รางวัลสเตกกิ้งเป็นต้นทุนที่ซ่อนอยู่ของบล็อคเชนหรือไม่?
ผู้เขียนต้นฉบับ: Franklin Templeton Digital Assets
คำแปลต้นฉบับ: อเล็กซ์ หลิว, Foresight News
การให้รางวัลสเตกกิ้งถือเป็นต้นทุนของบล็อคเชนหรือไม่?
มีการถกเถียงกันในชุมชนสกุลเงินดิจิทัลว่ารางวัลสเตกกิ้งควรได้รับการพิจารณาให้เป็นต้นทุนของเครือข่ายหรือไม่ เนื่องจากแรงจูงใจจากโทเค็นเหล่านี้ทำให้ปริมาณโทเค็นทั้งหมดเพิ่มขึ้น (จึงทำให้ผู้ถือแบบพาสซีฟเจือจางลง) การถกเถียงนี้มีความซับซ้อนมากขึ้นเนื่องจากไม่มีฉันทามติเกี่ยวกับคำจำกัดความของต้นทุน และมีความเข้าใจเกี่ยวกับต้นทุนที่แตกต่างกัน จุดประสงค์ของบทความวิจัยนี้คือเพื่อกำหนดว่ารางวัลสเตกกิ้งเป็นต้นทุนของเครือข่ายแบบกระจายหรือไม่จากมุมมองของเรา
รางวัลสเตกกิ้งคืออะไร?
รางวัลสเตคกิ้งจะมอบให้กับผู้ถือโทเค็นที่เลือกสเตคกิ้งโทเค็นของตนบนเครือข่าย Proof of Stake (PoS) กระบวนการนี้เกี่ยวข้องกับการล็อกสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อช่วยตรวจสอบธุรกรรมและรักษาความปลอดภัยให้กับเครือข่ายบล็อคเชน โทเค็นที่สเตคกิ้งเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นหลักประกันสำหรับผู้ตรวจสอบ โดยสัญญาว่าจะดำเนินการอย่างซื่อสัตย์ หากตรวจสอบธุรกรรมฉ้อโกง ส่วนหนึ่งของหลักประกันนี้จะสูญหายไป (การตัดทอน) หลักประกันนี้กำหนดมูลค่าเป็นสินทรัพย์ดั้งเดิมของบล็อคเชน (ETH สำหรับ Ethereum และ SOL สำหรับ Solana)
การให้รางวัลสเตกกิ้งทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในอุปทานโทเค็น เนื่องจากมีการแจกจ่ายผ่านโทเค็นที่เพิ่งสร้างใหม่ให้กับผู้ตรวจสอบที่ซื่อสัตย์ซึ่งวางเดิมพันเงินทุนของตนเพื่อรักษาความปลอดภัยให้กับเครือข่าย ตัวอย่างเช่น ณ วันที่ 18 กันยายน 2024 อัตราเงินเฟ้อรายปีสำหรับ ETH และ SOL อยู่ที่ประมาณ 0.8% และ 5.0% ตามลำดับ ซึ่งสร้างขึ้นโดยรางวัลจากการวางเดิมพันทั้งหมด
ข้อพิพาท:
จากมุมมองหนึ่ง มูลค่าเครือข่ายได้รับผลกระทบจากจำนวนโทเค็น และรางวัลสเตกกิ้งจะช่วยเพิ่มอุปทานใหม่ โดยกระจายมูลค่าเดียวกันไปยังโทเค็นเพิ่มเติม จึงทำให้ราคาโทเค็นลดลง ในทางกลับกัน อีกมุมมองหนึ่งก็คือ มูลค่าเครือข่ายถูกกำหนดโดยมูลค่าตลาด ดังนั้น รางวัลสเตกกิ้งจึงไม่ถือเป็นต้นทุนสำหรับเครือข่าย เนื่องจากเป็นเพียงการโอนมูลค่าจากผู้ไม่สเตกกิ้งไปยังผู้สเตกกิ้งเท่านั้น มุมมองของเราคือมุมมองทั้งสองมุมมองนั้นถูกต้อง แต่เป็นเพียงการมองปัญหาจากมุมมองที่แตกต่างกัน รางวัลสเตกกิ้งเป็นต้นทุนต่อราคาโทเค็นเนื่องจากอุปทานกำลังเพิ่มขึ้น แต่ไม่ใช่ต้นทุนต่อมูลค่าเครือข่าย เนื่องจากอุปทานโทเค็นมีผลต่อจำนวนโทเค็นทั้งหมด ไม่ใช่ต่อมูลค่าทั้งหมด ตารางต่อไปนี้แสดงให้เห็นพลวัตเชิงสมมติฐานของการเปลี่ยนแปลงอุปทานจากช่วง t เป็นช่วง t+1 บนมูลค่าโทเค็น:
เราเชื่อว่าประเด็นสำคัญคือ แม้ว่ามูลค่าเครือข่ายโดยรวมจะคงที่ แต่การเพิ่มอุปทานโทเค็นจะทำให้มูลค่าของโทเค็นแต่ละอันลดลง เราไม่เชื่อว่าการเพิ่มอุปทานจะทำให้มูลค่าเครือข่ายเปลี่ยนแปลงไป และการเชื่อว่ามูลค่าของโทเค็นจะไม่ถูกกระทบจากการเพิ่มขึ้นของอุปทานก็เหมือนกับการเชื่อว่าเงินจะตกลงมาจากท้องฟ้า
เราอธิบายเพิ่มเติมเกี่ยวกับประเด็นนี้ในรูปด้านล่าง โดยพิจารณาจากมุมมองที่ว่ารางวัลสเตกกิ้งเป็นเพียงการโอนมูลค่าจากผู้ที่ไม่ได้สเตกกิ้งไปยังผู้ที่สเตกกิ้ง รูปนี้แสดงกระบวนการโอนราคาโทเค็นและมูลค่าจากช่วง t ไปยังช่วง t+1 ในเครือข่าย PoS เราถือว่าอุปทานโทเค็น 60% ถูกสเตกกิ้ง และอัตราเงินเฟ้อคือ 10% (ผ่านรางวัลสเตกกิ้ง) ดังที่เห็น ค่าเครือข่ายยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากตัวแปรสำคัญเพียงตัวเดียวในสองช่วงเวลานี้คืออุปทานโทเค็น
ตามที่แสดงในตาราง มูลค่าโทเค็นถูกเจือจางโดย ~9% ซึ่งสนับสนุนมุมมองของเราเพิ่มเติมว่าการสเตกไม่ส่งผลกระทบต่อมูลค่าเครือข่าย แต่จะทำให้มูลค่าของโทเค็นเจือจางลง การเปลี่ยนแปลงในมูลค่าเครือข่ายสำหรับผู้ที่ไม่ได้สเตกเป็นเปอร์เซ็นต์เดียวกับการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าโทเค็นโดยรวม สำหรับผู้เดิมพัน เงินต้นที่เดิมพันในเบื้องต้นจะถูกเจือจางเช่นเดียวกับผู้ที่ไม่ได้เดิมพัน อย่างไรก็ตาม ผู้เดิมพันจะได้รับผลตอบแทนจากการเดิมพันมากกว่าที่สูญเสียไปจากการเจือจาง นักลงทุนสามารถติดตามผลตอบแทนจากการเดิมพันบนรางวัลเหล่านี้ได้ผ่านข้อมูลบนเครือข่ายหรือดัชนีการเดิมพันของบุคคลที่สาม เช่น ดัชนี CESR – อัตราผลตอบแทนการเดิมพัน Ethereum แบบผสม ซึ่งติดตามผลตอบแทนดังกล่าวบนเครือข่าย Ethereum
ดังนั้น รางวัลสเตกกิ้งถือเป็นต้นทุนสำหรับเครือข่ายหรือไม่ เราเชื่อว่ารางวัลสเตกกิ้งไม่ใช่ต้นทุนต่อมูลค่าโดยรวมของเครือข่าย อย่างไรก็ตาม รางวัลสเตกกิ้งถือเป็นค่าใช้จ่ายสำหรับผู้ถือโทเค็นในขณะนี้
บทความนี้มีที่มาจากอินเทอร์เน็ต: รางวัลสเตกกิ้งเป็นต้นทุนที่ซ่อนอยู่ของบล็อคเชนหรือไม่?
ที่เกี่ยวข้อง: คริปโต ตลาด รายงานการวิจัยความรู้สึก (2–9 สิงหาคม 2024): ภาวะเศรษฐกิจถดถอยมาถึงแล้วหรือไม่? การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมลดลง
เศรษฐกิจถดถอยมาถึงแล้ว? ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมต่ำกว่าที่คาดไว้มาก แหล่งที่มาของภาพ: https://hk.investing.com/economic-calendar/nonfarm-payrolls-227 รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมสร้างความประหลาดใจให้กับตลาด โดยจำนวนงานใหม่ลดลงต่ำสุดในรอบสามปีครึ่ง และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสามปี ทำให้เกิดกฎ Sams ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่มีความแม่นยำ 100% ความตื่นตระหนกแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว และผู้ซื้อขายเริ่มเดิมพันกับความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน และคาดการณ์ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้จะเกิน 110 จุดพื้นฐาน สัปดาห์นี้ หุ้นสหรัฐฯ และ Bitcoin ฟื้นตัวหลังจากที่ร่วงลงอย่างมาก กฎ Sahm เป็นตัวบ่งชี้ที่นักเศรษฐศาสตร์ Claudia Sahm เสนอเพื่อคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอย กฎดังกล่าวอิงตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราการว่างงาน และมีเงื่อนไขกระตุ้น:...