пережили: нарративный, воздушный, эмоциональный, а теперь и самый горячий тренд: внимание. За повествованием о битве за внимание, предоставленным infoFi, мы видим, что благодаря экономике внимания и верифицируемости на цепи поведение пользователей впервые приобрело “измеримую цену”, а само участие становится измеримым и окупаемым активом. Ранее мы уже обсуждали, как...