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淨流出US$5.56億,以太幣現貨ETF為何表現不佳?

分析2 个月前發佈 6086比...
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原文作者:湯姆·卡雷拉斯、班傑明·席勒

原文翻譯:BitpushNews Mary Liu

對許多投資人來說,現貨以太坊(ETH)交易所交易基金(ETF)的表現令人失望。

雖然現貨比特幣 ETF 在 10 個月內處理了近 1TP10-190 億資金流入,但 7 月開始交易的以太坊 ETF 卻未能吸引同樣的興趣。

更糟糕的是,Grayscale 的 ETHE(在轉換為 ETF 之前作為以太坊信託存在)已經出現大量贖回,而這些贖回並未被其他類似基金的需求所抵消。

淨流出600萬美元,以太坊現貨ETF為何表現不佳?

這意味著現貨以太幣ETF自推出以來已淨流出$5.56億。據 Farside 稱,僅在本週,這些產品的淨流出量就達到 $800 萬。

那麼為什麼以太坊 ETF 的表現如此不同呢?可能有幾個原因。

資金流入背景

首先,值得注意的是,與比特幣 ETF 相比,以太坊 ETF 的表現並不好,比特幣 ETF 打破瞭如此多的記錄,可以說是有史以來最成功的 ETF。

例如,貝萊德和富達發行的ETF IBIT和FBTC在上市後30天內分別籌集了$42億和$35億,打破了貝萊德另一隻基金Climate Conscious創下的籌集$2的記錄。個月(2023年8月)收入2億。

The ETF Store總裁Nate Geraci表示,雖然以太坊ETF未能掀起一鳴驚人,但其中有三隻基金仍躋身今年表現最佳的25隻ETF之列。

BlackRock 的 ETHE、Fidelity 的 FBTC 和 Bitwise 的 ETHW 分別吸引了近 $10 億、$3.67 億和 $239 百萬的資產——這對於成立僅兩個半月的基金來說相當不錯。

Geraci 告訴 CoinDesk:“就資金流入而言,現貨以太 ETF 永遠無法挑戰現貨比特幣 ETF。”

「如果你看看基礎現貨市場,以太坊的市值約為比特幣市值的四分之一。這應該是現貨以太坊 ETF 相對於現貨比特幣 ETF 的長期需求的合理指標。

問題在於,Grayscale 的 ETHE 的大量資金流出掩蓋了這些基金的表現。

ETHE 作為信託成立於 2017 年,出於監管原因,它最初的設計方式不允許投資者贖回其 ETF 份額——資金被困在產品中。這種情況在 7 月 23 日發生了變化,當時 Grayscale 獲得了將其信託轉換為正式 ETF 的批准。

在轉換時,ETHE擁有約$10億的資產,雖然其中一些資產被Grayscale自己轉移到其另一隻基金以太坊迷你ETF,但ETHE卻遭受了近$30億的資金外流。

值得注意的是,Grayscale 的比特幣 ETF(GBTC)也經歷了同樣的情況,自 1 月轉換以來,已處理了超過 1TP10-200 億的資金流出。然而,貝萊德和富達現貨比特幣 ETF 的優異表現足以抵消 GBTC 的損失。

缺乏質押收入

比特幣和以太坊之間的一大區別是,投資者可以質押以太坊——本質上是將其鎖定在以太坊網路中,以獲得以太坊支付的收益。

然而,目前形式的以太坊 ETF 不允許投資者參與質押。因此,透過 ETF 持有以太坊意味著錯過該收益率(目前約為 3.5%),並向發行人支付 0.15% 至 2.5% 的管理費。

雖然一些傳統投資者不介意為了 ETF 的便利性和安全性而放棄收益,但對於加密貨幣原生投資者來說,尋找持有以太坊的替代方式是有意義的。

“如果你是一位稱職的基金經理,對加密貨幣市場有基本的了解並且正在管理某人的資金,那麼你為什麼現在要購買以太坊 ETF?”加密數據公司 Kaiko Research 的分析師 Adam Morgan McCarthy 告訴 CoinDesk。

「你可以支付 ETH 的風險敞口(標的資產由 Coinbase 託管),或者自己購買標的資產並將其抵押給同一提供者以獲得一定的收益,」麥卡錫說。

市場困境

以太坊 ETF 面臨的另一個障礙是,一些投資者可能難以理解以太坊的核心用例,因為它試圖在加密貨幣的幾個不同領域佔據領先地位。

比特幣的發行量有硬性上限:比特幣的發行量永遠不會超過2100萬枚。這使得投資者相對容易將其視為數位黃金和對沖通膨的潛在工具。

解釋為什麼去中心化的開源智慧合約平台很重要——更重要的是,為什麼 ETH 將繼續增值——完全是另一回事。

Bloomberg Intelligence ETF 分析師 Eric Balchunas 在 5 月寫道:“以太坊 ETF 在打入 60/40 嬰兒潮一代世界時面臨的挑戰之一是將其目的/價值提煉成易於消化的東西。”

麥卡錫對此表示同意,他告訴 CoinDesk:“ETH 的概念比其他加密貨幣更複雜,不太適合用一句話來解釋。”

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因此,加密貨幣指數基金 Bitwise 最近有必要發起一場教育廣告活動,強調以太坊的技術優勢。

Grayscale 研究主管Zach Pandl 告訴CoinDesk:「隨著投資者更多地了解穩定幣、去中心化金融、代幣化、預測市場以及以太坊支持的許多其他應用程序,他們將熱情地接受技術和在美國上市的以太坊ETP。

性價比較差

事實上,與 BTC 相比,ETH 本身今年的表現並不是很好。

自 1 月 1 日以來,以市值計算的第二大加密貨幣僅上漲了 4%,而 BTC 則上漲了 42%,並繼續徘徊在 2021 年歷史高點附近。

加密貨幣交易公司GSR 研究主管Brian Rudick 告訴CoinDesk:「比特幣ETF 成功背後的一個因素是投資者的冒險精神和對錯失的恐懼,而這些ETF 仍然主要由散戶投資者驅動,而散戶投資者本身也是驅動的。

Rudick補充說:「自從ETF推出以來,ETH的價格已經下跌了30%,這極大地挫傷了散戶購買這些基金的熱情,人們對以太坊的評價平庸,有些人認為它介於比特幣(最好的貨幣資產)之間。

估值不具吸引力

最後,傳統投資者可能根本不認為 ETH 的估值在這些水準上具有吸引力。

ETH 的市值約為 $2900 億,其估值已高於世界上任何一家銀行,僅次於市值 $6080 億和 $3110 億的摩根大通和美國銀行。

雖然這看起來像是蘋果和橘子的比較,但加密貨幣對沖基金 Lekker Capital 的創辦人 Quinn Thompson 告訴 CoinDesk,與科技股相比,ETH 的估值也很高。

Quinn Thompson 在 9 月寫道,ETH 的估值「現在比其他資產更糟糕,因為沒有任何估值框架可以證明其價格合理。要么價格必須下跌,要么需要出現一個新的普遍接受的資產估值框架。

本文源自網路:淨流出US$5.56億,以太幣現貨ETF為何表現不佳?

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