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BTC減半後動態平衡:挖礦收益暴跌,停產價達$55,000

分析7 年前發佈 6086比...
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原作者:卡羅爾,PANews

比特幣已於4月20日成功完成第四次減半。減半首先影響的是挖礦業,短期內礦工收入將大幅下降。此外,減半也會影響比特幣的通貨膨脹率。市場預計稀缺性的增加將推動幣價進一步上漲。但實際情況是,減半以來,比特幣仍在高位橫盤,小幅下跌3.87%,讓礦工面臨壓力測試,也讓許多短線投資人面臨損失。

本質上,每一次減半都是市場供需的另一個動態平衡。在這次再平衡過程中,市場資金有哪些動向值得關注?礦業面臨多大壓力?比特幣目前的需求面是怎麼樣的? PANews旗下資料欄PAData綜合分析目前市場資料、挖礦資料等需求方資料發現:

  • 自3月以來,比特幣損失籌碼比例持續上升,從1.28%上升至15.18%。減產後,短期投資者平均SOPR指數為0.99972。許多短期投資者可能因減產預期而蒙受損失。

  • 減產後,鏈上代幣流通率下降了23%,更多籌碼正在累積中。從時間週期來看,今年以來,持有期限為1個月至3個月、3個月至6個月、3年至5年的籌碼數量大幅增加;從持有不同餘額的位址來看,餘額在100-1000BTC、1000-10000BTC之間的位址數量大幅增加超過1.3%。

  • 減產後,礦商面臨更大的收入壓力。根據目前幣價和較高的電費成本,預計停電價格為US$55,000,較去年8月最低停電價格US$14,300大幅上漲。

  • 目前日均挖礦總收益約為$2648.71萬枚,較今年減半前日均收益$5476.23萬枚下降了51.63%。目前每日交易手續費約$228萬,較今年減半前日均手續費下降34%。

  • 假設交易手續費收入不變,即維持目前的平均交易手續費和交易筆數,那麼要達到今年減半前的日均收入水平,幣價需要達到US$94,489.82,相當於較當前幣價上漲51.631 TP9T。

  • 假設幣價不變,要達到今年減半前的日均收益水平,所需交易筆數將達到167.37萬筆,相當於減半後的日均收益,即平均交易筆數增加202.49%每筆交易費用將達到0.00080317 BTC,相當於減半後每日平均費用增加206.08%。

  • 上線之初對符文的旺盛需求為礦工帶來了巨額利潤,上線首日就貢獻了881 BTC的交易費。

01.減產後虧損籌碼比例提升至15%,100BTC以上大額持幣地址大幅增加

一個潛在的市場共識是,減產後比特幣價格將大幅上漲。歷史數據顯示,過去3次減產後(365天),比特幣價格分別上漲8069.11%、256.85%、478.10%。

但短期來看,比特幣減產對價格的影響是緩慢的。過去3次減產後的短期(17天)內,比特幣價格上漲了9.73%、0.97%、6.98%。不過,這次減產以來,比特幣一直維持高位橫盤,目前(17天)在$62,400左右,跌幅約3.87%。

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幣價不如預期,導致市場虧損籌碼比例大幅上升。自減產以來,比特幣價格在US$64,900至US$62,400之間波動,損失籌碼比例從10.95%增加至15.18%。事實上,幣價一直在橫盤,只是虧損籌碼比例的增加在減產前就開始了。自3月以來,比特幣價格在US$62,500上方橫盤,而虧損籌碼比例則從1.28%持續上升。這意味著不少短期投資者可能因減產預期而蒙受損失。

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短線投資者的SOPR指數也從側面印證了這種可能性。指數小於1,顯示持幣時間超過1小時但小於155天的投資者普遍處於虧損狀態。根據CryptoQuant數據,目前指數為1.0022,非常接近1,下調後該指數平均值為0.99972,顯示近期短線投資者普遍虧損。

隨著價格暴跌,鏈上籌碼的流通也明顯放緩。 glassnode資料顯示,目前流通量(近7天平均值)為0.01044,比減持當天的0.01356減少了近23%,比年初減少了近33%,大幅下降。

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流通率的快速下降可能意味著更多的籌碼正在累積。從時間週期來看,今年以來持有期限為1個月至3個月、3個月至6個月、3年至5年的籌碼數量大幅增加。尤其是持有1個月至3個月的籌碼佔比,今年提升了7.14個百分點,減半後提升了2.44個百分點,呈現出從短期持有期向中長期持有期積累的趨勢。

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從不同餘額的持幣地址來看,今年以來,被標記為實體的地址中(指由同一網路實體控制的地址簇,可能是交易所地址、基金會地址、鯨魚地址、礦工地址)地址等)中,餘額在100-1000BTC、1000-10000BTC之間的位址數量大幅增加,分別增加了1.35%和1.39%,減半後這一現象依然存在。在所有位址中,餘額在1000-10000BTC之間的位址數量增加了1.07%。這些數據表明,大戶數量正在增加,籌碼正在聚集。

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02.減產後算力下降7%以上,日挖礦收入降至2,649萬美元

比特幣減產後,全網總算力(最近7天的平均算力)大幅下降。根據glassnode數據,目前算力為582.2 EH/s,比減產當日降低了7.43%。算力的下降超過了幣價的下降,這可能表明礦工為了維持利率而關閉了部分礦機。

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魚池數據顯示,從不同礦機的停機價格來看,礦工目前面臨巨大的收益壓力。根據數據收集當日幣價$62,315.29,如果礦機位於電費較低的地區,假設每千萬電費為$0.07,則停機價格低於當前幣價,尚可獲利的礦機型號有31種。其中,螞蟻S 21 Pro最低關機價為$32,200,日淨營收為$5.52。 BTC.com數據顯示,去年8月最低停倉價仍為$14,300。

如果礦機位於電費較高的地區,假設電費為$0.12/kWh,那麼仍然可以獲利的礦機型號只有三種:螞蟻礦機S 21 Pro、螞蟻礦機S 21 Hyd、螞蟻礦機S 21,停產價$55,200多。

如果目前的市場狀況無法改善,那麼電價將成為決定礦工生死的重要因素。如果市場狀況好轉,礦工的壓力會在多大程度上緩解?

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假設電費維持在較低水平,當幣價上漲到$8萬時,獲利礦機數量將達到45台,停機價格最低的仍然是螞蟻礦機S 21 Pro,日淨收益最高的是神馬M 63 S (390T),達到$12.30。當幣價上漲到$10萬時,獲利礦機數量將達到66台,停機價格最低的是螞蟻礦機S 21 Pro,日淨收益最高的是神馬M 63 S(390T),達到$18 .41.當幣價上漲時,對於礦工來說,可用的礦機種類大幅增加,並且可以透過多種方式進行配置。

減半後,挖礦收入大幅下降。根據CryptoQuant數據顯示,目前日均挖礦總收益約為$2648.71萬枚,較今年減半前的日均收益$5476.23萬枚下降了51.63%。但值得注意的是,減半當天,由於符文協議上線,當天挖礦收益約為$107百萬,比今年減半前的日均收益高出95.06%。

鏈上需求的強勁成長可以透過交易費用彌補減半對礦工帶來的損失。 Runes上線當天,交易手續費達8,058萬美元,佔總收入75%。但隨著符文人氣降溫、交易量下降,目前每日交易手續費約228萬美元,較今年減半前的每日平均手續費減少了34%。

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礦工挖礦收益(美元)=(區塊獎勵+交易費用)*幣價,因此減半導致的礦工收益減少可以透過兩種方式直接補償。首先,假設交易手續費收入不變,幣價需要大幅上漲。其次,假設幣價基本上穩定,手續費收入需要持續大幅上漲。當然,這是一個簡單的靜態分析,目的是展示比特幣減半對幣價和交易的潛在影響。

根據CryptoQuant數據,減半前日均挖礦收入為US$5476萬,減半後日均區塊量為139個區塊,即減半後平均區塊獎勵為434.23 BTC,平均交易費用減半後的交易量為0.0002624 BTC,減半後的日均交易總數為553,328.19次。

假設交易手續費收入不變,即維持目前的平均交易手續費和交易筆數,那麼礦工要在今年減半之前達到日均收入水平,幣價需要達到US$94,489.82,即相當於比當前幣價上漲了51.63%。

假設幣價不變,交易手續費不變,今年減半前的每日平均收入水準需要167.37萬筆交易,相當於比減半後的每日平均增加202.49%。

假設幣價不變,交易筆數不變,按照今年減半前的日均收入水平,需要平均交易手續費為0.00080317 BTC,相當於減半後的日均手續費增加了206.08% 。

03. 比特幣需求依然疲弱,TVL和符文下跌

預計減半對挖礦產業影響較大,無利可圖的礦工將對區塊鏈底層安全構成威脅。除了幣價之外,交易費用和交易時間也是需求的直接反映。那麼目前比特幣的需求是多少呢?

從 Runes 的角度來看,根據 Dune Analytics 中的 @cryptokoryos 儀表板數據,相關交易數量從最初的 463,600 筆下降到目前的 79,400 筆,手續費從 881 BTC 下降到目前的 4 BTC。從每天的挖礦收入可以看出,符文上線之初的旺盛需求可以為礦工帶來豐厚的利潤。現在的問題是如何維持符文等各類比特幣專案需求的可持續性。

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此外,比特幣 Layer 2 和 Runes 帶來的 DeFi 想像力也可能刺激更多的使用需求。從目前情況來看,根據DefiLIama統計,目前比特幣鏈上的TVL已達到12.08億美元,自今年年初以來增加了296%,並且在減半後保持基本穩定。其中,除了閃電網路之外,最近推出的AINN Layer 2也表現出色,目前TVL為5.9億美元,成為比特幣生態系統中的主要應用。此外,BiFi、Maya Protocol、BoringDAO 等應用程式今年也實現了 TVL 的快速成長。

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