फेडरल रिजर्व द्वारा लगातार ब्याज दरों में कटौती के बावजूद क्रिप्टो बाजार में गिरावट क्यों जारी है?

संक्षेप में

हालिया बाजार में आई गिरावट के कई कारण हैं: अल्पकालिक व्यापक आर्थिक चुनौतियाँ, 11 अक्टूबर की अप्रत्याशित घटना और अमेरिका, दक्षिण कोरिया और चीन के शेयर बाजारों में फंड के लिए प्रतिस्पर्धा। दीर्घकालिक रूप से, फेडरल रिजर्व द्वारा निवारक ब्याज दर में कटौती और परिणामस्वरूप तरलता में मामूली वृद्धि से नए शेयरों के निर्गमन की तुलना में उतना अधिक क्रय बल उत्पन्न नहीं हुआ है। क्रिप्टो परिसंपत्तियों में वृद्धि और टोकनों के अनलॉक होने से बिकवाली का दबाव बढ़ा है। इसके परिणामस्वरूप क्रिप्टोकरेंसी के कुल बाजार पूंजीकरण में वृद्धि हुई है, लेकिन अधिकांश क्रिप्टोकरेंसी की कीमतों में गिरावट आई है, जिससे द्वितीयक बाजार के निवेशकों के लिए मंदी का माहौल बन गया है।.

अल्पावधि में, इस बात पर ध्यान दें कि अमेरिकी सरकार कब दोबारा खुलती है और फेडरल रिजर्व की बैलेंस शीट में कमी कब समाप्त होती है (1 दिसंबर); दीर्घावधि में, ब्याज दरों में कटौती की गति और क्रिप्टो बाजार तथा अन्य जोखिम बाजारों के बीच धन के लिए प्रतिस्पर्धा पर ध्यान दें।.

क्रिप्टो बाजार का कुल बाजार पूंजीकरण तरलता में सहजता के साथ-साथ बढ़ा है, लेकिन परिसंपत्तियों की भारी आपूर्ति के कारण कीमतों का प्रदर्शन खराब रहा है।.

1. लंबी अवधि में, क्रिप्टो बाजार के कुल बाजार पूंजीकरण की वृद्धि वैश्विक जोखिम बाजार पूंजीकरण की वृद्धि के साथ अत्यधिक सहसंबंधित है।.

व्यापक तरलता की उपलब्धता वैश्विक स्तर पर मुख्यधारा की जोखिम संपत्तियों को प्रभावित करेगी। क्रिप्टो बाजार और अमेरिकी शेयर बाजार के कुल बाजार पूंजीकरण में हुए परिवर्तनों की तुलना करने पर यह स्पष्ट हो जाता है कि लंबी अवधि में इन दोनों के उतार-चढ़ाव की गति में गहरा संबंध है।.

निम्नलिखित चार्ट पिछले एक वर्ष की स्थिति को दर्शाता है:

लाल रेखा: क्रिप्टो बाजार का कुल बाजार पूंजीकरण;

हरी रेखा: बिटकॉइन और ईटीएच को छोड़कर, सभी ऑल्टकॉइन का कुल बाजार पूंजीकरण;

नीली रेखा: एसएंडपी 500 सूचकांक का रुझान;

2024.11-2025.11 कुल, कुल3 और SPX

डेटा स्रोत: ट्रेडिंगव्यू

कई घटनाओं को स्पष्ट रूप से देखा जा सकता है:

1. क्रिप्टो मार्केट कैपिटलाइजेशन की वृद्धि अमेरिकी शेयरों की तुलना में कहीं अधिक है।.

2. तीनों में आम तौर पर उतार-चढ़ाव देखा गया, वे निचले स्तर पर पहुंचे और एक साथ अपनी ऊपर की ओर प्रवृत्ति को फिर से शुरू किया (11 अक्टूबर को हुई हालिया क्रिप्टोकरेंसी ब्लैक स्वान घटना के कारण कीमतों में असमकालिक उतार-चढ़ाव आया, जिसकी इस लेख में आगे चर्चा नहीं की जाएगी)।.

2. परिसंपत्तियों की भारी आपूर्ति के कारण ऑल्टकॉइन के कुल बाजार पूंजीकरण में वृद्धि हुई है, लेकिन टोकन की कीमतों में गिरावट आई है।.

कुल बाजार पूंजीकरण में वृद्धि निवेशकों के मुनाफे के बराबर नहीं होती। पिछले एक साल में क्रिप्टो बाजार में बड़ी संख्या में नए एसेट जारी होने के साथ-साथ कई परियोजनाओं (विशेष रूप से 2021-2023 चक्र में लॉन्च किए गए पब्लिक चेन, डीएफआई और एआई टोकन) के लिए अनलॉकिंग के चरम दौर ने लगातार आपूर्ति दबाव बनाया है। टोकनमिस्ट डेटा के अनुसार, पिछले तीन महीनों में जारी किए गए नए टोकनों का बाजार पूंजीकरण लगभग 30 बिलियन है।.

पिछले तीन महीनों में लगभग 1030 अरब डॉलर के टोकन अनलॉक किए गए हैं।

डेटा स्रोत: टोकनमिस्ट

संक्षेप में, फेडरल रिजर्व द्वारा वर्तमान में किए गए निवारक, मामूली ब्याज दर कटौती और तरलता में मामूली वृद्धि से क्रिप्टो परिसंपत्तियों और टोकन अनलॉक से उत्पन्न विक्रय दबाव की तुलना में खरीदारी का दबाव उतना नहीं बढ़ा है। यह क्रिप्टो बाजार के कुल बाजार पूंजीकरण में परिलक्षित होता है, लेकिन अधिकांश क्रिप्टोकरेंसी की कीमतें गिर गई हैं, जिससे द्वितीयक बाजार के निवेशकों के लिए मंदी का माहौल बन गया है।.

दूसरा, अल्पावधि में, मैक्रो लिक्विडिटी को वर्तमान में अस्थायी चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है।.

दीर्घकाल में, हम अभी भी मौद्रिक और राजकोषीय नीतियों में दोहरी ढील की ऐतिहासिक प्रक्रिया में हैं; हालांकि, अल्पकाल में, अमेरिकी सरकार के कामकाज ठप होने और टीजीए खाते में बहिर्वाह के बिना अंतर्वाह के कारण उत्पन्न राजकोषीय तरलता संबंधी चुनौतियों, साथ ही फेड द्वारा ब्याज दरों में उम्मीद से धीमी कटौती के कारण उत्पन्न मौद्रिक तरलता संबंधी चुनौतियों को नजरअंदाज नहीं किया जा सकता है; साथ ही, चीन-अमेरिका टकराव के कारण वैश्विक जोखिम लेने की प्रवृत्ति में गिरावट भी बाजार को प्रभावित कर रही है।.

(डीप टाइड से नोट: टीजीए खाता ट्रेजरी जनरल अकाउंट का संक्षिप्त रूप है। इसे अमेरिकी ट्रेजरी विभाग के बैंक खाते के रूप में समझा जा सकता है। ट्रेजरी विभाग राष्ट्रीय ऋण जारी करने और कर राजस्व से प्राप्त धनराशि को इस खाते में राजकोषीय व्ययों, जैसे वेतन भुगतान या अवसंरचना परियोजनाओं के लिए जमा करता है। इसलिए, टीजीए शेष में वृद्धि का अर्थ है कि राजकोषीय धनराशि खाते में फंसी हुई है और आर्थिक प्रणाली में प्रवाहित नहीं हुई है, जिसके परिणामस्वरूप राजकोषीय तरलता में अल्पकालिक कमी आई है। हाल ही में अमेरिकी सरकार के कामकाज ठप होने से यह स्थिति और भी गंभीर हो गई।)

1. वित्तीय पक्ष: टीजीए खाते में "केवल जमा और कोई निकासी नहीं" होने के कारण धनराशि अवरुद्ध हो गई।.

बजट आवंटन को लेकर कांग्रेस में लंबे समय तक चले गतिरोध और अमेरिकी सरकार के रिकॉर्ड तोड़ कामकाज ठप होने के कारण ऐसी स्थिति उत्पन्न हो गई कि राजकोषीय निधि का प्रवाह तो हो रहा था, लेकिन बहिर्प्रवाह नहीं हो रहा था, जिसके परिणामस्वरूप अस्थायी रूप से तरलता की कमी हो गई। 29 अक्टूबर, 2025 तक, TGA खाते की शेष राशि बढ़कर 1957.8 अरब हो गई थी, और 4 नवंबर को अमेरिकी सरकार ने 1274 अरब डॉलर के अल्पकालिक ऋण की एक और नीलामी आयोजित की।.

TGA बैलेंस एक साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया।

डेटा स्रोत: फ्रेड

2. मौद्रिक नीति: ब्याज दरों में कटौती की गति अपेक्षा से धीमी है।.

हालांकि फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में कटौती का दौर चल रहा है, लेकिन इन कटौतियों की गति बाजार की अपेक्षा कहीं धीमी है; वास्तविक ब्याज दरें अपेक्षाकृत ऊंची बनी हुई हैं। विशेष रूप से, एफओएमसी की बैठक में पॉवेल की हालिया टिप्पणियों, जिनमें उन्होंने दिसंबर में ब्याज दरों में कटौती की प्रतिबद्धता नहीं जताई, ने बाजार के भरोसे को और कम कर दिया है; साथ ही, यह पूर्वव्यापी ब्याज दर कटौती मंदी की आशंकाओं को भी दर्शाती है।.

ब्याज दरें ऐतिहासिक रूप से उच्च स्तर पर बनी हुई हैं।.

डेटा स्रोत: फ्रेड

3. अमेरिका-चीन के बीच तनाव के कारण जोखिम लेने की प्रवृत्ति में गिरावट आई है, जिससे जोखिम भरी संपत्तियों की कीमतों में कमी आई है।.

चीन द्वारा दुर्लभ पृथ्वी धातुओं के निर्यात पर प्रतिबंध और अमेरिका द्वारा टैरिफ को फिर से लागू करने जैसी हाल की घटनाओं ने जोखिम से बचने की प्रवृत्ति को बढ़ा दिया है, जिससे अमेरिकी डॉलर सूचकांक और अमेरिकी स्टॉक अस्थिरता सूचकांक में एक साथ वृद्धि हुई है, जो वैश्विक स्तर पर जोखिम से बचने की प्रवृत्ति में वृद्धि को दर्शाती है।.

अमेरिकी डॉलर सूचकांक में लगातार वृद्धि जारी रही।.

डेटा स्रोत: ट्रेडिंगव्यू

अमेरिकी शेयरों में अस्थिरता बढ़ी

डेटा स्रोत: ट्रेडिंगव्यू

तीसरा, संयुक्त राज्य अमेरिका, चीन और दक्षिण कोरिया के शेयर बाजारों में लगातार हो रही वृद्धि ने जोखिम पूंजी को काफी आकर्षित किया है, जिससे क्रिप्टो बाजार से धन की निकासी हो रही है।.

तेजी के बाजारों की चर्चा करते समय, तुलना हमेशा 2021 से की जाती है। 2021 के तेजी के बाजार में, जहां मात्रात्मक सहजता (क्वांटिटेटिव ईज़िंग) के कारण तरलता में तेजी से विस्तार हुआ, वहीं महामारी के कारण शेयर बाजार को प्रति शेयर आय (ईपीएस) में भारी नुकसान हुआ (अर्थात् महामारी के कारण कंपनियों के राजस्व में उल्लेखनीय गिरावट आई, और उस समय शेयर बाजार के बेहद कमजोर बुनियादी सिद्धांतों ने द्वितीयक बाजार में खरीदारी का समर्थन नहीं किया)। प्रचुर मात्रा में तरलता, जिसका कहीं और उपयोग नहीं हो सकता था, ने क्रिप्टो बाजार में एक उन्मादी तेजी को बढ़ावा दिया। संपूर्ण क्रिप्टो बाजार पूंजीकरण एक वर्ष के भीतर 1300 अरब से बढ़कर 133 करोड़ से अधिक हो गया, जिसमें ऑल्टकॉइन ने बिटकॉइन को पीछे छोड़ दिया, और छोटी पूंजी वाले शेयरों के मूल्य में सैकड़ों गुना वृद्धि हुई, जैसे बारिश के बाद मशरूम उग आते हैं।.

2020.11-2021.11 कुल, कुल3 और SPX

डेटा स्रोत: ट्रेडिंगव्यू

इस बीच, अमेरिका, चीन और दक्षिण कोरिया के शेयर बाजार, जो क्रिप्टो बाजार से सबसे अधिक जुड़े हुए हैं, लगातार बढ़ रहे हैं। अमेरिकी शेयर बाजार कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) के कारण बार-बार नए उच्च स्तर पर पहुंच रहे हैं, जबकि नीतिगत समर्थन और बेहतर तरलता की उम्मीदों के चलते A-शेयर 4,000 अंकों का आंकड़ा पार कर चुके हैं। दक्षिण कोरिया में भी सेमीकंडक्टर निर्यात में सुधार के कारण मजबूत रुझान देखने को मिल रहा है। KOSPI सूचकांक इस वर्ष अब तक लगभग 701% बढ़ चुका है, जिससे यह 2025 में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला प्रमुख शेयर सूचकांक बन गया है।.

बाजार में सीमित मात्रा में मौजूद उच्च जोखिम वाले फंड, अधिक निश्चितता वाली संपत्तियों द्वारा अवशोषित किए जा रहे हैं, जिससे क्रिप्टो बाजार में डाले जा सकने वाले कुछ फंडों का महत्वपूर्ण हिस्सा दूसरी जगह डायवर्ट हो रहा है।.

पिछले एक वर्ष में दक्षिण कोरिया, संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन के शेयर बाजारों में हुई वृद्धि

डेटा स्रोत: ट्रेडिंगव्यू

इसलिए, लंबी अवधि में, यदि वैश्विक शेयर बाजार में तेजी जारी रहती है और फेडरल रिजर्व द्वारा तरलता का प्रवाह मध्यम बना रहता है, तो क्रिप्टो बाजार अभी भी "सीमांत वित्तपोषण" चरण में हो सकता है। इस चरण में आमतौर पर कुल बाजार पूंजीकरण में वृद्धि होती है, लेकिन परिसंपत्तियों के बड़े पैमाने पर जारी होने के कारण कीमतों का प्रदर्शन कमजोर रहता है। अल्पावधि में, मुख्य ध्यान अमेरिकी सरकार के फिर से खुलने और फेडरल रिजर्व द्वारा बैलेंस शीट में कटौती की समाप्ति की प्रभावी तिथि (1 दिसंबर) के कारण तरलता में होने वाले मामूली सुधार पर है।.

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: फेडरल रिजर्व द्वारा लगातार ब्याज दरों में कटौती के बावजूद क्रिप्टो बाजार में गिरावट क्यों जारी है? (अनुशंसित लेख)

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पिछले दो दिनों में वैश्विक वित्तीय बाज़ारों में भारी गिरावट आई है। नैस्डैक, बिटकॉइन, तकनीकी शेयरों, निक्केई सूचकांक और यहाँ तक कि अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड और सोने जैसी सुरक्षित निवेश मानी जाने वाली संपत्तियाँ भी इससे अछूती नहीं रहीं। बाज़ारों में दहशत फैल रही है, जबकि वाशिंगटन में राजनेता अभी भी बजट पर बहस कर रहे हैं। क्या अमेरिकी सरकार के बंद होने और वैश्विक वित्तीय बाज़ार में आई गिरावट के बीच कोई संबंध है? इसका जवाब अब सामने आ रहा है। यह कोई सामान्य बाज़ार सुधार नहीं है, बल्कि सरकार के बंद होने के कारण पैदा हुआ तरलता संकट है। राजकोषीय खर्च पर रोक लगने से सैकड़ों अरब डॉलर ट्रेजरी खातों में फंसे हुए हैं और बाज़ार में प्रवाहित नहीं हो पा रहे हैं, जिससे वित्तीय प्रणाली की जीवनरेखा ठप हो गई है। इस गिरावट का असली कारण: वित्त मंत्रालय का "ब्लैक होल" - अमेरिकी ट्रेजरी जनरल अकाउंट (टीजीए)...