Coinbase-Wochenbericht: Der Markt könnte nächste Woche einen Wendepunkt erreichen und die Entwicklung von Aave
Originaltitel: Weekly: Following the Undercurrents
Originalautor: David Han (Institutional Research Analyst)
Die zentralen Thesen
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Obwohl die Dynamik des Dollars ins Stocken geraten ist, glauben wir, dass die kommenden PPI- und CPI-Daten am 14. und 15. Mai die nächste große Richtung des Dollars bestimmen könnten. Wir glauben, dass die Fed der Bekämpfung der Inflation weiterhin Vorrang vor ersten Anzeichen einer Abkühlung des Arbeitsmarktes einräumen wird.
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Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) verzeichnete in den ersten beiden Tagen seit seiner Umwandlung in einen offenen Fonds Zuflüsse und markierte damit einen wichtigen Abschluss einer strukturellen Kapitalrotation für den Vermögenswert.
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Aave hat vor Kurzem Pläne für die vierte Iteration (V4) seines Protokolls als Teil seiner langfristigen Vision für Aave 2030 bekannt gegeben, wobei V4 viele neue architektonische Verbesserungen mit einem Schwerpunkt auf der Unterstützung ihres GHO-Stablecoins bringt, dessen Einführung für das zweite Quartal 2025 geplant ist.
Marktansicht
Der anhaltende Mangel an klarer makroökonomischer Richtung hat in den letzten Wochen zu einem anhaltenden Rückgang des Bitcoin geführt. Auch Altcoins sind weitgehend im selben Boot, wobei die Korrelationen innerhalb der Krypto-Anlageklasse immer noch nahe ihrem höchsten Stand seit Jahresbeginn liegen. Die derzeitige UnsicherheitaiDie Vielfalt der Makrofaktoren stützt unsere These in unserem April-Ausblick, dass die makroökonomischen Bedingungen weiterhin die BTC-Performance dominieren werden (mit Altcoins dicht dahinter), wobei die US-Spot-ETF-Zuflüsse nachlassen und der Markt beginnt, nach anderen Katalysatoren als der Bitcoin-Halbierung zu suchen. Obwohl die EZB und andere Zentralbanken ihre Pläne zur Zinssenkung im Sommer bekräftigt haben, haben höher als erwartete US-Inflationsdaten Bedenken geweckt, dass die Fed die Zinssenkungen hinauszögern könnte. Erwartungen einer längeren US-Zinssenkungsperiode haben zu einem stärkeren US-Dollar geführt, was wiederum den breiteren Kryptowährungsmarkt belastet hat, da er an den meisten Kryptowährungsbörsen die Schlüsselrolle als Notierungswährung spielt.
Die Stärke des Dollars stagnierte jedoch nach einer gemäßigter als erwartet ausgefallenen Fed-Sitzung und nach schwächer als erwartet ausgefallenen Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft am 3. Mai verschoben sich die Markterwartungen für die erste Zinssenkung (basierend auf den Fed Funds Futures) von November auf September 2024. Höher als erwartet ausgefallene Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung am 9. Mai verstärkten den Drang nach schnelleren Zinssenkungen zusätzlich, da die Fed den doppelten Auftrag hat, nicht nur die Inflation zu bekämpfen, sondern auch die Arbeitslosigkeit niedrig zu halten.
Dennoch glauben wir nicht, dass Veränderungen der US-Arbeitslosenquote (derzeit bei 3,91 TP5T) in naher Zukunft im Fokus der Fed stehen werden, da sie weiterhin nahe an historischen Tiefstständen liegt. Tatsächlich glauben wir nach wie vor, dass die US-Wirtschaft durch technologischen Fortschritt und Staatsausgaben unterstützt wird und nicht kurz davor steht, in eine Kontraktionsphase einzutreten. Wir glauben, dass sich die Aufmerksamkeit und Rhetorik der Fed bei der nächsten Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) weiterhin auf die Inflationsindikatoren konzentrieren wird, was die Bedeutung der kommenden PPI- und CPI-Daten am 14. und 15. Mai als erwartete Makrokatalysatoren unterstreicht, insbesondere wenn sie höher als erwartet ausfallen.
Unabhängig davon verzeichnete Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in den ersten beiden Tagen seit seiner Umwandlung in einen offenen Fonds Zuflüsse. Obwohl die Quelle dieser Zuflüsse angesichts der höheren Verwaltungsgebühren (1,51 TP5T) im Vergleich zu ähnlichen Spotprodukten (weniger als 0,51 TP5T) unklar ist, Entwicklung signalisiert den Abschluss einer strukturellen Kapitalrotation. Wir glauben, dass ein großer Teil der frühen GBTC-Abflüsse auf Insolvenzverfahren (z. B. Genesis und FTX), Gewinnrealisierungen aus GBTC-Discount-Trading (40%-Discount zum NAV vor einem Jahr) und eine Umstellung auf Produkte mit niedrigen Gebühren (
On-Chain: Der Fortschritt von Aave
In der Zwischenzeit hat Aave kürzlich Pläne für die vierte Iteration (V4) seines Protokolls als Teil der langfristigen Roadmap Aave 2030 bekannt gegeben. Die vorgeschlagene V4 enthält architektonische Verbesserungen, darunter eine einheitliche Liquiditätsschicht (für eine flexible Ausweitung der Kreditaufnahmemöglichkeiten), unscharfe Zinssätze (für Zinskurven, die zuvor durch die Governance kontrolliert wurden) und Liquiditätsprämien (Anpassung der Kreditzinsen basierend auf der Zusammensetzung der Sicherheiten). V4 konzentriert sich auch auf die Stärkung der Nutzung seines GHO-Stablecoins und enthält weitere Verbesserungen wie ein verbessertes Risikomanagement und Liquidationsmaschinen.
Obwohl der geplante Starttermin des Mainnets im zweiten Quartal 2025 liegt, betrachten wir diese Ankündigung (zusammen mit anderen wichtigen Ankündigungen bestehender DeFi-Protokolle wie Uniswap und Maker in diesem Jahr) als einen frühen Fahrplan für die Weiterentwicklung der Kernfunktionalität von DeFi-Protokollen, auch wenn sie ihre Marktdominanz beibehalten und in anderen Bereichen weiterhin Innovationen hervorbringen. Dies könnte einen Präzedenzfall für neue Protokolle in Bezug auf Dezentralisierung, langfristigen Token-Nutzen und iterative Funktionseinführungen schaffen.
Die Skalierung der Funktionalität des DeFi-Protokolls ist eine technische Herausforderung, insbesondere im Vergleich zu traditionellen Web2-Unternehmen, deren Motto lautet: „Schnell handeln und Dinge kaputt machen“. Erfolgreiche DeFi-Protokolle skalieren ihre anfängliche Architektur selten auf eine Weise, die für Endbenutzer transparent ist. Stattdessen setzen sie neue Versionen ein und fördern aktive Liquiditätsmigrationen. Dies gilt nicht nur für Aave, sondern auch für andere führende Protokolle wie Uniswap, Curve, Pendle usw. Diese versionsübergreifenden Liquiditätsmigrationen sind eine schwierige Aufgabe, da Benutzer aktiv wechseln müssen. Obwohl Aave V3 bereits 2022 eingeführt wurde, übertraf Aave V3 Aave V2 erst im September 2023 beim Total Locked Value (TVL). Wir glauben, dass der Adoptionszyklus von Aave V4 einen ähnlichen Prozess durchlaufen könnte.
Trotz der zahlreichen Funktionsverbesserungen in der neuen Version unterstreicht die vorsichtige Migration der Liquidität die relative Bedeutung des Lindy-Effekts in den DeFi-Märkten. Das heißt, das durch die Marktzeit gewonnene Vertrauen scheint wichtiger zu sein als neue Mechanismen, die für eine kleine Gruppe von Benutzern attraktiv sein könnten. Das konfrontative Umfeld der dezentralen Technologie bedeutet, dass die Zeit oft der zuverlässigste Weg ist, um die Sicherheit eines Protokolls zu bestimmen, wichtiger als Audits und Theorien. Wir glauben, dass dies die Merkmale der Unveränderlichkeit von Smart Contracts und der Finanzialisierung von Web3-Produkten hervorhebt, d. h., wie man inmitten schneller Innovationen eine stabile Sicherheit aufrechterhalten kann. Daher glauben wir, dass der langfristige Adoptionszyklus von Kryptoprodukten anders sein könnte als das, was wir in Web2-Märkten sehen. Für Endbenutzer sind die Folgen von finanziellen Schwachstellen in Web3 weitaus schwerwiegender als die von Datenschwachstellen in Web2, die die Kernfunktionalität der Anwendung nicht beeinträchtigen.
Darüber hinaus scheint die Roadmap von Aave 2030 in Konkurrenz zu Maker’s Endgame zu stehen, insbesondere da Aave seinen Fokus wieder auf seinen GHO-Stablecoin richtet. Viele der in Aave 2030 vorgeschlagenen Elemente, wie das spezifische Netzwerk von Aave, die kettenübergreifende Liquiditätsschicht von GHO, die Integration von Augmented Reality Assets (RWA) und das aktualisierte Protokoll-Branding, erinnern an Maker’s Endgame-Vision.
Mit TVLs von $10,5 Milliarden bzw. $8,2 Milliarden sind beide Protokolle bedeutende Kreditquellen in diesem Bereich. Während Maker-Kreditnehmer jedoch auf DAI beschränkt sind, unterstützt Aave Kredite über eine breite Palette von Vermögenswerten hinaus, die über seinen eigenen GHO-Stablecoin hinausgehen. Angesichts der Tatsache, dass die Marktkapitalisierung von DAI im Jahresverlauf nur von $5,3 Milliarden auf $5,4 Milliarden gestiegen ist, bleiben Fragen hinsichtlich seiner Fähigkeit, die kettenübergreifende Akzeptanz zu steigern und Marktanteile zu gewinnen. Dennoch ist es interessant festzustellen, dass sich Aave anscheinend auf den dezentralen Stablecoin-Bereich konzentriert, obwohl der Markt für diesen Bereich im Vergleich zu zentralisierten Stablecoins wie USDC geschrumpft ist. Da die Nachfrage nach DAI stagniert, wird Aave Maker bis Anfang 2024 tatsächlich als größtes DeFi-Kreditprotokoll überholen. Wir befinden uns jedoch noch in den Anfängen von Web3. Während der Endgame-Plan von Maker und die Roadmap 2030 von Aave eine vielversprechende Vision für die Zukunft dieser Protokolle bieten, glauben wir, dass diese Entwicklungen vom Markt kurzfristig möglicherweise übersehen werden, da das Makroumfeld kurzfristig weiterhin ein Anker der Aufmerksamkeit bleibt.
Krypto und traditionelle Finanzen
(Stand: 9. Mai, 16:00 Uhr ET)
Quelle: Bloomberg
Coinbase Exchange und CES Insights
Krypto-Händler suchen nach dem nächsten Marktkatalysator. In der kommenden Woche wird der Markt US-Inflationsdaten sehen und eine Rede des Vorsitzenden des Federal Open Market Committee (FOMC), Jerome Powell, hören. Sofern es bei den Daten oder dem Ton des Vorsitzenden keine größeren Überraschungen gibt, werden wir wahrscheinlich eine weitere Verringerung der Volatilität erleben. In Ermangelung klarer makro- oder kryptospezifischer Katalysatoren wird die Korrelation zwischen traditionellen Märkten und Krypto-Assets wahrscheinlich weiter steigen, wobei Krypto den US-Aktienmarkt als Referenz nimmt. Die Anmeldefrist für 13-F ist der 15. Mai, und viele Unternehmen werden bis zur letzten Minute warten, um ihre Anträge einzureichen. Es wird interessant sein zu sehen, wer einen Platz im US-Spot-Bitcoin-ETF einnimmt. Aber sofern kein sehr überraschender Name auftaucht, ist es unserer Meinung nach unwahrscheinlich, dass es ein marktbewegendes Ereignis sein wird. Und was ETH betrifft, wird es wahrscheinlich weiterhin hinterherhinken, da die Frist für den VanEck-Spot-Ethereum-ETF-Antrag am 23. Mai näher rückt. In Gesprächen mit Händlern sind die Erwartungen hinsichtlich einer Genehmigung meist gering.
Transaktionsvolumen der Coinbase-Plattform (USD)
Transaktionsvolumen der Coinbase-Plattform (Asset Ratio)
Finanzierungssatz
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Dieser Artikel stammt aus dem Internet: Coinbase Weekly Report: Der Markt könnte nächste Woche einen Wendepunkt erreichen, und die Entwicklung von Aave
Original | Odaily Planet Daily Autor | Asher EOS galt einst als eine der vielversprechendsten Blockchains im Layer-1-Sektor. Zum Zeitpunkt seiner Einführung war EOS eine der fünf größten Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung. Am Morgen des 25. April schlug Yves La Rose, CEO der EOS Network Foundation (ENF), eine neue Token-Ökonomie auf der X-Plattform vor und sagte, er werde sich später heute mit BPs treffen, um dieses Thema zu besprechen. Sobald die Nachricht herauskam, durchbrach EOS laut OKX-Marktdaten kurzzeitig $0,95, mit einem Anstieg von mehr als 12% in einer Stunde, und ist nun auf etwa $0,88 zurückgefallen. Als Nächstes führt Sie Odaily Planet Daily durch eine detaillierte Interpretation des neuen Token-Ökonomiemodells…