輕軌大戰：在波動中賺取 AVS 獎勵

1. LST和LRT簡介

什麼是LST

使用者透過 Lido 等流動性質押協議獲得的 stETH

LST背後：PoS網路安全、權益質押

什麼是輕軌

用戶將stETH等lsdETH資產委託給流動性再質押協議，協議將lsdETH代用戶存入EigenLayer進行再質押，獲得抵押憑證代幣，即LRT資產

*Restake是Eigenlayer首先提出的概念。

2. LRT獎勵數據概覽

對於EigenLayer的最新獎勵，Renzo是第一個（甚至是唯一一個）公佈分發數據並執行分發的。我們來看一下數據：

「2023 年 8 月 15 日至 10 月 8 日期間，ezETH 透過重新質押產生了 769.01 ETH (593,727.31 EIGEN) 的獎勵。

ezEIGEN 在 10 月 1 日到 10 月 8 日短短一周內生成了 1,731.05 EIGEN”

Users earned more than $2 million from EigenLayers restaking rewards between August 15 and October 8, 2023, which were directly transferred to user accounts through an automatic compounding mechanism. At the same time, the price of ezETH jumped from 1.0224 to 1.0242 and is currently trading at a premium of 0.043%. A total of more than $2 million in restaking rewards were distributed and continue to roll over. These rewards are directly distributed to user accounts through an automatic compounding mechanism, without the need for users to manually claim them, greatly improving the participation experience.

3. 輕軌再質押的優勢

1.再拘留率高

從上圖中的第三方數據我們可以看到，在眾多的EigenLayer協議中，Swell、Renzo、Kelp以其較高的重質押率遙遙領先。與Puffer（73%）和EtherFi（72%）相比，總重質押的TVL比例明顯較高，進而最大化AVS獎勵的效益。

2.自動複利

傳統的重新質押流程不僅複雜，而且還伴隨著高昂的 Gas 費和繁瑣的人工管理。以EigenLayer為例，用戶通常需要透過EigenLayer App選擇營運商、管理風險以及手動收集和處理獎勵。此外，EIGEN質押者還必須面臨較長的解鎖週期和頻繁的稅務事件。對於大多數用戶來說，這一系列操作既費時又費力。

$ezEIGEN 為這些痛點提供了自動化解決方案。透過自動管理算子和驗證人服務（AVS），$ezEIGEN 大大減輕了用戶的負擔，同時每周自動收取獎勵並執行複利操作，從而減少 Gas 費並提高整體收益率。或許正是因為如此（當然不只是！），我們才能看到社群使用者的真實感受

4. 輕軌收入效率計算

EigenPods 是以太坊驗證器與 EigenLayer 互動的工具，確保 UniFi AVS 服務可以削減違反預先確認承諾的驗證器。隨著 EigenPod 數量的增加，領取獎勵的 Gas 費顯著上升。由於只有 5 個 EigenPod，Renzo 將每週的 Gas 費用保持在幾百美元的範圍內，而其他協議（例如 EtherFi）可能擁有數千個 EigenPod，每週的 Gas 費用高達 35 ETH。透過減少 EigenPod，Renzo 不僅可以降低 Gas 成本，還可以確保有效的獎勵分配。

此外，AVS獎勵的發放將按週進行，進一步提升了用戶的參與價值和受益頻率。

整體來說，Renzo本身不僅提供基礎的質押或重質押服務，還專注於為AVS提供專業的運維支援和技術服務，例如網路管理、節點運維等，因此，我認為是Renzo 透過高重新質押率、自動複利和較低的Gas 成本，再加上EigenPods 的高效使用，在AVS 獎勵競爭中脫穎而出，這是合理的。

讓我們來比較一下 Renzo 和 Ether.Fi：

TVL和重新抵押：根據EtherFis最新的獎勵分配推文，其第一批重新抵押獎勵有2,478,088 EIGEN，另加500K ETHFI可供領取。 ezETH 質押者收到 593,727.31 EIGEN，而 weETH 質押者收到 2,478,088 EIGEN。從表面上看，weETH 質押者獲得了 4.17 倍的獎勵。然而，考慮到單位收入與 TVL 的結合，我們來算一下。

根據計算結果，每weETH單位的獎勵為1.33 EIGEN，而每ezETH單位的獎勵為1.93 EIGEN。因此，ezETH用戶的單位獎勵是weETH用戶的1.45倍。因此，經過這個分配過程，EtherFi的總獎勵金額看起來很大，但實際收益卻並不理想。

Renzos自動複利對比EtherFis手動收取：Renzos自動複利機制為用戶節省了高額的gas費用。用戶無需手動領取獎勵，所有收入自動複利重新質押。 EtherFis 獎勵需要用戶手動領取，導致 Gas 費用較高，實際收入較低。

Gas 費用問題：由於 EtherFi 用戶需要手動領取獎勵，尤其是在以太坊網路上，這意味著用戶面臨高昂的 Gas 成本。 Renzo 的自動複利功能消除了這種成本，允許用戶在不支付 Gas 費用的情況下領取和再投資他們的獎勵。

5. 各輕軌的激勵規則

隨著基於Eigenlayer的重質押賽道不斷發展，市場份額逐漸被瓜分，那些追求空投而不是關心質押獎勵的用戶對自己的收益有了很好的認識。我們也可以從激勵規則的角度來看這個賽道的基本狀況。

顯然，每個項目的激勵規則在不同方面都有所不同：

預期時間短：Ether.fi和Renzo的激勵活動耗時最短。例如，與《Puffer》第一季耗時近 10 個月相比，用戶在 Ether.fi 和 Renzo 上花費的時間更少，可以更快地完成參與並獲得收益。

預期代幣分配：Puffers單期分配比例為7.5%，是所有項目中最高的，但考慮到市場和重新質押率，筆者認為Puffers只是紙上談兵。相較之下，Ether.fi 和 Renzo 看起來更有誠意。

期待長期參與：與其他一輪淘汰的項目相比，能夠持續參與並獲利的項目是當今市場波動的最佳選擇。賽季總長度為10.5個月的Renzo和年底有10個月數據衝刺的Ether.fi都是非常不錯的選擇。

六、再質押產業未來前景

目前，基於Eigenlayer的相關協議仍處於起步階段。最終，將會有 去中心化金融主導市場的公司永遠不會是一兩家。就看哪個協議能夠繼續成長，並與第二、第三產生絕對差距。基本領導者即可確定。每一輪牛市總會帶來新的敘事。麗都經受住了時間的考驗。那麼誰將成為賭注賽道上的下一個利多呢？

隨著越來越多的質押平台的出現，誰能真正清楚地計算出使用者的收入和平台的利益？這是一條需要時間檢驗的賽道，而時間恰恰是大家最缺少的。那麼如何排除市場上的假項目呢？每個人都有自己的一套指標，筆者不會做任何帶有偏見的評論。

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