SignalPlus宏观分析（20240426）：美国一季度GDP大幅低于预期

纽约交易时段，多项不友好的经济数据影响风险情绪。美国一季度GDP仅增长1.6%，远低于四季度的3.4%。其中，个人消费增速从3.3%降至2.5%，商品支出从3.0%降至-0.4%。库存（-0.3%）、净出口（-0.86%）和联邦政府支出（-0.2%）均拖累一季度增长。与此同时，平减指数不合时宜地跃升至3.1%（vs.前值为1.6%），为2023年第二季度以来的最高水平，本土需求是唯一亮点，增长了3.1%。与此同时，一季度核心PCE物价指数增速大幅跃升至3.7%（前值为2.0%），创下历史新高。人工智能乐观情绪的升温，也意味着今日即将公布的美国3月核心PCE通胀数据（也是美联储关注的焦点）有机会高于市场预期的2.7%。

总体而言，经济产出疲软加上物价上涨（可以说是……滞胀吗？）对资产价格相当不利。整个美国国债收益率曲线跃升 6-8 个基点，2 年期收益率一度突破 5%，随后回落至 4.99%。2024 年累计降息预期已回落至仅 1.4，与 1 月初市场预期的 8 次降息（！！）相比，这是一个相当剧烈的变化。

除非PCE通胀数据明显低于预期，否则市场预计鲍威尔将在下周的FOMC新闻发布会上做出一些调整。回想一下芝加哥联储主席Goolsebee早些时候的采访：

经过六七个月的大幅改善和通胀数字接近2%之后，我们现在看到的水平远高于这一水平，我们必须重新调整，我们必须拭目以待。

–芝加哥联邦调查局 Goolsebee

有理由期待主席撤回其 3 月份的评论，并被迫接受通胀并未如美联储所希望的那样发展的事实。另一个变量是鹰派的重新调整是否会影响资产负债表放缓的时间，目前预计资产负债表放缓最早将于 5 月开始。值得密切关注的是，是否有少数参与者表示，在当前情况下，他们将继续缩减资产负债表，直到他们看到储备水平进一步恶化。

受 Meta 财报不佳拖累，美国股市昨日大部分时间下跌 1%，随后在微软和 Alphabet 财报公布后反弹 +2%。微软各部门营收增长带动股价上涨逾 5%，而谷歌广告和服务营收超预期并宣布 $700 亿美元股票回购及首次派息，带动股价上涨逾 11%。

在加密货币方面，投资者的注意力仍然被今年 memecoin/BTC 符文的强劲表现所分散，主要货币价格依然停滞不前。随着主流投资者兴趣明显放缓，BTC ETF 已连续两天出现资金流出，延续了过去 4 周令人失望的趋势。我们目前对价格走势保持中性看法，建议持谨慎态度。

最后，在美国证券交易委员会 (SEC) 可能于 5 月正式拒绝批准 ETH 现货 ETF 之后，我们看到 Consensys 对 SEC 发起了激烈的诉讼，指控该机构“试图通过针对 Consensys 及其他机构的具体执法行动来非法监管 ETH”。

过去几年在这个领域学到的最重要的一课是什么？永远对律师在这个行业中的作用保持乐观。祝大家周末愉快。

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