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权益奖励是区块链的隐性成本吗?

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原文作者:富兰克林邓普顿数字资产

原文翻译:Alex Liu,远见新闻

权益奖励是区块链的隐性成本吗?

质押奖励对区块链来说是一种成本吗?

加密货币社区一直存在争议,即质押奖励是否应被视为网络成本,因为这些代币激励措施会增加代币总供应量(从而稀释被动持有者)。由于对成本的定义没有共识,并且对成本有不同的理解,这一争论变得更加复杂。本研究文章的目的是从我们的角度定义质押奖励是否是分布式网络的成本。

什么是权益奖励?

选择在权益证明 (PoS) 网络上质押代币的代币持有者将获得质押奖励。此过程涉及锁定数字资产以帮助验证交易并保护区块链网络。这些质押的代币作为验证者的抵押品,承诺以诚实的方式行事。如果验证了欺诈性交易,则部分抵押品将被丢失(削减)。该抵押品以区块链的原生资产计价(以太坊为 ETH,Solana 为 SOL)。

质押奖励导致代币供应量膨胀 因为它们是通过新铸造的代币分发给诚实的验证者,这些验证者质押资金来保护网络。例如,截至 2024 年 9 月 18 日,ETH 和 SOL 的年化通胀率分别约为 0.8% 和 5.0%,这完全是由质押奖励产生的。

争议:

从一个角度来看,网络价值受代币数量的影响,而质押奖励会引入新的供应,将相同的价值分配给更多代币,从而降低代币价格。相反,另一种观点认为,网络价值由市值定义,因此质押奖励对网络来说不是成本,因为它们纯粹是从非质押者到质押者的价值转移。我们认为这两种观点都是正确的,但它们只是从不同的角度看待问题。 由于供应量在增加,质押奖励对代币价格构成成本;但对网络价值则不构成成本 因为代币供应量影响代币总量,而不是总价值。下表说明了从 t 期到 t+1 期供应量变化对代币价值的假设动态:

权益奖励是区块链的隐性成本吗?

我们认为关键点在于,虽然整体网络价值保持不变,但代币供应量的增加会导致每个代币的价值下降。我们不认为增加供应量会改变网络价值。 而相信代币的价值不会因供应量增加而受到影响,就好比相信钱会从天上掉下来一样。

下图中我们进一步阐述了这一点,从质押奖励只是从非质押者到质押者的价值转移的角度。该图展示了 PoS 网络中从 t 期到 t+1 期的代币价格和价值转移过程。我们假设 60% 的代币供应量被质押,通胀率为 10%(通过质押奖励)。可以看出,网络价值保持不变,因为这两个时期唯一重要的变量是代币供应量。

权益奖励是区块链的隐性成本吗?

如表所示, 代币价值已被稀释~9% ,进一步支持了我们的观点,即质押不会影响网络价值,但会稀释代币的价值。非质押者的网络价值变化与整体代币价值的变化百分比相同。 对于质押者来说,最初质押的本金与非质押者一样被稀释;然而,质押者通过质押奖励获得的收益比通过稀释损失的收益要多。 投资者可以通过链上数据或第三方质押指数(如 CESR 指数 - 综合以太坊质押收益率)监控这些奖励的质押收益率,该指数跟踪以太坊链上的此类收益率。

那么,质押奖励对网络来说是一种成本吗?我们认为,质押奖励对网络的整体价值来说不是一种成本。然而,目前质押奖励对代币持有者来说确实是一种支出。

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本文来源于网络:Staking 奖励是区块链的隐性成本吗?

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