Laporan Tahunan Penelitian Binance: Tinjauan Komprehensif Industri Kripto pada tahun 2025

Tahun 2025 merupakan tahun yang penting bagi kriptoindustri mata uang, namun juga industri yang ditandai dengan divergensi pasar yang signifikan.

Di satu sisi, total kapitalisasi pasar mata uang kripto melampaui $4 triliun Untuk pertama kalinya, Bitcoin mencapai level tertinggi sepanjang masa, partisipasi institusional semakin dalam, lingkungan regulasi - terutama terkait kebijakan stablecoin - mengalami kemajuan yang substansial, dan alat investasi yang sesuai terus mengalami diversifikasi. Semua faktor ini menandakan bahwa aset kripto berintegrasi lebih dalam ke dalam sistem keuangan utama.

Di sisi lain, kebijakan moneter yang berfluktuasi, friksi perdagangan yang meningkat, dan risiko geopolitik yang meningkat meningkatkan ketidakpastian makroekonomi, yang sering mendorong pasar ke dalam “mode risk-off” dan secara signifikan memperkuat volatilitas harga. Hal ini menyebabkan perubahan besar pada total kapitalisasi pasar kripto antara $2,4 triliun dan $4,2 triliun, dengan amplitudo mendekati 76%. Meskipun ada peningkatan berkelanjutan dalam infrastruktur industri dan lingkungan kelembagaan, pasar kripto masih mencatat penurunan tahunan sekitar 7.9%.

Sinyal inti yang dikirimkan ini jernih: Pada tahun 2025, logika pembentukan harga aset kripto semakin didominasi oleh faktor ekonomi makro dan siklus keuangan tradisional, daripada hanya ditentukan oleh kecepatan adopsi dalam industri kripto itu sendiri.

Lingkungan Makro: Tahun yang Penuh Gejolak di Tengah Kabut Data

Dari perspektif makro, tahun 2025 dapat berupa defined sebagai tahun “kabut data” yang disertai dengan volatilitas tinggi. Pasar secara berurutan mengalami peristiwa-peristiwa seperti peresmian pemerintahan baru AS, guncangan tarif “Hari Kemerdekaan”, dan penutupan sebagian pemerintahan, yang secara signifikan mengurangi keterbacaan data makro. Meskipun, di awal H2, sentimen spekulatif seputar Kecerdasan Buatan dan RUU Fiskal OBBBA (RUU fiskal komprehensif berskala besar yang disahkan oleh Kongres AS pada tahun 2025) mendorong Bitcoin ke level tertinggi baru, laju kemajuan regulasi yang lebih lambat dari yang diharapkan menyebabkan pemisahan aset kripto yang nyata dari reli pemulihan aset berisiko tradisional pada akhir tahun.

Namun, prospek untuk tahun 2026 mengarah pada “pengaturan ulang risiko” yang jelas, yang didorong oleh “trio kebijakan”: pelonggaran moneter yang disinkronkan secara global, stimulus fiskal besar-besaran melalui potongan harga dan pemotongan pajak, dan gelombang relaksasi peraturan. Kombinasi ini diharapkan dapat menggantikan spekulasi yang dipimpin oleh ritel dengan arus masuk modal institusional dan, didukung oleh potensi cadangan strategis Bitcoin AS, mengantarkan siklus ekspansi yang digerakkan oleh likuiditas untuk pasar kripto.

Bitcoin: Tren Asetisasi Makro Semakin Meningkat

Bitcoin menunjukkan perbedaan yang jelas antara kekuatan pasar struktural dan aktivitas ekonomi yang mendasarinya pada tahun 2025. Meskipun BTC mencapai beberapa titik tertinggi baru sepanjang masa sepanjang tahun, harga penutupan akhir tahun sedikit menurun, berkinerja buruk dibandingkan emas dan sebagian besar indeks saham utama. Namun, kapitalisasi pasarnya tetap stabil di sekitar $1,8 triliun, dengan dominasi pasar bertahan di kisaran 58%-60%.

Terlepas dari kinerja harga yang lemah, tren konsentrasi modal terhadap BTC justru semakin meningkat. ETF spot AS mengalami arus masuk bersih kumulatif yang melebihi $21 miliar, dan kepemilikan tingkat korporat melampaui 1,1 juta BTC, terhitung sekitar 5.5% dari total pasokan. Keamanan jaringan terus meningkat: tingkat hash global melebihi 1 ZH/s, dan tingkat kesulitan menambang meningkat sekitar 36% dari tahun ke tahun, yang mengindikasikan keinginan investasi penambang yang kuat.

Sebaliknya, aktivitas on-chain Bitcoin yang mendasarinya melambat: jumlah alamat aktif menurun sekitar 16% Dari tahun ke tahun, jumlah transaksi tetap berada di bawah puncak siklus sebelumnya, dan aktivitas token spekulatif hanya muncul dalam ledakan singkat dan tidak berkelanjutan. Secara keseluruhan, Likuiditas, pembentukan harga, dan permintaan Bitcoin semakin direalisasikan melalui saluran keuangan off-chain dan perilaku kepemilikan jangka panjang, dengan lapisan dasar memainkan peran yang lebih bersifat tambahan. Hal ini semakin memantapkan posisi Bitcoin sebagai aset keuangan makro, bukan sebagai jaringan transaksional.

Lapisan 1: Monetisasi Menentukan Nilai Jangka Panjang

Pada tingkat L1, tahun 2025 dengan jelas menunjukkan bahwa “aktivitas” itu sendiri tidak sama dengan relevansi ekonomi. Banyak jaringan yang gagal menerjemahkan penggunaan pengguna ke dalam biaya, penangkapan nilai, atau kinerja token yang berkelanjutan. Secara bersamaan, lanskap L1 terus berkonsolidasi di sekitar beberapa rantai publik terkemuka.

• Ethereum mempertahankan dominasinya dalam aktivitas pengembang, likuiditas DeFi, dan nilai keseluruhan. Namun, migrasi eksekusi off-chain dan kompresi biaya dari Rollups menyebabkan ETH terus berkinerja buruk dibandingkan dengan BTC.
• Matahari, sambil mempertahankan volume transaksi yang tinggi dan pengguna aktif harian, secara signifikan memperluas pasokan stablecoinnya. Bahkan setelah semangat spekulatif mereda, ia terus menghasilkan pendapatan protokol yang substansial dan berhasil mendapatkan persetujuan ETF spot AS, yang secara signifikan meningkatkan aksesibilitas institusional.
• Rantai BNB, dengan memanfaatkan basis perdagangan ritel dan narasi pasar yang kuat, mendorong arus penyelesaian spot, perdagangan derivatif, dan stablecoin secara on-chain. BNB juga secara aktif mengejar pengembangan ATMR, menjadikan BNB sebagai aset utama dengan kinerja terbaik pada tahun 2025.

Sinyal kunci dari tahun 2025 adalah: Diferensiasi L1 semakin bergantung pada kemampuan untuk memonetisasi arus kas berulang (perdagangan, pembayaran, atau penyelesaian institusional), daripada hanya mengejar maksimalisasi volume transaksi.

Ethereum L2: Skala Tercapai, Divergensi Semakin Cepat

Pada tahun 2025, jaringan Ethereum Layer 2 menangani lebih dari 90% eksekusi transaksi terkait Ethereum, terutama karena perluasan kapasitas gumpalan dari peningkatan protokol dan berkurangnya biaya Ketersediaan Data (DA). Namun, ketika eksekusi bermigrasi ke luar rantai, pertanyaan intinya menjadi: Dapatkah skala ini diterjemahkan ke dalam penggunaan yang berkelanjutan, pendapatan biaya, dan keselarasan dengan insentif ekonomi yang mendasarinya?

Dari perspektif ini, hasilnya menunjukkan perbedaan yang jelas: Aktivitas, likuiditas, dan biaya terkonsentrasi pada beberapa Optimistic Rollups (seperti Base, Arbitrum) dan beberapa chain khusus aplikasi dengan kasus penggunaan yang jelas dan pengalaman pengguna yang luar biasa; sementara itu, penggunaan anjlok untuk banyak proyek setelah program insentif memudar.

ZK Rollups terus membuat kemajuan dalam efisiensi bukti dan desentralisasi, tetapi masih tertinggal jauh di belakang Rollups Optimis dalam hal TVL dan volume biaya. Fragmentasi ekosistem dari lebih dari seratus Rollups, berkurangnya keuntungan marjinal dari insentif, dan kemajuan yang tidak merata dalam desentralisasi sequencer tetap menjadi kendala.

DeFi: Bergerak Menuju “Pelembagaan Struktural”

Pada tahun 2025, DeFi mengambil langkah maju dalam transisinya menuju “pelembagaan struktural”, dengan fokus utama bergeser ke efisiensi modal dan kepatuhan. TVL stabil pada $124,4 miliar, dengan struktur modal yang jelas condong ke arah stablecoin dan aset dengan imbal hasil daripada token inflasi.

Momen bersejarah terjadi: RWA TVL ($17 miliar) melampaui DEX TVL untuk pertama kalinya, terutama didorong oleh treasury dan saham yang ditokenisasi. Pada saat yang sama, AS Undang-undang GENIUS memberikan panduan regulasi yang jelas untuk stablecoin, mendorong kapitalisasi pasarnya melewati $307 miliar dan menetapkannya sebagai infrastruktur penyelesaian global yang penting.

Dari perspektif model bisnis, DeFi telah matang menjadi sistem arus kas: pendapatan protokol mencapai $16,2 miliar, sebanding dengan lembaga keuangan tradisional yang besar, dan token tata kelola secara bertahap berevolusi menjadi “crypto blue chips” yang didukung oleh imbal hasil yang nyata. Pangsa perdagangan on-chain terus meningkat, dengan rasio perdagangan spot antara DEX dan CEX mendekati 20% pada waktu-waktu tertentu.

Stablecoin: Tahun Adopsi Arus Utama yang Sebenarnya

Tahun 2025 merupakan tahun terobosan bagi langkah penuh stablecoin ke dalam arus utama. Memanfaatkan kejelasan regulasi yang dibawa oleh Undang-undang GENIUS dan partisipasi institusional, total kapitalisasi pasar stablecoin tumbuh hampir 50% dari tahun ke tahun, melampaui $305 miliar. Rata-rata volume perdagangan harian meningkat 26% menjadi $3,54 triliun, jauh melebihi $1,34 triliun milik Visa, yang sepenuhnya memvalidasi keunggulan stablecoin dalam pembayaran yang cepat dan tanpa batas.

Pemain-pemain kelas berat baru bermunculan: Enam stablecoin baru - BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf, dan USDtB - masing-masing melampaui kapitalisasi pasar sebesar $1 miliar, memperkenalkan persaingan baru dan kasus penggunaan di dunia nyata. Perubahan-perubahan ini secara kolektif meletakkan fondasi untuk ekspansi stablecoin yang berkelanjutan dalam pembayaran, tabungan, dan fintech.

Kripto Konsumen: Dari Infrastruktur ke Aplikasi

Kripto konsumen memasuki fase kritis: infrastruktur blockchain semakin matang, dan fokus industri secara pasti bergeser ke arah aplikasi dunia nyata dan pengalaman tanpa batas. Memimpin transisi ini adalah neo-bank dan platform fintech - baik raksasa Web2 maupun proyek asli Web3 - yang dengan cepat berkembang menjadi “layanan seperti bank” yang dibangun di atas rel blockchain.

Meskipun hype seputar game kripto dan aplikasi sosial mereda pada tahun 2025, integrasi blockchain yang mendalam ke dalam pembayaran global dan fintech menjadi dasar bagi gelombang berikutnya dari jaringan aplikasi yang benar-benar asli. Pada tahap ini, misi industri ini juga berevolusi: tidak lagi hanya mengejar desentralisasi demi kepentingannya sendiri, tetapi secara sadar membangun sistem yang tepercaya dan dapat diverifikasi untuk mendapatkan kepercayaan dari konsumen dan institusi.

Teknologi Perbatasan: Perpaduan antara Agen AI dan Pembayaran On-Chain

Teknologi perbatasan pada tahun 2025 berfokus pada Agen AI, pembayaran on-chain, dan koordinasi terdesentralisasi infrastruktur dunia nyata. Kemajuan paling substantif datang dari pembayaran Agen: mengimplementasikan pembayaran per panggilan untuk API, data, dan proses otomatis melalui standar kode status “Payment Required” HTTP 402 yang diaktifkan kembali.

Pada akhir tahun, sistem pembayaran ini telah memproses lebih dari 100 juta transaksi, dengan volume transaksi kumulatif melebihi $30 juta dan jumlah transaksi harian melebihi 1 juta, di antaranya lebih dari 90% digerakkan oleh Agen.

Sementara itu, AI Fisik Terdesentralisasi (DePAI), sebagai perpanjangan dari DePIN, mendapatkan daya tarik. Namun, hambatan pengembangannya lebih disebabkan oleh kualitas data, kesenjangan antara simulasi dan kenyataan, intensitas modal, serta persyaratan keselamatan dan peraturan, daripada desain token itu sendiri. Sebaliknya, DeFAI dan DeSci masih dalam tahap eksplorasi, belum menunjukkan hasil ekonomi yang berkelanjutan.

Pengadopsian Institusional: Tertanam, Bukan Sekadar Eksposur

Karakteristik inti dari adopsi institusional adalah: Kripto sedang ditanamkan ke dalam proses keuangan inti, tidak hanya digunakan sebagai alat eksposur harga. Bank bergerak lebih dekat untuk mengarusutamakan pinjaman yang dijaminkan dengan kripto, dengan penerimaan BTC (dan beberapa ETH) sebagai jaminan tingkat keuangan yang meningkat. ETF kripto yang sesuai terus berkembang dalam hal luas dan struktur, yang semakin memantapkan ETF sebagai pintu masuk institusional yang disukai.

TokenDana pasar uang yang ter-assetisasi muncul sebagai kasus penggunaan ATMR yang kredibel, dipandang sebagai “setara kas” karena penyelesaian yang lebih cepat, agunan yang fleksibel, dan dapat diaudit. Pada saat yang sama, skala Digital Asset Treasuries (DAT) berkembang pesat. Namun, data tahun 2025 juga menunjukkan meningkatnya tekanan keberlanjutan pada model ini karena alat perbendaharaan dengan leverage tinggi berkinerja lebih rendah daripada ETF yang sederhana dan memberikan imbal hasil. Hal ini mencerminkan tren yang lebih luas dalam pengembangan mata uang kripto yang bergeser dari akumulasi aset semata menuju model yang berorientasi pada infrastruktur dan hasil.

Regulasi Global: Divergen tetapi Konvergen

Regulasi kripto global matang pada tahun 2025, meskipun melalui jalur yang bervariasi dan saling melengkapi: AS mengesahkan undang-undang Undang-undang GENIUS (Juli), membangun kerangka kerja stablecoin tingkat federal pertama; Eropa secara resmi menerapkan MiCA dan memperkuat rezim perizinan; Hong Kong memperkuat status pusat kripto dengan Peraturan Stablecoin dan insentif pajak; Singapura lebih lanjut menaikkan ambang batas kepatuhan dan perizinan pada bulan Juni.

Secara internasional, negara-negara mempercepat komitmen terhadap Kerangka Kerja Pelaporan Aset Kripto (CARF) OECD, yang meletakkan dasar bagi transparansi pajak dan pertukaran informasi lintas batas.

Melihat ke Depan hingga 2026

Memasuki tahun 2026, kami sangat antusias dengan beberapa tema utama dan mengantisipasi kemajuan yang signifikan di seluruh area ini sepanjang tahun. Tema-tema ini mencakup berbagai narasi dan sektor, termasuk lingkungan makro dan Bitcoin, adopsi institusional, kebijakan dan regulasi, stablecoin, tokenisasi, perdagangan terdesentralisasi, pasar prediksi, dan banyak lagi.

Klik di sini untuk mengunduh laporan lengkapnya

Artikel ini bersumber dari internet: Laporan Tahunan Penelitian Binance: Tinjauan Komprehensif Industri Kripto pada tahun 2025

Terkait: Modal Bitcoin yang tidak aktif akhirnya terbangun.

Terjemahan asli oleh: Block unicorn Kata Pengantar Saat ini, kebanyakan orang membeli Bitcoin dan tidak pernah menggunakannya sama sekali. Mereka menyimpan Bitcoin, menyebutnya sebagai emas digital, dan dengan bangga menyatakan bahwa mereka “fokus pada investasi jangka panjang”. Tidak ada yang salah dengan hal tersebut, lagipula, Bitcoin memang mendapatkan reputasi tersebut. Kepemilikan besar-besaran ini telah menciptakan salah satu kumpulan dana menganggur terbesar dalam ekosistem kripto saat ini. Sekitar 61% Bitcoin tidak bergerak selama lebih dari satu tahun, dan hampir 14% tetap tidak tersentuh selama lebih dari satu dekade. Meskipun kapitalisasi pasar Bitcoin melebihi $2 triliun, hanya 0,8% Bitcoin yang saat ini terlibat dalam segala bentuk aktivitas keuangan terdesentralisasi (DeFi). Dengan kata lain, Bitcoin adalah aset paling berharga di pasar mata uang kripto, tetapi juga merupakan aset yang paling jarang digunakan ....